投資學堂：國藥冇肉食中冶有賣點
2009年09月09日
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上回談到內地醫藥股是暴利股中之暴利股，醫藥股亦是近期內地熱炒的股份，本周一便有十多隻醫藥股升停板。
根據昨日《中國證券報》報道，國內醫藥生物指數剛創了一年半以來的新高。內地的醫藥股造好並非純炒賣的，亦有實質盈利支持，雖然國內的企業近期的業績看似不俗，但實質上只得8個行業在今年上半年的淨利潤錄得同比增幅，而醫藥生物行業便是其中一類。此外，在今年4月公佈的國內新醫改方案，有助整體醫藥行業的發展，亦是另一重要的利好因素。
講到醫藥股便不能不談快將公開招股的國藥控股（1099）了。由於內地亦有一隻名稱僅一字之差的A股國藥股份（600511），筆者初時還以為國藥控股便是這一隻國藥股份的H股，而在翻查資料後，才察覺快將上市的國藥控股持有大約45%國藥股份A股，而國藥A股是整個集團（即國藥控股的母公司）的主要收入來源之一。
根據資料顯示，國藥H股是國內大型醫藥商業企業，亦是內地最大的藥品零售連鎖店及分銷商，其業務以醫藥分銷為主，其次便是醫藥零售及其他業務，例如藥品、化學試劑及實驗室用品的製造與銷售。故此，國藥H股是一隻以醫藥產品銷售為主的企業，現時在國內擁有金象大藥房、復星大藥房、國大藥房等多個零售藥品店，在國內的門市逾1000家，分佈上海、北京、天津、瀋陽等15個大城市，是目前國內最大的藥品零售連鎖店（順帶一提，由於國大藥房的門市超過800間，故國大是國藥H股的主力之一）。
國藥估值不便宜
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由於國藥H股是主力集中於藥品銷售方面，並非專門開發及研製新藥，故不宜與歐美的藥股如Merck、輝瑞或其他研製藥物的企業比較。在利潤方面，銷售藥品肯定不及研製藥物般高，但投放的資金及風險亦相對較低，兩者有辣有唔辣。
近期新疆的局勢及情況，極受市場關注，據聞國藥上市後，其控股公司國藥集團將會注入中國藥材集團及新疆藥業。觀乎近日新疆事態之發展及無故被「針拮」的無辜市民人數，相信佔新疆市場大約50%份額的新疆藥業，生意應該不俗，怪不得國內市場稱此為優質資產。
基本上，國藥H股自2003年成立後，便不斷收購及注入資產，逐步形成今日的架構及規模。據報道，在上市後，國藥將會繼續整合及注入母公司資產，最終可望成為國內綜合性醫藥龍頭股。
現時國內豬流感的情況及人口老化問題等因素，國藥H股值得投資，惟其招股估值頗高，再加上傳聞反應熱爆，相信抽到可能都冇乜肉食。筆者認為，倒不如考慮中國中冶（1618），因為在研究後，察覺其亦有不俗賣點，值得申請。
作者譚紹興為證監會持牌人士
