[資訊分享] 李兆基與九記牛爽

2007/12/1910:01
財華社香港新聞中心/主編羅綺萍。

辦公室附近有一家很有名的「九記牛腩」，門外總是排著長長的人龍，味道確是較好，但招呼很差，輪候時間也太長，所以我很少光顧。

如果是熟客中的熟客，例如著名歌星譚詠麟，待遇便有雲泥之別。著名DJ鄧藹霖曾在專欄寫「九記牛爽」，牛爽是牛腩中最爽最好吃的部位，貨源很少，所以九記只會供應予熟客中的熟客，鄧藹霖經陳百祥介紹到九記買牛爽，老闆娘冷冷地說沒有，剛巧譚詠麟光顧，裙帶鄧藹霖也名列「VIP」，日後可以吃到很多人從未聽聞的牛爽。

譚詠麟就像李兆基，九記就像IPO公司，散戶便是未知極品真味的普通食客。近年多家公司的IPO熱爆，散戶排隊認購，然後等待幸運之神眷顧，才可以成功認購一、兩手，幸運的話每手賺他一、兩千元。

李兆基是各大投行VIP中的VIP，自2004年起便是「基礎投資者」的常客，大型新股的招股書中總有他的名字，一般來說他每次會以1億美元認購，無論招股價定於上限或下限，他都會接貨。

今年新股表現甚佳，至近期才轉弱，李兆基每次出手都確保拿到大額貨源，相關股份在「亞洲股神」的效應下，表現往往優於大市，李兆基的私人基金資產也迅速膨脹，兩、三年之間，由500億增至2000億元。

近日傳聞香港交易所將於明年一月研究修訂規例，阻止新股上市將大額股份分配予這類基礎投資者。筆者問過港交所朋友，基礎投資者的定位確是在研究中，行政總裁周文耀12月11日到「香港證券專業學會」發表「工作報告」中提到明年1月港交所有18點改進計劃，第五點正是「公眾持股」。

港交所朋友說，除非市場有較統一的意見，否則很難阻止IPO分配股份予基礎投資者，因為市旺時基礎投資者可以穩賺，但花無百日紅，如果新股反應冷淡，這些基礎投資者便能確保公司可以順利上市，同時在禁售期內新股的股價會相對穩定。現時港交所的研究重點，是有禁售期的基礎投資者持股，是否列入「公眾持股」。

港交所的改革方向，是增加公眾持股比例，減少因為貨源偏少而造成的價格扭曲，將基礎投資者的持股視作非公眾持股，卻會減少「街貨」數量，與這個方向背道而馳；如果要兩全其美，IPO公司便要增加發行量，但現時國企IPO的趨勢，是增加發行A股數量，減少發行H股數量，解決一個問題的同時，又會衍生另一問題。

對於這個問題，請恕筆者又一次騎牆。正如筆者經常所說，散戶與大戶之間，存在很多不公平之處，然而這個世界永無公平。站在九記牛腩的角度，牛爽的貨源那麼少，不可能照顧所有客人，甚至不夠分配予熟客，只能分配予熟客中的熟客，來者是「譚校長」譚詠麟，令這家明星食肆更添星光。如果「譚校長」承諾未來一年都會光顧，而且不管牛爽的定價高低同樣入貨，筆者是老闆娘也會向「譚校長」限量供應。

消費者自有其權益，但生意人也有其營商之道，如果消費者不滿店大欺客，大可像筆者一樣不光顧，反正這也不是必需品，關鍵是大家都要知道遊戲規則。監管者現時努力的方向，應該是規定上市公司的招股書初稿，在給予大戶的同時也向散戶公布，讓投資者有更充分的時間決定是否光顧。