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1^# 大中小 ibabkbk (IP: x.153.72.x) 發表於 2009-5-19 18:15 發短消息只看該作者

投資學堂：中國南車4元阻力待破
2009年05月19日
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早前筆者察覺中國南車（1766）的股價停滯不前，極之落後大市，而且在參考某大行的計算後，察覺中國南車亦有機會被納入MSCI指數成份股之列，於是亦建議好友們留意。
豈料中國南車三甲不入，成不了MSCI新貴，反而電盈（008）竟然成為大摩香港指數的唯一新貴，並在本月29日後生效，真有點始料不及。
幸好上周報道，中國南車屬下的南東株洲電力機車已與深圳地鐵集團簽訂11億元人民幣的地鐵車輛合同。此外，中國南車的子公司亦與日本山崎重工業共同獲得新加坡陸路交通局地鐵車輛供貨合同，總值大約為16.6億元人民幣，這兩個利好因素在醞釀數日後，終於在股價反映，昨日中國南車終於開車，股價一度衝上4元水平。
基本上，中央大量投資基建項目，以刺激經濟，鐵路及相關設備之股份，是其中一項主要受惠的類別，去年中國南車的盈利增長達30%，其中主要是基於中央大量投資在鐵路系統，因而促使鐵路交通設備需求增加，令中國南車間接受惠。
根據中國鐵路部的資料未來4年將計劃大約投資高達5000億元人民幣購置機車車輛及相關設備，即平均每年大約1250億元人民幣，預期今年大約會動用900億元人民幣用以購置機車車輛。故相信稍後鐵路部仍會陸續公佈相關的投資項目，中國南車的股價屆時有望進一步上揚。

破關不成宜撒退
唯一問題是，來自鐵路部的定單雖然龐大，但由於是政府相關機構，故中國南車由此而來的業務，其毛利率相信不會太高，此點大家宜留意。
以走勢來看，中國南車在突破4元水平後，可望上試4.50元高位，但假若在未來數日尚不可衝破4元，則宜先行獲利回吐！
另一方面，近日收到不少讀者email，詢問中油香港（135），今日不妨一談。早前某大行已將中油的評級，由沽出改為中性，對中油有些微利好，且看稍後大行會否有進一步行動。

中油等候變身
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中油母公司自去年第4季回購大約4億多股後，現時已大約持有中油56.7%股權。母公司在增持後，相信將會逐步將其下游的業務及資產，注入中油，市場估計，其規模可能高達千億元。
假若類似推測正確，則相信中油最終會轉型，並變身為一間燃氣公司。由於其母公司在內地的龐大關係網絡，故中油在燃氣方面的業務，肯定較其他燃氣企業具競爭優勢。
有貨的朋友不妨繼續放紙鳶，無貨就要想想了。
譚紹興
作者譚紹興為證監會持牌人士
電郵：ricky@rickytam.com

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2^# 大中小 ibabkbk (IP: x.79.92.x) 發表於 2009-5-20 08:49 發短消息只看該作者

點股壇：華潤置地財政安排佳
2009年05月20日
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大市有好表現，華潤置地（1109）配股集資，引致不少內房股升後調整，擔心續有批股出現。
華潤置地配售3億股，每股作價14.34元，較市價折讓6%。據報為定價的上限，配售量亦高於預算，集資42.4億元，主要用於添置土儲及一般營運所需。
華潤置地的財政已有頗佳安排，借貸偏於長期，佔總借貸80%以上，現金及存款足以抵銷流動借貸有餘，今年賣樓速度理想，流動資金更多。去年底，流動借貸40.6億元，長期貸款170.3億元，總借貸210.9億元，現金存款達55.5億元，淨借貸為155.4億元，淨借貸比率約46%，配股後降至30%水平，相信實際更低。

配股集資有利添土儲
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去年底，華潤置地土儲2232萬方米，今年計劃完成面積約250萬方米，至少可供5年以上發展，但自去年中由母公司注入土地後，未見再增土儲。事實上，其後的市道殊不明朗，無必要急於繼續增購土儲，但今年形勢明顯轉好，不論未來發展是否存在反覆，相信今年也會增購土儲，是長遠策略，集資42.4億元，相信主要用於添置土儲，儘管可能繼續由母公司注入土地，也不是每次注資都發行新股作為代價，母公司也有其財政需要，注資可能收取現金，增購土地儲備亦不限於母公司注資，適當時候安排集資，是發展上需要。
今年首4個月，華潤置地已預售物業75萬方米，銷售額66億元人民幣（下同），只計4月份，已售25.3萬方米及25.8億元，分別佔首4個月總數33.7%及39%，表現頗佳，連同去年預售而未入賬計，相信目前已預售待入賬金額達120億元以上，銷售目標在140億元以上，估計應可超額完成，今年的銷售已無問題，業績則看實際完成面積而定。

樓市轉活業績可看好
國內首4個月物業銷售有頗佳增幅，平均售價雖無大起色，但若干地區的售價已轉穩甚至回升，華潤置地的土地遍佈十多個城市，今年預售價格與去年比較，估計差距不大，完成物業及銷售增加，對業績至為重要。
國內物業市場經歷近兩年的調整，形勢趨於較為穩定，對發展商而言，市場穩定亦有其經營策略，最重要的是市場活躍，市場波動反而對策略有所阻礙，因為樓價高，而添置土地成本亦高，利害均在。
華潤置地昨收14.84元，仍高於配售價3.4%，往績PE 31.6倍，息率0.78%，已不能作準，今年應有相當增長，至於PB，表面上已達2倍以上，但實際相信仍有若干折讓（低於1倍）。現價的華潤置地，估計短期只在反覆，但仍可持有，而表現則看國內物業市場消息而定，華潤置地的表現，預期不會遜於大市。
齊明

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3^# 大中小 ibabkbk (IP: x.246.133.x) 發表於 2009-5-22 09:08 發短消息只看該作者

投資學堂：等機會收集環保能源股
2009年05月22日
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日前傳媒好友阿May來電，詢問有關整理投資組合的事項，剛巧筆者正在趕稿，一時未能回答，真是抱歉！基本上，在過去兩年，筆者極之贊成投資者藉股市低殘，趁機整理投資組合，沽掉劣質的股份，同時將資金用來換入優質股，早前筆者亦多次建議好友及客戶作出類似的整理投資組合行動，當中不少朋友已收復大部份失地，有些更反敗為勝，不但賺回早前輸掉的資金，更已有不俗的回報！
筆者最反對是只沽貨，而沒有同時將資金用換馬吸納優質股，因為這樣即使日後股市回升，也不能賺回輸掉的資金。
正如有些投資者由30000多點揸貨，一直揸到現在，即使日後股市重返三萬，他亦只是打和拿回本金，白白錯過低位買貨的良機。
剛巧昨日在飯局中碰到隱形富豪燈王及炒家陽，仍記得早前在大笨象滙控（005）宣佈供股時，燈王便建議一眾友好入貨供股及買其ELN，實行財息兼收，而燈王在這一升浪中他可謂獲利甚豐。閒聊間，燈王指出，在低位撈貨只要唔係借錢買股票，即使一時看錯也有得守，問題不大，優質股最終會浮上水面。筆者察覺，優質股大跌，幾年才會出現一次，真是可遇不可求。

2元以下考慮買光國
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筆者順道問好友炒家陽近日炒甚麼？阿陽表示，近期正在慢慢收集環保能源類股份，準備作較長線持有。
去年筆者亦曾在本欄談及京都條約在2005年初正式生效，為對抗全球暖化危機踏出歷史性一步，而條約旨在削減全球溫室氣體排放，現時中國高居全球溫室氣體排放的第二位，雖然仍不受條約管制，但到了2013年，當第二階段減少排放運作時，中國也將受管制。由於將面對大量削減溫室氣體排放的壓力，所以近年中央在政策方面亦極為支持發展環保能源及另類能源的相關行業。
在環保能源股方面，相信本欄的長期讀者亦知，筆者一向頗留意光大國際（257），因為它具備了環保及能源兩方面的業務，隨着近年不斷出售非核心業務，並同時收購其他地方的環保項目以壯大其環保相關業務後，光大國際已不再流於概念股了，好像根據中銀國際的資料顯示，環保能源（methane-to-energy and landfill projects）和環保水務業務，已佔光大國際在2008年營業額的93%和EBITDA的83%，可見光大國際已是一間真正的環保能源概企業。以其規模，光大國際應是現時國內最大的一間環保能源概企業之一。
估計光大國際應該不會錯過近期股市交投暢旺的機會，為日後收購作部署。筆者認為，近期光大國際累積頗大升幅，估值已不便宜，不宜高追，不妨待其回落至2元以下才考慮。
譚紹興
作者為證監會持牌人士目前持有滙控（005）。
電郵：ricky@rickytam.com

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4^# 大中小 ibabkbk (IP: x.246.133.x) 發表於 2009-5-27 11:07 發短消息只看該作者

電力過剩　中央研送電下鄉
擲4萬億發展智能電網
2009年05月27日
(1人)瀏覽人次：1,733 回應：0 轉寄朋友文章回應
【本報訊】善用資源對振興經濟產生一石激起千層浪效應。經濟欠佳令內地出現電力過剩問題，國家能源局局長張國寶建議國務院，啟動送電下鄉工程，此舉不但可提高農民生活質量，同時，間接配合即將推出智能電網計劃，發展此計劃，單在電網投資已高達4萬億元（人民幣．下同）。　記者：周燕芬、陳景揚

醞釀出台的智能電網計劃被譽為重量級的新興產業計劃，原因是智能電網涉及發電、輸電、配電、用電等環節應用大量的新技術，最終實現電用的優化配置、以及節能減排，換言之，涉及受惠行業亦不少。
美國與日本近期已率先發展智能電網，中國亦步亦趨，國務院副總理張德江日前表示，中國將從實際出發積極探索符合國情的智能電網，此話一出，內地迅即傳出發展智能電網規則於7月出台。
而負責輸送電源的國家電網隨即表態，指將分三階段合共投資4萬億元興建智能電網。

籲減農村電價增需求
善用資源振興經濟上，智能電網肯定是長遠策略，但遠水豈能救近火，因此，張國寶指出，今年首5個月內地的電力均是負增長，金融海嘯以來，電力需求亦疲軟，城市甚至有供過於求情況，「此刻正是送電下鄉時候。」
而要農民願意用更多電，他認為最重要是把農村電價降下來，透過完善農村電網改造，讓農民用電和城市居民一樣同網同價。
日前發表的「中國能源發展報告2009」指出，經濟減速使短期能源需求增速下降，而新增產又繼續增長，今年中國能源供需關係將進一步趨於寬鬆。能源走勢最根本取決於經濟狀況，世界經濟陷入低迷將使能源形勢面臨很大困難，如果2009年後期經濟形勢好轉，能源需求也將隨之回升。

憧憬定單增電網股炒上
受惠送電下鄉計劃消息刺激，市場憧憬電網投資將帶來定單，刺激威勝儀表（3393）及成都電纜（1202）昨率先炒上，威勝股價升破52周高位，最高見5.14元，昨收報4.98元，急升24.5%，是近16個月來新高，成交激增至1130萬股，成都電纜升幅接近兩成，昨收1.37元。內地電力設備板塊同時爆升，東源電器、智光電氣、置信電氣、許繼電氣更漲停板，國電南自、泰豪科技、特變電工則漲逾4%。

中港電力設備股全線彈
威勝儀表*　收報(人民幣)：4.98港元　升幅：24.50%

成都電纜*　收報(人民幣)：1.37港元　升幅：19.13%

東源電器　收報(人民幣)：12.94元　升幅：漲停板

智光電氣　收報(人民幣)：16.23元　升幅：漲停板

置信電氣　收報(人民幣)：26.51元　升幅：漲停板

許繼電氣　收報(人民幣)：15.40元　升幅：漲停板

國電南自　收報(人民幣)：19.38元　升幅：6.78%

泰豪科技　收報(人民幣)：14.86元　升幅：4.80%

特變電工　收報(人民幣)：30.81元　升幅：4.80%

*為港上市公司

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5^# 大中小 ibabkbk (IP: x.246.133.x) 發表於 2009-6-3 09:24 發短消息只看該作者

點股壇：粵投逆市升純炒落後
2009年06月03日
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大市反覆回落，而起步較慢的粵海投資（270）仍能上升3.6%，雖則表現頗為反覆，結果仍能以接近全日高位收市。
恒指自3月上旬攀升至今，累積升幅已達60%以上，而粵投的表現只在窄幅上落，直至上月下旬才有較佳表現，3月下旬至今的升幅約40%，過去7個交易日的升幅則為26.7%，反映起步慢以致明顯落後於大市。
粵投突破反覆局面，始自內地水費有上調消息，成為急升的誘因，當時大市已是如火如荼，市場正在尋寶，粵投便成為炒落後的對象。

傳加水費尚未成事
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內地加水費消息只在醞釀，未成事實，估計是地區性個別發展，經濟仍在放緩中，提升水費並非合適時機，因而消息已無進一步發展。
粵投業務是以供水為主，但集中於香港，而3年的供水收入已有協定，不會改變。至於供水深圳，去年供水量增1.6%，供水收入增11.9%至8.17億元，供水東莞則減5.3%，供水收入減少5.6%至1.31億元，是部份工廠倒閉或他遷的影響。深圳及東莞並無水荒，相信短期不會加價。從經濟放緩看，兩地的供水亦將放緩，因此，炒加水費只是藉口，實質應是炒落後。
恒指累升60%，主要是股價被低估，並由資金推動，已不考慮現時經濟情況，說得動聽點是炒復蘇。對於粵投來說，確實是落後，粵投並非恒指成份股，走勢不應與恒指同步，除供水香港外，其餘業務大部份位於內地，如炒內地經濟復蘇，粵投的表現也不應落後。
粵投今年低位是2.80元，PE 9.2倍，當時市場氣氛仍差，即使是偏低，也是一般的情況，昨收4.27元，PE 14倍，是市場形勢顯著轉好所致，也是信心問題，9.2倍可能仍在看淡，而14倍也可接受甚至看好。

業績只可保持平穩
市場所接受的PE高低，可因市場形勢而轉變，但業績不易隨時改善，今年供水香港收入已協議，較去年增加4.6億元，而電廠虧損估計顯著減少，是今年業績有利因素，其他業務方面，租金收入將穩升、百貨業放緩、酒店業平淡，粵海喜來登酒店將開業，預料初期將會帶來虧損，展望今年整體業績只是平穩，股價升勢是由PE帶動，而非由業績帶動。
粵投PE應值多少倍，關鍵於大市的發展，資金已投入粵投，自然期望上升，如希望追貼大市，可能性存在，亦說明昨日逆市上升的原因，但交投未能再升，走勢已現超買，因而表現較為反覆，是美中不足，相信正在消化升幅，作出整固，然後再配合大市變動，可以持有，但不作奢望，如再有急升，宜先回吐。
齊明

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6^# 大中小 ibabkbk (IP: x.246.133.x) 發表於 2009-6-4 09:16 發短消息只看該作者

點股壇：招商局升勢不易持續
2009年06月04日
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近日波羅的海指數（BDI）狂升，帶動航運股上揚，碼頭股受惠大，招商局國際（144）於5個交易日內急升32%，如以期內高位計，升幅更達37%，招商局表示5月份吞吐量跌幅收窄，而股價走勢未能再創近日新高，可能現價已反映有關消息。
招商局表示，今年1至4月，旗下集裝箱碼頭總吞吐量較上年同期下跌約20%，但5月份已有回暖迹象，跌幅收窄至15%，其中深圳西部港的跌幅，由4月的25%，收窄至5月的21%，上海港亦由4月的跌15.9%收窄至5月的12%，預計下半年的吞吐量將較上半年有雙位數字反彈，但全年吞吐量仍低於去年。

航運業仍處困難期
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市場需求下降，碼頭收費只能維持穩定，只能從控制成本方面努力，據報碼頭收入跌幅低於吞吐量的跌幅，另一方面，因貨運量下降及續有新船投入市場，航運客戶仍面對壓力，為此，招商局已增加空箱堆存及延長空箱堆存免費期，亦反映航運仍處於困難期。
至於BDI的持續上升，只是乾散貨短期需求所致，與集裝箱貨運無關，招商局的碼頭亦處理散貨，但並未透露吞吐量的變動，相信所佔比重不大。
集裝箱碼頭處理量的明顯變動，始自去年下半年，去年上半年增長13%，全年只增7%，去年下半年顯著放緩，部份碼頭已現倒退，去年下半年的處理量只較上半年微升0.8%或20萬個標準箱。由於今年5月前的數據，是與去年同期比較，而去年同期仍有較佳增長，因而今年上半年有倒退是可以理解。同樣理由，去年下半年持續放緩甚至下跌，所以今年下半年可能是有增長。回顧過去，去年後期的吞吐量或者已是低位，如估計無誤，應是有增無跌，但由於首5個月失地太多，不易追回，因而今年吞吐量仍會下跌。

全年吞吐量料下跌
經濟形勢在變，前景難肯定，吞吐量跌幅收窄，相信是市場補充存貨所帶來的需求，鑑於經濟形勢突變，去年後期市場對存貨採保守策略，以至航運需求急跌，現時補充存貨，同樣使需求增加，是短期的表現。
以招商局所預測，全年吞吐量將跌，業績亦不會升（不計特殊項目），股價近日急升，如以3月初恒指起步計，招商局累積升幅已達1倍以上，招商局的升勢不易解釋，可以說是與業務脫節，亦可說是過去太淡或現在過於憧憬前景，亦即是市場接受多少倍PE的影響。
招商局昨收26.90元（前日高價28.10元），PE約17.6倍，息率2.5%，相信今年PE在20倍以上，息率仍跌。大市頗為反覆，去向難料，只宜持有候機回吐，現價入市已有風險，且升幅已受限。
齊明

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7^# 大中小 ibabkbk (IP: x.246.133.x) 發表於 2009-6-4 09:18 發短消息只看該作者

財智語陸：中外航運不宜高追
2009年06月04日
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不知大市是否預先為李小加被委任為港交所（388）行政總裁慶祝，恒指前日暴瀉499點之後，不少股民已經準備執包袱走人的時候，昨日又升187點，同港股玩遊戲真是要鬥智鬥力。
雖然被視為美國樓市領先指標的待完成房屋銷售指數，4月創7年新高，升6.7%，但同時，美國4月失業率突破了25年的新高，至7.8%，而且高處可能還未算高，不少經濟學家還預測，5月數字會達到9.2%，所以我認為現時的經濟還未開始復蘇，股市可能隨時出現調整。
另一方面，波羅的海指數（BDI）亦突破4000點，創今年新高。BDI已由今年1月2日772點的低位，上升了4倍以上。我覺得近期BDI之所以走強，主要反映了海岬型船運價指數（BCI）的上升趨勢，海岬船主要從事鐵礦石運輸。

乾散貨運費有下調壓力
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目前內地鐵礦石的進口，是歷來最多，單單4月份，就超過5千萬噸，1至4月份進口量更達到1.89億萬噸，較去年同期上漲22.9%。而內地的鐵礦石進口，佔全球比重超過一半，所以內地對鐵礦石需求變化，絕對可主宰全球運費的趨勢。
不過，工信部在上月中才表示，內地鋼鐵產量過剩情況嚴重，大大高於實際需要，下令商業銀行限制或取消，罔顧市場需求而盲目擴大生產鋼鐵企業的貸款。這次中央的態度似乎十分堅決，令我擔心鋼企的生產量會因此而受影響，導致下游的航運公司生意額也會下降。
另外，中國鋼鐵工業協會表示拒絕接受力拓與日韓早前達成的鐵礦石進口合同價格，如果最終談判失敗，恐防會影響中國進口鐵礦石的數量，進而影響乾散貨運費的走勢。
不過，BDI越升越有，中外運航運（368）在去年環球經濟環境放緩下，業績仍能有1.5倍的增長，至3.47億美元，所以不少讀者問我，買不買得過？
其實買股票除了需要關注業績表現外，大家也需要看公司的前景。中外航運現時與中國南車集團簽訂了雙邊戰略協議，而內地振興經濟方案當中，又有1.5萬億元用於基建項目上，所以與中國南車簽訂雙邊戰略協議，無疑對公司的業務有利。但如果大家留意，中外航運業務中的乾散貨收入比重，由07年的85.76%升至91.90%，比重上升，代表公司更受BDI影響，如果BDI有下調的可能性，中外航運股價會有一定的波動風險，加上股份有點超買，大家還是不沾手為妙。
陳永陸

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