聯儲局終極一減後，美元大跌。筆者上周指外幣反彈方向看對，但所予之價位卻只有日圓（85至90）及澳（0.70）紐（近0.60）估中，其餘的尤其是歐元（1.34至1.37）則估錯。炒短線不可能鋪鋪贏，若抱鋪鋪贏盡的心態遲早一鋪清。要持久獲勝，不可能單憑運氣，靠的一定是勝出有因，故清楚知道賺蝕原因是非常重要的。是故賽後檢討亦十分重要。
歐元短期料掉頭
歐元於短短8個交易日內由1.2550掃上1.4150，明顯是炒歐息停一停、抖一抖，美息大減。歐洲央行總裁特里謝於本月4日減四分三厘後指：「覺唔覺我哋減息有個極限？現階段肯定是……」這正是歐元自本月8日起大幅飆升的原因；而炒美息大減，則使美元兌其他貨幣全線轉弱。歐元由高峯1.6040跌至谷底1.2340後，再反彈至1.4140，以黃金比例計已反彈了跌幅近一半。反彈38.2%的1.3750前日一躍而穿，估計50%的1.4180將是今次反彈頂位。短期後市料會掉頭。為何如斯肯定會是掉頭而非繼續上試61.8%的1.4620？這便要訴諸基本因素。影響美元的基本因素十分多，但多是主宰很長遠或很短線的；影響幾年間周期上落的中期因素，說來說去都是息差。匯價永遠是相對的，故是息差而非美息本身水平；若指某幣兌美元匯價，相對應的就是某地與美國的息差。
邁向通縮需減息
將德國馬克、法國法郎等歐元組成貨幣按權重向後推算，便得出自70年代末起的歐元引伸匯價。再將現今的歐元區及以往的德國息口與歷來的美息計算息差，即發現這與歐元兌美元的關係是多麼緊密（見圖）。美息減完，歐息減完了嗎？歐洲不久將步美國後塵邁向通縮，屆時歐洲央行將會一如近月的美國般發茅減息，而現時的停一停，便如美息於2厘歇息一樣。美元前景？呼之欲出吧。羅家聰mailto:lawkachung@gmail.com
