點股壇：中電可持有收息
2009年08月20日
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中電控股（002）業績遜預期，股價滑落，而股息維持，股價跌幅不大，並不影響評價。上半年盈利32.35億元，較去年同期下跌42.3%，每股盈利1.34元，第一期股息已派52仙，第二期仍派52仙，上半年股息共1.04元，與去年相同。
期內業績倒退是受多項因素影響，主要的本港電力盈利，受新管制協議影響，內地的電力投資亦受創於經濟形勢及煤價，海外業務互有榮辱，其他盈利及收入變動大，且為澳洲太陽能投資作全數撥備，加深業績跌幅。
本港發電業績無可避免下跌，期內跌27.6%，已在預期之中。售電予內地減少，令內地的發電業績亦跌，於內地其他電力項目出現虧損9700萬元，內地電力需求降，電能利用小時續跌，個別地區如廣西等，因雨量充足使水電產能過剩，當地電網亦受衝擊。
澳洲撥備屬一次性
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澳洲業務雖受澳元貶值影響，而發電量及售價升，盈利仍增77%至2.04億元。印度業務則因貨幣貶值而下跌39.5%至1.59億元。東南亞及台灣項目激增225%至2.44億元，是去年煤價急升後的滯後電費上調。
其他盈利由盈轉虧，是上年遞延稅項的調整，期內無相同進賬；其他收入期內無進賬，上年是出售澳洲資產所得。澳洲太陽能（佔20%）擬進一步集資以繼續其營運及發展，但於嚴峻的金融市場中遭遇困難，利潤因電力需求減退而下降，影響融資的難度，基於審慎方針，因而對投資作出全數撥備，下半年不再出現。
於海外的業務，個別地區存在難題，包括印度電廠為獎金的訴訟仍未完結；澳洲政府建議推出碳污染減排計劃，儘管未有定案但已影響一兩年的遠期電價大跌，預期影響未來資產值及集資能力，而中電仍於澳洲興建燃氣廠，印度亦興建大型電力項目，並於越南投資煤電項目。另一方面，澳洲的電力私有化建議，則提供商機。
下半年料回復增長
中電除參與四川的江邊水力發電項目興建外，亦大力擴展風電項目，又參建深圳液化天然氣接收站，至於風電發展，不限於中港、印度及泰國亦有不少計劃。
預期下半年業績較佳，但仍較去年為低，是本港電力盈利的影響，因准許利潤以資產計，明年將趨穩升，如海外業務不差，相信可回復增長，中電作風穩健而良好，事前不為彌補本港盈利倒退而大事收購海外業務，對股東則善待，相信可維持股息。
現價52.05元，預期PE約16倍，息率4.76%，自有新管制協議以來，中電短期已非增長股，但作為收息股則頗理想，仍可持有作收息用途，對於股價上升，則不寄厚望。
齊明
