[國際] 單靠減息不足以抗通縮

單靠減息不足以抗通縮
(星島)12月23日星期二06:30

(綜合報道)

中國人民銀行  「震撼式」減息不足一個月，又再宣布雙雙調低利率和存款準備金率，顯示早前連串減息雖然增加了銀行放貸，但在刺激投資和消費需求方面，仍未有顯著起色。看來中央除了繼續推行寬鬆貨幣政策之外，還會有其他財政措施來刺激經濟免陷通縮。

　　中央早前公布了四萬億人民幣救市方案後，人行上月下旬宣布大幅調低利率和存款準備金率，把利率調低一點零八厘，是十一年來最大降幅，而限令銀行存放在央行  的存款準備金，比率亦按照不同銀行規模急降一至兩個百分點。昨日央行再度宣布調低一年期存貸利率零點二七厘和存款準備金率零點五個百分點，顯示上次的一劑重藥未竟全功，還需要繼續催谷。

　　資金續從股市回流銀行

　　金融風暴嚴重打擊中國出口市場。世界銀行本月九日發表《二○○九年全球經濟展望》報告，預計明年全球出口將萎縮百分之二點一，進口將萎縮百分之一點八，是二十七年來首次萎縮。作為中國經濟增長重要引擎的出口，明年表現既然不樂觀，內地只好更加倚賴投資和內需來刺激經濟，達到「保八」目標。

　　內地早在九月踏進減息周期，上月人民幣貸款亦增加較多，但是貨幣供應增長卻仍然放緩並再創新低，顯示整體經濟活動劇烈收縮。經濟分析員估計：中央大量「放水」，銀行配合中央政策努力放貸，但是效果「慢熱」，原因是早前企業為應付商品價格急漲而囤積了大批庫存，現在需求大降，企業收到定單都不增加買貨，而是減低庫存，預計這個消化庫存的過程，要維持到明年首季末。

　　此外，人們的投資信心未恢復。一般而言，銀行減息會驅趕資金流向股市和樓市，但是，上月居民戶口存款額增加了三千八百多億元人民幣，比去年同期增加了接近一千二百億元，估計是資金仍然持續由股市回流至銀行存款。

　　消費投資有賴重拾信心

　　至於消費需求，由於內地有關失業、醫療和子女教育保障不足，人們大量積穀來防饑，龐大購買力因而得不到釋放。

　　相對於美國  聯邦儲備局已把利率降到零至零點二五厘的「減無可減」水平，中國仍然有減息「彈藥」可用。雖然內地活期存款利率亦接近零利率，今次沒有削減，但是一年期定存利率仍有二點二五厘，貸款利率五點三一厘。存款準備金率達百分之十四點五，仍然有相當大的下降空間，把銀根放鬆多逾萬億元。

　　本港上次經濟衰退，也出現過銀行「水浸」但投資和消費疲弱的情況，幾經辛苦才擺脫通縮的惡性循環。現在中央大量「放水」，但如何把資金導向投資和消費，關鍵在於重振人們的投資意欲和消費信心。看來中央除了直接「放水」，還需要推出令人們放心消費及投資的「曲綫」刺激經濟政策。