【明報專訊】全球尤其美國金融體系面對的壓力，正影響資金融通的正常運作，並拖慢經濟活動，影響金融機構的資產質素。
目前最大的關鍵是，美國住屋市場如何發展及銀行如何應對愈來愈艱難的經營環境。住屋市場方面，有迹象顯示調整過程將會較原先預期的長，其中包括樓價下跌、按揭還款拖欠率上升，以及待沽住屋數量愈積愈多。
美國當局正設法遏止一種稱為「叮噹郵件」（jingle mail）的現象，即供款人無法續供，於是把門匙寄還銀行然後一走了之。已經落實或正在籌劃用以解決這個困局的措施林林總總，包括立法（如最近美國國會通過的2008年住屋環節與經濟復蘇法），以及從貸款與按揭機構層面入手的措施等。大家自然希望這些方法有效，但從6月份止贖申請個案按年上升53%，以及大多數住屋價格指數進一步下跌來看，有關當局這方面的工作仍須努力。
美國聯儲局亦正盡力協助銀行面對經營方面的挑戰。眼見形勢危急，已超越了嚴防道德風險作為首要考慮的地步，聯儲局果斷地推出破天荒的對策，其他已發展市場的央行亦有相近的做法。各央行以不同形式向金融體系增加資金方面的支援，應該有助阻止或減少金融體系就新的市場環境作出調整時重演類似貝爾斯登和北石的事件。例如，3個月倫敦銀行同業拆息與同期美國國庫券收益率差距在過去3個季度結束時均大幅擴闊，這個情况到了今年次季尾終於不再出現，反映市場的緊張情緒已有所紓緩。
次按影響蔓延至其他資產
然而，目前還未到雨過天青的時候。亞洲新興市場的情况仍然令人憂慮，其中有3點特別值得注意。第一，資產質素下降的情况已不止於次按相關金融工具，而是逐漸蔓延至其他資產，亞洲金融機構持有這些資產亦可能受到影響。香港在這方面的問題不大，原因是本港銀行涉及次按相關資產的風險額只佔整體資產的很小部分，銀行本身的資本及流動資金水平亦相當充裕。第二，已發展市場的國際金融機構持續受壓，亞洲新興市場尋求海外融資的機會可能減少，加上通脹等棘手問題，可能引發流入亞洲的資金掉頭流走，金融問題可能會陸續浮現。越南最近的情况正好提醒大家這些風險確有可能出現。此外，金融市場上亦有人提到由於對通脹及經常帳惡化等的憂慮，亞洲某些經濟體系出現資金流走的情况，以致要央行出手干預匯市來穩住匯率。第三，隨着美國經濟放緩，透過貿易渠道造成影響仍是有可能發生的。
《觀點》全文刊﹕
www.info.gov.hk/hkma/chi/viewpt/index.htm
任志剛金融管理局總裁
