港交所（388）自去年5月開始實施收市競價時段機制後（即俗稱「U 」盤），市場久不久便會在收市競價時段內出現如過山車般的大上大落場面，尤其是在個別重要指數更換成份股時，這些大龍鳳場面大都會在「U 」盤出現。有些投資者亦漸可預期這激烈場面的發生，連《蘋果》財經版也會預先提醒股民，提防再坐過山車，正如上周五《蘋果》財經便以「恒指收市後調整比重，受影響股份將會異常波動」來提醒讀者。更搞笑的地方是，港交所在上周也事先張揚地指出，受影響的股份會異常波動云云。可見港交所亦知這套收市競價模式可能會出現問題，否則便不用預先張揚作出預告了。可是，雖則這套系統有毛病，但仍要投資者繼續捱到6月22日才作出修改。真難明白，既然已出現問題，為何仍要等至6月才修改？在今時今日，港股交投淡靜，這種工作態度，可能真係要搵劉華來教育、教育他們了！從近期一連串在收市競價時段出現的大龍鳳場面，已可充份反映大戶嘜收市價的高超能耐，即使大型重磅股也可如二三線股般輕易地舞上舞落。故此，雖然港交所在6月推出的「微調」措施，將收市價之波幅限制於相對下午4時前上最後報價的2%內，但卻依然不能有效防止大戶嘜收市價。筆者感到，這微調措施有點避重就輕，變相容許大戶嘜價於2%之內！基本上，對一些50、60元的大價股來講，嘜高嘜低2%，已可令不少場外的衍生工具「打靶」，變廢紙了。
魔笛追魂睇15元
過去數月，摩笛先後多次奏出追魂曲，分別唱淡不少股份。至於摩笛的能耐有多強，相信看到某些重磅股的急墜後，大家也不會懷疑其能力。本月初，在港交所公佈業績前，大摩便曾吹奏追魂曲，將港交所之目標價定於33元。雖然在港交所派發成績表後，其盈利較市場預期為佳，惟摩笛卻依然故我，維持目標價於33元。至於筆者為何會特別留意其研究報告？主因是它在本月初的首份報告內，列出一般情況（Base Case ）的目標價為33元，但Bear Case 的目標價竟為15元！真是頗為駭人，想唔睇都唔得。基本上，其看淡的主要理據之一是，港股的每日交投量持續偏低，由於港股的成交量是港交所的主要收入來源，假若港股的交投持續疏落，則肯定影響港交所之收入。順帶給大家一些數據，假若港股的每日交投量維持300多億的偏低水平，則目標價便為33元。可是假若港股的每日交投量進一步急降至僅得150多億元，則港交所之股價便可能要回到較低的目標價了。在港股之中，港交所的股價一向與大市之成交金額多寡有着頗強之相互效應！最後，筆者認為港交所具長線投資價值，若真到價（33元）便不妨吸納。作者譚紹興為證監會持牌人士電郵：mailto:ricky@rickytam.com
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