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43^# 大中小 ibabkbk (IP: x.73.116.x) 發表於 2009-8-6 14:10 發短消息只看該作者

點股壇：集資頻仍　渣打短線受壓
2009年08月06日
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渣打集團（2888）業績有增長，趁勢配股集資，好淡因素抵銷後，股價仍在下跌，8個月內兩度集資，仍不否定未來再有集資的可能性，昨日升後反跌3.4%收市。
上半年渣打盈利19.33億美元（下同），較上年同期增4.8%，於扣除優先股股息後，每股盈利98.8美仙，跌10.6%，是優先股股息增加及供股所攤薄，中期息21.23美仙，經供股調整後增10%。
期內貸款同比增4.5%，存款增12%，平均淨息差收窄10個基點至2.4%，淨利息收入微減，非利息收入則增30%，營業支出增3.2%，成本收入比率由55.8%降至50.6%，貸款及其他風險撥備10.88億元，較上年同期增134%，較上年下半年亦增27.1%。

韓國業務最差
非利息收入的增長，費用及佣金淨收入與去年同期相若，買賣收入則增51%至17.4億元，其他經營收入更增87.6%至8.35億元。買賣收入涉及外幣、證券、利率及其他衍生工具，是炒賣的收入，期內環境較為有利，而其他經營收入主要包括出售金融資產3.91億元，同比增153%，以及回購後償負債所得收益2.48億元（上年同期無同類收入），如剔除此數，則期內業績實跌8.6%，如不作調整，應視作盈利質素較差。
貸款及其他撥備增加，甚至高於上年下半年，反映撥備不足，幸而買賣收入增加可作彌補。
渣打業務以亞太區、印度、中東南亞及非洲為主，歐美業務不多，除歐美由虧轉盈，新加坡及非洲有增長外，其餘各地均有不同程度的倒退，其中以韓國倒退61.2%，中東及南亞跌43%為最，該兩地的貸款等撥備大幅增加105%及475%，佔總數約60%，其中韓國的淨利息收入跌37%，息差由2.3%跌至1.6%。
渣打配股7500萬股，每股作價約178.50港元（以倫敦價計折讓5.3%），集資約17億美元。集資原因是擁有更多資本，實力將更雄厚。6月底總資本比率15.8%（去年底集資後為15.6%），第一級資本比率10.5%（去年底9.9%），核心第一級資本比率7.6%（去年底7.5%）。

盈利質素不高
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可以注意的，是渣打回購後償負債而獲得收益2.48億元，此項支出不少，而後償負債與資本比率有關，回購所得收益與業績有關。通告強調集資非為填補資產負債表漏洞，亦非對前景感到強烈悲觀，更非為收購而集資，但作為營運資金或適當地回購後償債券，也是有利。
據說渣打正洽商若干收購，涉資1億元，但收購後是否需資發展，於適當時候再配股的可能性存在。
渣打昨收178.80元，往績PE 11.4倍，息率2.7%，PB約2倍，其優點是涉及歐美業務有限，缺點是若干業務地區的困難漸浮現，盈利質素不高，集資頻頻，宜作觀望，待短期消化後或可再炒。

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44^# 大中小 ibabkbk (IP: x.246.133.x) 發表於 2009-8-10 08:39 發短消息只看該作者

青心直說：工行靠中小企食糊
2009年08月10日
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觀乎內地官方近期舉動，心水清者應不難察覺中央正在「較水」。從上周發改委言論到深圳突然研究開徵物業稅，潛台詞擺明係要踩樓市、撐股市，防止泡沫再生。
既然中央水喉繼續開，問題只在於點樣將水流微調，投資者當前急務梗係捉吓阿爺手影。上半年7萬億元（人民幣．下同）新增貸款入面，根據國家審計署數字，地方配套資金到位率只得48%，而流向民生信貸嘅一萬億元貸款，大部份係做樓按，進一步引證社科院之言，有兩萬億錢已流入股市樓市。
不過再睇真啲社科院數字，上半年已有40%中小企沒頂，另有40%正處生死邊緣。發改委一再強調，要拉動內需，須靠救助中小企，但「上有政策，下有對策」，中小企手緊問題一直受忽視，現時股樓市場已告穩定，發改委口中的「鼓勵民間投資健康發展」，很有可能在下半年再出第二套「組合拳」，將資金重新引導入包括農村及中小企領域。

引導資金流出股樓
上周建設銀行（939）話下半年新增貸款將減少七成，即時嚇怕市場，擔心盈利因而受影響。不過另一邊廂，其實銀行已有默契，下半年力谷中小企貸款。呢類貸款利錢一啲都唔差，但最怕係企業「執笠」，增加壞賬風險。於是佢哋諗到條絕世好橋，就係同上海市政府及阿里巴巴（1688）各夾2000萬元，成立「風險池」，係上海市政府首次將有關資金納入政策性擔保體系。上半年建行借出之中小企貸款僅1862億元，只佔公司類貸款32%，只要各省市繼續有類似「風險池」嘅包底安排，既符合國策，中央無理由阻止。
建行雖然諗到好橋，但衰在起步遲，因為原來工商銀行（1398）上半年的中小企融資新加咗4773億元，增長26%，有關貸款佔全部公司貸款比重已達50%，仲有融資餘額近2.3萬億元，水頭充足。睇埋近期工行信貸投放重點係新能源、節能環保等項目，根本唔太受打壓樓市影響，只要壞賬問題唔大，投資者毋須太過擔心盈利增長空間。
若同中國銀行（3988）比較，雖然其中小企貸款增速超過整體貸款增速，但上半年信貸重點仍係鐵道基建、南水北調同災後重建，似乎單係處理中央任命之放貸計劃，已夠晒「開飯」，雖未必有工行、建行咁進取，但勝在夠穩陣，係中長線投資佳品。
胡孟青

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45^# 大中小 ibabkbk (IP: x.78.123.x) 發表於 2009-8-13 09:17 發短消息只看該作者

派定心丸
摩通力挺內銀縮貸正常
2009年08月13日
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人行反覆強調適度寬鬆的貨幣政策不變，但7月新增貸款驟降至3559億元（人民幣．下同），市場憂慮銀行已達全年借貸目標，恐積極借貸「一去不返」。摩根大通董事總經理兼中國證券市場主席李晶認為，市場對「縮貸」過慮，「貸款減縮是正常，流動性並不會因而缺乏。」
不過，李晶承認銀行貸款從天量降至正常水平，確難消除市場憂慮政策在變與流動性在縮。據內地《21世紀經濟報道》指，五大國有銀行在7月的信貸急跌至1500多億元，比中國銀行（3988）6月份的放貸量還少。另12間中小股份制銀行新增貸款總計270多億元，其中中信（998）、民生、光大、華夏銀行甚至出現負增長。
交行（3328）預測，全年新貸9至10萬億，上半年投放已超7萬億，故下半年每月信貸增量平均約4000億左右。下半年中央投資項目繼續下放，中國銀河證券分析師張新法稱，企業或將出現融資難題。
對於7月貸款勁降，人行發言人指，4、7、10月是季初月份的貸款淡季，而銀行的經營模式通常為「早放貸早收益」，加上7月又是銀行將票據融資轉為中長期貸款的高峯期，所以促成7月信貸理性回落。同時又因很多銀行開始面臨資本充足率不達標的壓力，主動進行結構調整以加強風險防範。

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46^# 大中小 ibabkbk (IP: x.78.122.x) 發表於 2009-8-14 09:16 發短消息只看該作者

招行10供2籌204億
H股供股價不低於6.135元
2009年08月14日
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【本報訊】市場多番傳聞將供股集資的招商銀行（3968），終於落實集資的基本方案。該行昨公佈，董事會已通過其A、H股同價同時進行的供股方案，將按10供2基準，發行合計不超過38.24億股新股，按截至本周一該行總股本191.19億股計算，新股佔擴大後股本約16.67%，集資介乎150億至180億元人民幣（約170億至204億港元）。
記者：劉美儀

招行乃首間啟動供股集資計劃而同時在滬港上市的中資銀行，亦是繼07年鞍鋼（347）後，第二家採取A、H股同價同時供股的中資企業。
招行並無提及供股時間表及每股供股價，市場消息則指出，該行爭取於今年底前，在市況配合下完成集資計劃。

最快年底前完成集資
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招行指出，根據中國法規，H股供股股份每股不得低於5.41元人民幣（約6.135港元），即按中國會計準則編製截至08年底經審核每股資產淨值。與昨日招行A、H股收市分別報17.68元人民幣及17.72元比較，最低供股價較A股股價折讓69.4%，較H股則折讓65.38%；不過，若最終發行38.24億供股股份，集資額會達206.87億元人民幣，高於該行預期集資上限，故最終發行新股可能會有調整。
招行透露，劃撥予A、H股股東供股的股數，分別不超過31.32億股A股及6.92億股H股，境內外A、H股供股價經滙率調整後相同，最終定價在參照市場情況，並與保薦人及主承銷商協商後確定。具體配股行動尚待通過股東特別大會及監管機構核准後才落實進行。董事會昨通過的供股決議，有效期於股東會批准後起計12個月。

集資補充資本金
招行集資所得，將用於補充資本金及提高資本充足率；截至去年底，該行核心資本充足率為6.56%，今年首季按中國會計準則公佈，有關比率為6.54%。董事長秦曉今年4月曾表示，招行資本狀況存在壓力，不排除發行新股或供股集資。
招行將於本月底公佈中期業績；瑞信報告預期，受淨息差縮窄影響，該行中期盈利將較同業遜色，又指其股價已充份反映市場對集資預測及攤薄作用。

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47^# 大中小 ibabkbk (IP: x.246.150.x) 發表於 2009-8-17 09:03 發短消息只看該作者

六行盈利恐降招行最差
2009年08月17日
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【本報訊】中資六行本周開始陸續公佈中期業績，受內地淨息差收窄，局部抵銷期內信貸顯著增長的效益，加上內銀在第二季度按季提升減值支出的影響，證券界預測，六行上半年盈利普遍下跌，惟各行跌幅參差，其中本周三率先登場的交通銀行（3328），料按年微跌2至4%。
至於內地最大國有商業銀行工商銀行（1398）預測表現最佳，估計從最多增長5%至微跌1%不等；但剛公佈供股計劃且最受零售銀行業務影響的招商銀行（3968），預期盈利下滑最大，跌幅達二至四成，其次最大跌幅是中國銀行（3988）。

瑞信料行業上季見底
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瑞信發表的中國銀行業報告，對中信銀行（998）以外的5家中資行09年中期盈利表現作出預測，跌幅由0.7%至跌39%不等，主要因核心業務表現轉弱，各行第二季按季盈利減少6.4%至17.6%，期內淨息差收窄程度雖在季內已減弱，但被第二季按季減值撥備上升所抵銷。
不過，報告指出，中資行的資產質素仍然保持穩固，特別是大行的不良貸款料趨低，惟中型銀行則因參與較多私營機構信貸，風險有所上升。整體而言，瑞信認為，以基礎業務計，第二季應是年內銀行業表現最差的一季。
瑞信預期，交行中期盈利微跌3.6%至149.5億元（人民幣．下同），期內淨息差較同期大幅收窄96點子至2.26厘，令淨利息收入減少一成，減值支出於第二季按季增長26%，帶動上半年該行減值支出升11%，不良貸款覆蓋率由首季的119.9%升至121.3%。然而瑞信預測，交行的基礎業務是最快復蘇的H股中資行。

受累淨息差收窄
對於本周四公佈業績的工行，瑞信估計，其中期盈利僅微跌0.7%至641億元，主要受惠於貸款及投資減值按年跌39%，期內淨息差則按年收縮75點子至2.26厘，淨利息收入因而降13.5%；預期工行的不良貸款覆蓋率，亦會由首季的132%增至次季的136.2%。
野村預測，交行中期盈利與去年相若，工行則微升1至5%。德銀則指出，交行自3月以來，股價已跑贏其他H股銀行股，已反映該行上半年表現較預期為佳的業績，估計其中期稅後利潤按年增長約4%。

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48^# 大中小 ibabkbk (IP: x.78.123.x) 發表於 2009-8-18 09:08 發短消息只看該作者

點股壇：平保表現料遜國壽
2009年08月18日
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中國平安保險（2318）公佈業績，昨跌5.8%，表現遜於大市以及同類股份的中國人壽（2628），反映業績遜於預期。
上半年平保淨利潤52.22億元人民幣（下同），較上年同期下跌45%，每股盈利71分，不派中期息。
國家稅務總局已結束對平保04至06年稅務常規檢查，應補繳稅項10.18億元，已計提補稅金額8.71億元，如作調整，期內淨利潤應為60.93億元，跌35.8%。
期內已賺保費增加18%，壽險毛保費增35.5%，市場份額由14%升至16.8%，產險保費增27.9%，市場份額由10.9%升至11.8%，投資收益增58%，而賠款及保戶利益增33%，業務及管理費用更增55%，總收入增24.8%，總支出增33.1%，稅前利潤已跌18%。

投資策略趨向保守
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平保所提供的分類淨利潤數據，壽險業務利潤46.42億元，跌44%，產險業務急跌98.8%，只有400萬元，銀行業務利潤5.77億元，減27.4%，證券業務跌8.5%至3.67億元，其他業務虧損增5.6%至1.49億元。
投資組合較去年底升10.5%至5135億元，債券佔56%，定期存款佔17.8%，現金及其他佔14.3%，權益證券佔4.9%，與去年底相同。經過去年股市的波動，投資於權益證券比重只是維持，07年底比重為21.1%，債券投資只佔40.2%，反映投資策略趨保守。
投資組合的收益除計入淨利潤外，可供出售金融資產的未實現利潤直接計入權益，使股東權益額外增加72億多元，權益實較去年底增加15%至每股12.98元。
平保是綜合性金融股，但壽險以外業務仍待成熟，因而市場對內涵價仍然重視，據所提供數字是增長16%，相當於每股19.42元，一年新業務增長近20%。

評價一般PE嫌偏高
期內收入雖增，支出增幅更大，是業績下跌主因，抵銷投資收益的增加，有待投入資源的效益發揮。平保走出去失利於富通，已表明兩年內不投資海外，轉而收購深圳發展銀行，計劃斥資221億元，最終持股30%，尚待分次於2010年底前完成，暫對短期業績無影響。目前的平安銀行所佔貢獻不大，而收購深圳發展銀行只是一項投資，未能與平安銀行合併，美中不足。
目前的平保，仍以壽險為主，而業績則主要來自投資收益，市場環境依然左右業績，昨收61.20元，PB 4.15倍，內涵價值2.77倍，相信PE達30倍以上，有偏高感。經過投資富通事件，再有投資於深圳發展銀行的計劃，市場對平保評價較遜，續有的發展應予注視，以現狀看，其表現應遜於中國人壽，中線或與大市同步，短線只宜候機炒反彈。
齊明

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49^# 大中小 ibabkbk (IP: x.246.133.x) 發表於 2009-8-20 09:03 發短消息只看該作者

交行賺156億符預期
淨利息收入　連跌兩季後回升
2009年08月20日
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【本報訊】中資銀行股的「六行」昨由交通銀行（3328）揭開業績序幕，因息差收入下降及宏觀環境轉變，交行上半年純利只微升0.3%至155.55億元（人民幣．下同），但仍符合市場預期；第二季純利為76.2億元，按季微跌4%，按年表現則持平。　記者：劉美儀

上半年交行的淨利息收入下跌近一成，惟第二季已錄得按季淨增長，是去年第四季連續兩個季度下降以來，首次重現回升；淨息差按季收窄亦見放緩，顯示淨利息收入增長有望持續向好。
交行是去年起，首家實施中期派息政策的中資行；董事會建議，今年中期息每股派0.1元，與去年中期及末期息一致。該行中期每股盈利保持0.32元，股本回報率20.1%，核心資本及資本充足率分別為8.81%及12.57%，較去年底降0.73及0.9個百分點；交行已於7月初發行250億元次級債，補充附屬資本。

中期息0.1元
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面對金融危機及經濟下滑，各行均致力加大信貸投放，上半年交行的客戶貸款餘額達17292億元，較年初增逾4000億元，增幅30.2%，其中交通運輸等基建行業貸款佔全部新增企業貸款54.9%，新增小企貸款亦較年初升82.6%。
交行董事長胡懷邦表示，下半年貸款增幅應會下降，料回復至正常增長水平；副行長錢文揮補充，將降低持有貼現票據攤佔貸款餘額的比重，截至6月底有關比率約11%。展望下半年，交行預期國內經濟將企穩回升，但不穩定因素猶在，未來將繼續加大拓展中間業務；上半年該行淨手續費及佣金收入，按年增長17.7%。

淨息差續收窄
證券界早前預測，交行按季淨息差收窄情況將好轉，並且是六行之中，基本業務復蘇最快的銀行。
上半年交行淨息差較去年底收窄81點子至2.21厘，但與首季的2.26厘比，僅收窄5點子。因08年減息的滯後影響，客戶貸款收益率下降，抵銷了貸款額顯著增長的效益，令上半年交行淨利息收入減少9.8%，但第二季的淨利息收入已按季回升4.23%，淨利息收入有持續增強之勢。
上半年該行信貸雖然急增，但資產質素保持良好，5級貸款分類中，屬呆壞賬類別的次級、可疑及損失類，佔比均較去年底下降。
整體不良貸款率較年初降0.41個百分點至1.51%，不良貸款餘額則微增2.2%至260億元；減值貸款撥備覆蓋率亦由首季的119.9%增至123%。

交行上半年業績概況
淨利息收入金額(人民幣)：297.85億元　變幅：-9.78%

淨手續費及佣金收入金額(人民幣)：54.76億元　變幅：+17.69%

減值撥備金額(人民幣)：45.15億元　變幅：+13.53%

稅前營業利潤金額(人民幣)：198.69億元　變幅：-2.13%

所得稅金額(人民幣)：42.58億元　變幅：-10.05%

股東應佔溢利金額(人民幣)：155.55億元　變幅：+0.30%

每股盈利金額(人民幣)：0.32元　變幅：不變

中期息金額(人民幣)：0.10元　變幅：不變

淨息差金額(人民幣)：2.21%　變幅：-0.81個百分點

減值貸款撥備覆蓋率金額(人民幣)：123.00%　變幅：+6.17個百分點

核心資本充足率金額(人民幣)：8.81%　變幅：-0.73個百分點

資本充足率金額(人民幣)：12.57%　變幅：-0.90個百分點

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