相信大家在傳媒中，會聽聞以V 形反彈或U 形反彈來形容股市或經濟的情況，日前有趣地看到某外資大行以W 形反彈來預測今年內地鋼材之價格表現。W 形反彈即是先跌，繼而到底回升，跟着又再跌，最後才止跌回升，故W 形走勢會先後出現兩次幅度較大的下挫。由於金融大海嘯引致經濟增長放緩，令市場對鋼材的需求下降，再加上鋼材的存貨高企，在供應量高於需求下，促使鋼材價格下挫。隨後中央推出4萬億人民幣刺激經濟措施，大興土木，龐大的基建工程推動，令國內的鋼材需求由谷底回升，大幅反彈。隨後在鋼鐵的生產成本下降及供應增加下，再次令鋼材價格由高位下調。直至最後，基建工程相繼施工，令市場對鋼材的需求全面回升，終於促使鋼材價格真正反彈。由於近期海運費用大為下降，相對令進口鐵礦石之價格成本下降，引致近期國內首次出現進口鐵礦石價格竟然低於國內的鐵礦石價格，因而大大減低了國內鐵礦石場的優勢。假若今年國內的鋼材價格真是彈吓、彈吓的W 形走勢，則生產鋼鐵的鋼鐵股之股價，相信亦會大致上同步，也是呈W 形走勢。既然如此，則今年鋼鐵股應該是中短線炒賣為主，不宜長線，因為在W 形態中，每一次的下挫都可能很要命。
馬鋼處W 形走勢？
早前鞍鋼（347）及馬鋼（323）皆先後發出盈利預警，預期去年的盈利將大幅下降。正如馬鋼在2月26日發出的盈警表示，2008年的盈利可能倒退71%，令其股價進一步下挫。如附圖所示，筆者估計，馬鋼自3月2日由低位2.06元止跌回升（圖A 點）可能已完成了W 形態內兩次下挫的第一次，現正進行反彈。主因是由年初至今，鋼材價格疲弱及2008年的盈利不濟等已在其股價反映，同時被市場逐步消化，故有些外資大行已將馬鋼的投資建議由沽售改為買入。基本上，馬鋼並非優質鋼鐵股，其質素及規模不及寶鋼及鞍鋼。但由於在近期4萬億元救市措施中，興建鐵路及火車相關配件是主要項目，而馬鋼的產品可謂「食正」，應該是較受惠的一間。現時馬鋼的2009年預期賬面值大約為每股3.50-3.70元，在賬面值的6、7折水平吸納，應該較有保障。至於重慶鋼鐵（1053），其優勢在於地理位置，由於其位置最接近四川地震重建災區，故在付運及其他成本方面較其他鋼鐵股有優勢。筆者仍記得去年12月，中銀國際對2009年國內鋼鐵業的投資點評：「需要鋼鐵般的意志」！可惜筆者沒有，所以仍未投資此類股份。作者譚紹興為證監會持牌人士電郵：mailto:ricky@rickytam.com
http://appledaily.atnext. ... art_id=12510426
