東尼-天下第一倉(21/05/2008)-長線投資　安枕無憂

食物價格升、油價高企，實在令人擔心通脹情況會失控。但並非香港才有這問題，放諸四海，亦面對同樣困局。

刻下的問題，還混合了美國次按的因素。雖然杜瓊斯指數由去年十月的高位，至今僅跌一成，但大部分當地的金融股，股價已急跌五成。令人關注這場金融浩劫，會否蔓延至全球。

無論如何，指在二萬五千六百點已喘定，對比去年底的高位，雖然下跌兩成，但比較今年三月的二萬一千點底部，卻亦上漲了兩成。港股下滑，很大程度因為曾被捧上天的中資股暴跌；很多中資股炒家，以往從未沾手股市，他們不知股市可以下跌，這情況好像九七年的香港樓市，以及去年的美國樓市。

美國樓市不振，損失已達數以百億美元，但很多分析員認為只屬冰山一角。但市場終會證實這班悲觀者是錯誤。

股票有效抗通脹

我們雖不能對大市過於樂觀，但至少可肯定已逃離谷底。尤其刻下通脹厲害，而股票是眾多投資工具之中，最具說服力來對抗通脹。

很多投資者擔心股市走勢何去何從，在跌市之中，部分人更嚇得沽掉手上股票，之後又坐立不安，思索應否買回沽出的股份；小部分的投資者，打算獲利套現，惟他們將來會知道自己做了一件蠢事。

股市之中，有不少人愛頻頻買賣，從而賺取蠅頭小利。他們不單為股市氣氛稍變而擔驚受怕，而且要從中獲利也絕非輕易。他們就像澳門賭場內的賭客，只有少數專業的玩家，才能從中贏錢，而大部分的人，只會損手爛腳。

只有信心十足的長線投資者，才能成為股市的大贏家，他們追求股票長遠的升值，並獲取股息作回報。對於短暫的股價反覆，他們視之為蟲咬，過後便是康莊大道。此外，長線投資者更可安枕無憂，因為他們清楚股價即使下跌，最終亦會掉頭回升。

我的核心投資理論，是股價早晚會升，理由是基於通脹和保留溢利。通脹無疑會蠶食金錢的購買力，但另一邊廂卻助長企業盈利遞增。以一家生產商為例，假設一百元賣出一件產品，能賺取十元；因通脹關係，廠商惟有提高售價來維持利潤，若干年後，同一件產品售價會變為二百元，而盈利便會提升一倍至二十元。假設市盈率不變，便代表股價會升值一倍。惟一些規模細小，依賴開採天然資源維生的企業，最終因資源耗盡，並不適合以上的長線遞升理論。

成功再買創科

假設企業賺了一億，一半用作股息派發，其餘一半便是保留溢利，這筆資金可用作擴展業務，又或增加資本，藉以減少利息開支。這兩種做法皆可令公司發展更健全，從而令股價往後向上爬。

根據我投資股市數十年的經驗，結論是投資者若能買股後耐心安置，幾乎肯定股價可自動提升。而投資年期愈長，回報愈高。

上星期，組合成功以七元五角再買創科，美國刻下的通脹增長很快，我寄望能令美國樓市轉好，這有助創科在當地銷售拾級而上。此外，我亦看好它們在歐洲的生意繼續擴展。