Follow Me：中遠洋炒復蘇概念
2010年06月20日
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１）中國今年5月出入口貿易勁增，港口股受惠最大首推中遠太平洋（1199），加上現價落後，有預測低PE與低PB支持，配合見底回升的技術向好走勢，可挑戰今年跌幅的0.618倍反彈目標11.65元，博升22%。
中遠洋經營貨櫃碼頭、貨櫃租賃，經09年度（12月年結）盈利倒退後，今年回升，有復蘇概念可炒。
8.50元見底
中遠洋由今年1月反彈高位13.60元，反覆向下，5月25日跌至8.50元，見底回升，累跌5.10元，以黃金比率0.618倍伸算，反彈目標11.65元，以公司與業內最新形勢分析，不但大有條件達到反彈目標，中長期有權升至更高水平。
首先要了解中遠洋今年跑輸同業與大市原因所在，相信今年跌幅達38%理由如下：
一、
希臘債務危機惡化，令中遠洋旗下的希臘雷埃夫斯港口2號及3號碼頭蒙上陰影，擔心業務受影響。
二、
4月29日配售4.49億股新股，作價10.40元，淨集資45.35億元，雖未影響NAV（配售價比2010年3月底每股NAV 9.69元為高），但仍難免攤薄每股盈利。
股價經過度反映後，目前反是最佳低吸良機，看好原因如下：
港口業務進入旺季
一、
希臘港口影響實際比外界估計為小。此項投資實際只佔集團NAV僅4%，不但不足以影響整體表現，而且在6月1日全體員工順利完成更換後，工資成本大減，加上下半年業務料將好轉，預測全年可提供盈利，不再帶來負面影響。
二、配售所得資金，主要用作增持深圳鹽田港貨櫃碼頭股權（參考另文），不但可加強資產負債表現及資金資源，且有助擴展盈利基礎，足以抵銷攤薄每股盈利的影響程度。
三、港口業務開始進入慣常旺季，績佳可期。
今年首季，中遠洋盈利大增2.1倍至1.33億美元，已佔預測全年可賺3億美元的44%，但扣除出售中遠物流所賺8500萬美元，核心盈利仍有29%增長，因此今年盈利達標機會極大。
PE遠低於母公司
四、低PE吸引。
以2010年每股盈利0.11美元，折約0.856港元計，預測PE僅11.1倍，比母公司中國遠洋（1919）PE 34倍折讓67%。
五、低PB可取。2010年3月
每股NAV 9.69元，PB 0.98倍，比中國遠洋PB 1.78倍，折讓45%。
以11.65元為反彈目標，屆時預測PE仍只站13.6倍、PB 1.20倍，仍具再升空間。
增持鹽田港利好
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中遠太平洋（1199）配售集資收購深圳鹽田港口投資13.71%權益，令持股量增至20.55%。不計配售攤薄每股盈利，實際是一項利好消息。
和黃（013）擁有權益的鹽田港碼頭，為全中國最賺錢的港口，原因包括：一、收費國內最高，僅比香港貨櫃碼頭收費低5%；二、半數經辦美國航線，比率為全國之冠，受歐元國家經濟影響最微。
中遠洋增持鹽田港口碼頭股權，有利在以2010年預測PE 12.2倍作價，比深圳上市的鹽田港（深：000088）預測PE達20倍有較大折讓，而且有助中遠洋調改入賬方式，由原本收取股息入賬，改為以聯營公司盈利入賬，核心收益可調高2%以上。
