美息減幅遜預期次按疑慮未解

美國聯邦儲備局公開市場委員會周二議息後，決定同時調低貼現率及聯邦基金利率各四分之一厘，即分別降至4.75厘及4.5厘的水平，委員會在議息後的聲明內容和語調，暗示下一次會議後未必再度減息，而這個結果將會影響短期內港股的走勢。

這次是聯邦儲備局連續第三度在公開市場委員會會議後決定減息，但減幅卻遜於市場所預期，因為投資者原先寄望聯儲局今次可減息半厘。因此，減息消息公布後，華爾街的股市即時急挫，周二收市時下跌接近三百點，幅度則達百分之二點一。不少評論認為聯儲局的減幅不夠進取，無法消除市場對於近數月的次按危機牽連至經濟衰退的憂慮。

聯儲局的10位成員，9位贊成減四分之一厘，只有波士頓聯儲局主席贊成減半厘，反映減幅是聯儲局大部分成員的期望。其實，聯儲局的決定早有跡可尋。上周五，美國公布十一月份就業報告，表現較分析員預測為佳，當時市場已普遍預料聯儲局只減息四分一厘，因為芝加哥交易所聯邦基金期貨合約已顯示，認為減息半厘的機會，由1周前的38%降至26%，減四分一厘的機會則達到74%。因此，聯儲局的決定其實只是順應市場預期。

此外，另一制約聯儲局減息幅度的因素是上周初一家私人機構預測，美國職位增長強勁，而且薪金上升0.5%，這是今年6月以來最大升幅，令人重新關注通脹威脅。

聯儲局議息後的聲明，承認經濟出現放緩跡象，尤其是房地產市場出現較預期嚴重的調整，而私人消費及企業投資也有減少趨勢。但聲明同時關注通脹重燃，並表明會重視這項因素。因此，上述聲明的內容和語氣，暗示利率短期走勢很可能維持不變。

減息潮或止美股遇沽壓

投資界原來預期聯儲局能持續減息，以緩沖次按信貸風潮帶給市場的衝擊，現在這個期盼落空，自然要沽售股票以示不滿，這便造成美股的下挫。

不過，有分析師仍保持樂觀看法，認為聯儲局的聲明仍顯示政策具很大彈性，相信聯儲局最終在一月份議息時仍會因應市場變化而繼續減息，當中尤以反映美國聖誕假期市民消費意欲的數據最重要；若數據最終顯示，美國人的消費因房地產泡沫爆破而收縮太甚，則聯儲局必再度減息，以免經濟陷入衰退，到時候便欲救無從。今次，聯儲局主席伯南克不願大幅減息，只是擔心若經濟本身不太差，過份減息只會種下更大的惡果。

除了利率外，另一個對股市具指標性的數是美國國庫債券價格，上周出現自今年10月以來首次下跌，而昨日減息公布後，美國10年期國債孳息周二升18基點(0.18厘)至3.98厘。這是繼上周出現去年3月以來最大1周升幅後的進一步扳升。這些數據反映市場普遍相信華府推出凍結次按利率的措施，將使到信貸市場崩潰的憂慮大減。

總括而言，今次減息的訊息，加上上文提及債息表現，可見市場情緒仍然反覆，沒有基本共識，經濟衰退憂慮仍揮之不去。因此，美股未來一段時間的整體形勢將是股市分飛。分飛者分別飛翔也；有的飛上，有的飛落，有的飛得快，有的飛得慢。既然如此，港股也會維持上落市；個別股份方面，中資股雖面對內地宏觀調控的衝擊，但在資金充裕的動力下可望保持升軌；滙豐仍受次按危險拖累難有大作為。