市場另類指標(每週更新)

36^# 大中小 ibabkbk (IP: x.79.82.x) 發表於 2009-8-3 08:49 發短消息只看該作者

另類指標：本月市況反覆上落過去一周港股先跌後回升，走勢跟本欄的預測相近。上月期指結算後，大市回穩，指數企穩20,000點樓上，形勢向好。雖高處不勝寒，但現階段仍未到做淡倉的時機，相信市況仍是以大漲小回為主，未到大幅回落的時候。
本周五為「立秋」，正式踏入「壬申」月，亦是秋季之開始。秋天金強，對股市有利，但壬申月「水」之成分較重，大市仍有一定的震盪。估計在「壬申」月大市仍是上落市，整固等突破，到九月、十月應會再度上升。筆者的流年預測，估計全年高位會在秋季出現。

本周的每日預測如下：

周一（庚辰日）：天干屬金地支屬土，土生金之局，金與土皆為用神，大市有望大幅回升。

周二（辛巳日）：天干屬金地支屬火，為火剋金之局，大市反覆，先升後回，小心下午有較大的回吐。

周三（壬午日）：天干屬水地支屬火，水火交戰之局，市況反覆上落，走勢波動。

周四（癸未日）：天干屬水地支屬土，土剋水之局，大市走勢偏淡，料出現跌勢。

周五（甲申日）：天干屬木地支屬金，金剋木之局，申金為用，大巿出現反彈。

訊匯證券行政總裁沈振盈（作者為註冊持牌人士）

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37^# 大中小 ibabkbk (IP: x.246.132.x) 發表於 2009-8-4 09:16 發短消息只看該作者

投資學堂：牛一目標21300-23800
2009年08月04日
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美國股市在上月重上9100點大關，根據《Barron's》的資料，美股在過去5個月的勁升是1938年以來最強。港股亦不遑多讓，恒指在7月進一步飆升2195點，由3月至7月，恒指已連升5個月，累積飆升了7700多點，相信即使不是歷來升幅最厲害的5個月，估計也會是第二或第三大升幅的5個月份。
至於港股在連續勁升5個月後，是否會出現調整？這又不是絕對的！正如港股在2003年中步入牛市一期時，恒指由2003年4月一直升至2004年2月，合共連續上升了11個月，所以相對2003年的牛市一期來看，則現時勁升的5個月，可能只是牛市一期的中途而已，後市說不定尚有機會再出現另外6個月的升幅。
順帶一提，在2003-2007年間，港股正處大牛市，恒指除了出現連升11個月的勁升模式外，其餘兩次狂升則以連升8個月來完成。故此，若以該次牛市來猜測恒指可以連續上升多少個月才完成牛市一期，筆者推測是11個或8個月了，即可能仍有3個月玩！
在大跌市後出現的牛市一期，升勢一般皆異常強勁，其升幅大多是由投資者對市況的改觀所促使，例如在去年金融海嘯期間，你可能會預期某間銀行出現財困，因而急急拋售。到了近日，你不但不會估計該銀行有財政問題，反而會預期該行的盈利將大幅改善，遂高位追貨，因此牛市一期的升幅大都是投資者由極度悲觀情緒，逐步改為樂觀，這180度的情緒改變，便觸發股市狂升，故牛一的升幅（及牛三的升幅）往往最為凌厲。

留意企業盈利表現
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至於牛市一期的完結，一般是當股市累積龐大升幅，估值高昂，市場開始察覺企業的利潤尚未有明顯改善，盈利根本不足以支持股價，因而觸發牛市一期的調整，故此當市場開始關注企業盈利時，便需要小心了。
牛市一期的升浪雖然異常強勁，但緊隨牛一後的調整也同樣厲害，正如在上一次大牛市的牛一，當時港股在沙士後由8331點連升11個月升至14058點高位（由2003年3月至2004年2月），累積上升了5727點，隨後開始大調整，港股連跌3個月，由14058一直跌至10917點低位，累積下跌了3100多點，失掉牛市一期升幅的55%，可見牛一後的調整不容忽視。
另一方面，前一次的牛市一期到頂水平，大約在量度反彈幅度的0.5至0.618位出現，跟着便展開一輪急跌。至於今次，恒指的量度反彈幅度0.5及0.618位大約為21300-23800，則這一次港股的短期浪頂便可能在21300-23800水平出現。
最後筆者印象頗深刻的是，前一次牛市一期的到頂及完結，剛巧是某大型銀行公佈業績當日出現。
譚紹興
作者譚紹興為證監會持牌人士

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38^# 大中小 ibabkbk (IP: x.246.133.x) 發表於 2009-8-5 09:37 發短消息只看該作者

加入rss投資學堂：空軍暗地累積空倉
2009年08月05日
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本周一筆者在本欄以「沽空數據有助測市」為題，談到以股份的沽空數量來預測走勢，之後收到多位讀者的電郵詢問，今日不妨再跟大家談談另一個預測市況的指標Put/ Call Ratio。
Put/ Call Ratio的計算方法頗為簡單，它只是以當日期權市場的認沽期權總成交量除以認購期權的總成交量而得出。此外，亦可以個別股份在當日其認沽期權總成交量除以其認購期權的總成交量，來計算出該股份的Put/ Call Ratio。
一般來講，由於Put/ Call Ratio是將認沽期權與認購期權作比較，故此，當Put/ Call Ratio的數值越大，則反映認沽期權的成交量相對較高，亦即看淡者相對較多後市有進一步下跌機會。
同樣道理，當Put/ Call Ratio的數值越細，則顯示認購期權的交投量相對較高，亦即看好的投資者相對較多，後市便有較大機會進一步上升。
至於Put/ Call Ratio最有效的功用，便是它是一頗佳的反方向指標（Contrary Tool），當Put/ Call Ratio越大，是反映看淡的投資者較多，但當Put/ Call Ratio升至一極高水平時，假若連最後一個空軍都已沽空，則反映股市的跌勢已快到盡頭，股市已跌到低位，後市隨時會止跌回升。故當Put/ Call Ratio升至一極高水平時，不但不宜加入空軍行列，反而應考慮趁低吸納。

期權淡倉露手影
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同樣道理，當Put/ Call Ratio降至一極低水平時，反映連最後一個好友亦已買貨，則預示股市已升近頂位，升勢快到尾聲，故當Put/ Call Ratio跌至一極低水平時，是應考慮獲利回吐的時候了。
美國有不少機構亦有提供這些Put/ Call Ratio的資料，筆者察覺，以Put/ Call Ratio來預測美股有一定功效，尤其是在恐慌性拋售、跌市將完結的時候，效果不俗。
另一方面，Put/ Call Ratio亦可與認購期權與認沽期權未平倉合約（Open Interest）的數量作比較。
翻查資料，在港股中暫時以中華煤氣（003）的Put/ Call Ratio最高，達6.26，反映看淡者眾，但由於煤氣的期權交投疏落，故當中亦可能有扭曲情況（註：本港的期權市場一向不太活躍）。至於在交投量較高的股份中，暫時以港交所（388）的Put/ Call Ratio最高，達1.98，反映造淡的投資者較高。此外，中國海洋石油（883）的Put/ Call Ratio只得1.02是高成交量期權中，Put/ Call Ratio較細的，反映看好中海油的投資者較多。至於期指期權方面，筆者察覺，Put/ Call Ratio漸由上月的0.95（不計結算期間的數量），增至近日的1.04水平，反映空軍正暗地裏累積空倉！
譚紹興
作者譚紹興為證監會持牌人士

[ 本帖最後由 ibabkbk 於 2009-8-5 09:38 編輯 ]

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39^# 大中小 ibabkbk (IP: x.73.116.x) 發表於 2009-8-6 14:03 發短消息只看該作者

暢談滙債：美滙七十息四厘　年底股滙見頂期
2009年08月06日
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近期常玩拼圖，上次指外幣即將急爆上（或曰美滙即將急爆落），基礎還不過是拼圖背後的市場心理。今次將上周兩圖表更新並重叠，儘管兩時間軸比例不同，但卻準確預示美滙爆落（圖一）。未來無人能知，但純從單一歷史的經驗看來，美滙指數於11月下試70不足為奇。

不妨續持外幣好倉
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若將眼光放闊一點，則見美滙指數大概每隔17年便重複一段歷時13年的大上落市，這點於數周之前已曾指出（圖二）。觀圖推算，美滙也是巧合地料於今年年尾見底，底部也是巧合地於70左右。換言之，信圖之士不妨繼續持外幣好倉。
究竟升至今冬，一眾外幣可以去到那裏？歐元上升動力已見減慢，算半應差不多；瑞郎易估，大概一算；英鎊則料補回一年來裂口，最盡1.87至1.88。商品貨幣方面，目前熱炒商品及亞洲概念，澳元有望上試0.95甚至一算──這是在下認為唯一有機會創新高的貨幣，亦是在下唯一徹徹底底看錯的貨幣，僅此向各位致歉。

澳元有望上試一算
紐元方面，儘管受惠相同概念，但料0.75應行人止步，難創新高；至於加元，則大抵一算正負三百點應料到頂；而日圓則仍不出大上落框，內框90至100，外框則多三百點，87至103。
順帶一提，過去一年的美國十年國債孳息有大型頭肩底象（篇幅所限未能圖示），料會再試4至4.25厘起碼一至兩次，形成右肩。曾經在其他場合指出，十年債息與聯邦基金目標利率之差，從未持久超出4厘，以目前基金目標利率0至0.25厘計，債息於4至4.25厘見頂機會極大，按圖推算大概年底發生，而屆時美滙指數亦剛好逼近70，相信這將是今次環球股市反彈結束之時矣。
羅家聰

[ 本帖最後由 ibabkbk 於 2009-8-6 14:05 編輯 ]

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40^# 大中小 ibabkbk (IP: x.246.150.x) 發表於 2009-8-9 20:27 發短消息只看該作者

投資學堂：大型內銀股趁低買
2009年08月07日
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前日筆者在本欄談到期權的Put/Call Ratio，收到不少讀者的email詢問，今日不妨再談。首先，Put/Call Ratio有兩種不同的計算方法，第一種是以認沽期權當日的交投量除以認購期權的交投量而計算出來；另一種計算方法便是以認沽期權的未平倉合約除以認購期權的未平倉合約而得出。
由於期權每日的交投量變化頗大，故若以成交量計算的Put/Call Ratio的波幅亦頗大，正如7月至今，H股指數期權的Put/Call Ratio曾出現高達7倍，頗為嚇人。由於期權每日交投量變化頗大，反而其每日的未平倉合約相對較為穩定，故筆者相對較喜歡以期權的未平倉合約數量來計算Put/Call Ratio。再以H指期權為例，若以未平倉合約計算，H指期權的Put/Call Ratio由7月至今大約處於1.7至1.9倍間（不包括結算期間的異常高水平）。至於昨日H指期權的Put/Call Ratio為1.71，處於相對不太高水平，以此推測，國企股「短暫」來看應不會太差，至少大戶尚未湊夠貨。
另一方面，恒指期權在交投量方面相對較為活躍，而以未平倉合約計算的Put/Call Ratio亦相對更為穩定，由7月至今，其Put/Call Ratio處於0.95-1.1倍間，故一旦出現較大變化，則其警告訊號的預示功效便不容忽視，昨日期指期權的Put/Call Ratio為1.04，尚未至高水平。

微調政策影響不大
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順帶一提，在不同月份恒指期權的未平倉合約的分佈來看，有一個頗有趣的現象，就是在頭20大未平倉合約的恒指期權中，大部份皆為9月、12月期權，而8月份的恒指期權未平倉合約相對較少，莫非炒家們在8月份去了放暑假，暫不加入戰團？又或暗地裏為9月攻勢作部署？
內銀股一向是股票期權市場交投量較高的期權，近日由於國內有不少負面傳聞，令內銀股忽然腳軟。首先早前有傳7月份國內的新增信貸可能大幅縮減，此外，國內銀監會「關於對實施新資本協議相關指引徵求意見的公告」，令市場漸憂慮內銀股的資本充足率及貸款的增長等問題。同時，不少投資者亦預期這次中國人民銀行將會進行的貨幣政策微調可能會較市場預期為高，整體A股亦被波及。
筆者估計國內的微調政策越早出台越好，屆時國企股應可止跌回升。筆者相信這些貨幣政策對大型內銀股的影響極之輕微，現在應是趁低吸納時機，反而中小型國內銀行股如招商銀行（3968）、中信銀行（998）等，它們所受的衝擊較大，故近日中小型內銀股的跌幅也相對較大，正如中信銀行近日連50日線也失守。
幸好近期股市資金充裕，假若這些中型內銀股股價進一步下跌，應可吸引資金趁低吸納。
譚紹興
作者譚紹興為證監會持牌人士

[ 本帖最後由 ibabkbk 於 2009-8-9 20:29 編輯 ]

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41^# 大中小 ibabkbk (IP: x.153.72.x) 發表於 2009-8-10 16:01 發短消息只看該作者

另類指標：本月留意屬金股份過去一周港股大幅波動，惟在走勢上，仍未擺脫上落市格局，恒指於21,000點樓上有頗大的沽壓，但跌至20,200點附近有支持。踏「壬申」月，秋季開始，就算上半月受「壬」水影響而反覆，始終秋天金強，股市不虞大跌。就算出現調整，相信也只會是2,000多點而已。
踏入秋季，應留意屬「金」的股份，包括：銀行、金融、保險及金屬類股份。過了壬申月「壬」水的影響，到新曆八月底，應有一番新景象。

本周的每日預測如下：

周一（丁亥日）：天干屬火地支屬水，水火交戰之局，市況反覆，先升後回。

周二（戊子日）：天干屬土地支屬水，土剋水之局，大市仍是反覆偏好之局。

周三（己丑日）：天干地支皆屬土，全土之局對大市不利，市況反覆回落，出現回吐。

周四（庚寅日）：天干屬金地支屬木，金剋木之局。土為財星，市況出現反彈。

周五（辛卯日）：天干屬金地支屬木，金剋木之局，「辛」金勢較弱，大市動力轉弱。

訊匯證券行政總裁沈振盈（作者為註冊持牌人士）

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42^# 大中小 ibabkbk (IP: x.246.150.x) 發表於 2009-8-17 08:57 發短消息只看該作者

加入rss投資學堂：牛一調整威力嚇人
2009年08月17日
(4人)瀏覽人次：3,600回應：0
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股市一向是走在經濟之前，這一論點從近期本港的經濟情況及股市走勢得到印證。正如上周剛公佈的本港第二季經濟增長回復正增長3.3%，結束了連續４季的下跌，顯示本港經濟已擺脫衰退，正在復蘇中。
在過去數月，本港股市大幅飆升，正好預先反映經濟已到底復蘇，同時更重要是牛市一期的出現，是在大家尚未察覺經濟好轉時便已慢慢展開，當大家皆察覺經濟已到谷底，並開始相信經濟復蘇時，則往往已經是牛市一期的尾聲，或牛一完結的時候。
故此，當經濟數據確認復蘇時，便不要太興奮，因為這往往是股市更為波動及凶險的時候。由於股市是預示經濟前景，牛一是反映企業盈利已逐步扭轉困境，但有些時候卻因市場氣氛過於樂觀，而令股市在牛一出現升過龍的情況。
筆者仍記得當年教授講述牛一時，很輕描淡寫地講，升過龍亦頗為簡單，只要略為微調便可。但在牛市一期後之「微調」，對投資者來講可能「很要命」，不容易捱。印象頗深刻是在2003年沙士後出現的牛市一期，當時筆者有一位朋友，在2003年沙士後於不足1元水平，大量吸納馬鞍山鋼鐵（323）作長線持有，而馬鋼在沙士後的牛市一期，股價由大約0.65元反覆勁升至2004年初的3.95元，累積升幅達5倍，而該位朋友的身家亦一度暴漲，可惜馬鋼在牛一出現升過龍的情況，在牛一後股市「微調」，馬鋼的股價亦由3.95元高位出現插水式下墜，短短數周內跌至1.76元低位，令馬鋼在牛一累積的升幅失掉55%。可見牛一後之「微調」頗要命，無謂跟它硬碰，見勢色唔對就走為上着，尤其是個別炒味濃的股份，當莊家亦自顧不暇時，又怎能期望他力撐。

滬綜指3032點不容有失
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筆者認為，影響近期港股的走勢，主要是來自內地股市，其次便是美股。踏入8月，國內股市之形勢頗為反覆，上證綜合指數在8月4日升至3478點高位後，便持續反覆下挫，尤其是在反彈至近期頂位後出現5連陰（連續5支陰燭），而這Pattern在到頂後出現頗為不妙，此點在上周本欄亦已談及。
筆者短期會密切留意上證綜合指數能否企穩60日平均線3032點，因為上證綜合指數在年初升破60日線後，在這一大反彈中，每次逼近60日線皆有強力支持，同時由這升浪至今未曾失守此線，故假若本周大幅跌破60日線便要小心了。假若國內股市未能扭轉跌勢，相信港股也難獨善其身。
在市況勁升時，當然可跟風炒一些二三線股，但在大市開始反覆時，便要落雨收柴，減低風險，減少二三線股的持倉比例，以及轉揸藍籌股。
譚紹興
作者譚紹興為證監會持牌人士

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