恒指連升7個交易日後下跌，是一場調整的開始？還是短暫的調整後再升？無從預測。現在，我們已經是在澳門賭大小，連開7次大之後開小，下一鋪，你買大還是小？
市傳九倉（004）在寧波一舟山的碼頭投資被中央叫停，理由是中央正在規劃上海於2020年成為國際金融中心與航運中心，寧波離上海不遠，不希望重複建設，造成競爭。中央也在杭州灣建一道大橋，使到寧波可以直通上海而不必自己大建碼頭。
換言之，中央正在叫停長江三角洲各城市之間的競爭，讓上海來壟斷。可是，珠江三角洲可不是如此，除香港外，有深圳，有廣州，都在努力擴建碼頭。當年深圳開始建碼頭時，香港人掉以輕心，都認為深圳無法與香港競爭，人人認為香港人的管理效率比深圳高，而且航運需要一流的金融系統、法律系統來配合，當時，深圳很缺乏這些。可是，日子一日一日過去，越來越多的貨主選擇從深圳碼頭把貨運出去。曾幾何時，香港是世界第一大海港，今日呢？先給新加坡追過，再給上海追過，很快地會給深圳追過。香港航運業最大的問題是香港沒有製造業，沒有製造業即沒有貨可運。
和黃（013）是香港碼頭最大的投資者，但是我不擔心和黃的利潤會因為香港的碼頭被深圳追上而下跌，因為和黃也是深圳碼頭最大的投資者，這就是李嘉誠當年眼光獨到之處。香港碼頭日走下坡，受影響最大的是來往港深的貨櫃車司機，而不是和黃。和黃在香港深圳兩邊同時投資，那一邊升上去都有錢賺。
CEPA新協議不利港交所
如果有一天，香港的航運業真的完蛋了，和黃也可以申請將碼頭巨大的土地改建為無敵海景的豪宅，將碼頭設備拆下搬到另一個城市。
CEPA新一輪協議又有好消息，但是真正的利益很有限，現在開放內地市場讓香港的證券公司到內地開諮詢公司，而且不能獨資，必須與內地公司合資，諮詢公司能賺多少錢？諮詢公司不能真正收客戶買賣股票，因此唯一的作用是當成廣告宣傳，諮詢做得太好就會有「教識徒弟無師傅」的結果。
一些人也許會為港股ETF引入內地而興奮，不過，港股ETF與港股直通車一樣，只是研究研究罷了，要研究到甚麼時候？不知道。去年，高官親口說港股直通車快開了，但至今仍無下文。港股ETF若真的執行，對這些能到內地買賣的港股有利，但肯定對港交所（388）不利，內地投資者就不必到香港來買港股了。
曾淵滄
城市大學MBA課程主任
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