[心水分析] 瘦身減債挑戰仍多

通用汽車(GM)此家美國圖騰百年老店，正式提交破產保護申請，成為美國今年第八家申請破產保護的大型上市公司，亦是美國歷來規模第四大破產企業。通用汽車遞交申請之日，正是另一家車廠克萊斯勒走出破產保護之時，市場相信，通用汽車由於觸爪遍全球，投資者及供應商數目眾多，結構複雜，要脫離破產保護，所需時間可能長達半年至18個月。

通用汽車申請破產保護前，剛獲汽車工人工會(UAW)5.4萬成員以74%通過「讓步方案」，就削減開支達成新協議，內容包括凍薪、放棄花紅、刪除非競爭性工作條款及2015年合約屆滿前不罷工等，估計每年可為公司節省13億開支；又獲54%債券持有人同意「以債換股方案」，放棄追討272億美元債項，換取最多25%的新GM股權，協議有助於通用汽車清除申請破產保護的障礙，加快處理破產的程序。

美國將會聯同加拿大政府向通用汽車提供395億美元，作為申請破產保護過渡期的營運資金，若再加上之前合共注資的194億緊急基金，奧巴馬政府是以494億換取新GM 60%股權，加拿大政府則以95億換取12.5%股權。通用汽車申請破產前最後一個交易日收報75美仙，市值僅餘下4.5億。

在破產保護下，通用汽車將需要大刀闊斧精簡架構，包括削減逾800億美元債務、放棄一些無利可圖的品牌、把廠房由47間降至31間、削減四成經銷商網絡，並與工人重訂勞動合約，希望大削成本及清理債務後，可以輕身上路，與主要對手的日本車廠再爭雄長。

不過，新GM要面對的挑戰仍然不小，最大的挑戰來自產品質素及需求何時回升的不確定性。美國越來越多國民存有美國車質素不及日本車的概念，統計顯示美國人願意多付不多於3000美元買入同級日本車，通用在美國汽車市場的市佔率亦由80年代的45%滑落至22%。若未能改變質不如人的觀念，通用便難以重拾昔日光輝。

消費者買車意欲何時回暖，是另一重考驗。踏入今年後，美國新車銷售平均跌幅達4成，年銷不足950萬輛，只有2000年高峰期的一半。專家估計，銷量要重返1000萬輛，車廠才有望達致收支平衡，但美國國民紛紛樽節開支，汽車銷情短期更難望有太大起色。

汽車業重組架構，美國經濟難免要承受陣痛，保守估計通用及克萊斯勒今年將減少63200職位，明年蒸發職位更達17.94萬。最差的情況是，與汽車業相關職位今年減少130萬份，把失業率推高1個百分點，對樓市及消費市道的打擊，不言而喻。

王冠一

資料來源:
王冠一財經頻道
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