點股壇：華創業績差 短線受壓
2009年05月26日
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華潤創業（291）近期走勢較為反覆，業績公佈前已回落，公佈後只能喘定，業績未如理想之故。
截至3月止的一季，盈利4.17億元，同比減少34.7%，每股盈利17仙，於扣除投資物業重估及出售資產影響後，核心盈利3.66億元，同比減少29.1%，以核心盈利計，每股盈利應為14.9仙。
零售業務貢獻下降
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華創業務以零售為主，包括中國及本港的超市及華潤堂等，金融海嘯對超市業務帶來影響，同店銷售跌3.6%，而超市及物流業務營業額仍升9.9%，受相關物流打擊，業績只能溫和增長1.1%。品牌時尚產品銷售，是內地業務，包括思捷環球（330）的Esprit及Red Earth品牌，期內直營店同店銷售跌6.1%，營業額仍增11%，業績則跌7.5%。
華潤堂保健產品及貴價中藥銷售明顯下跌，業績倒退，而銷售工藝品的中藝經營大受壓力，錄得虧損。整體零售貢獻2.32億元，同比跌12.5%。
飲品業務轉虧為盈，由虧損1900萬元轉而獲利1700萬元，其中期內啤酒業是淡季，但虧損已減，啤酒銷售增20.5%至156.7萬千升，麥芽及酒花成本下跌，淡季中毛利率也獲得改善，而飲品業務得以轉虧為盈，則由純淨水業務推動，銷量雖只增6.9%，但成本下降，使其業績增長61.5%。
食品加工及經銷業務繼續受壓，營業額跌9.7%，業績亦跌8.4%至7600萬元，香港活畜經銷業務未有改善，活豬市場競爭劇烈，毛利降低，凍肉的經營亦見下跌。內地肉食加工及相關業務錄得理想業績，遠洋捕撈的水產業，相關因素利好，特別是燃料價格下調，盈利貢獻佳，但未能抵銷香港活豬業務的打擊。
紡織業受大勢影響，為維持市場份額，採取降價銷售策略，產品結構亦由高檔調整至中檔，並關閉一間印染廠，使業績由上年同期的盈利2800萬元轉而虧損7400萬元，對整體業績有相當影響。
投資物業因部份租約重訂，租金收入增25.2%，但受上年同期遞延稅項影響，使表面業績跌28%，撇除該項影響因素，實際增26.1%。投資及其他業務，包括於香港及鹽田的港口及其他投資，業績跌31.1%。
整固後隨大市上落
華創業績倒退，主要受中藝、香港活畜業務及紡織業的打擊至大，而超市的同店增長亦跌，亦反映經濟形勢的嚴峻，首季內地消費零售總額增長由去年同期的20.6%降至15%，反映需求減弱，經過推出振興措施後，已有見底回穩迹象，而華創預期，如零售復蘇，進程會是緩慢及循序漸進，留待事實證明。
華創往績PE約16倍，息率2.5%，未來業務仍會有變動，短線或受壓，整固後仍可隨大市發展。
齊明
