曾淵滄專欄：中移動始終是老大哥(2008.9.3)

曾淵滄專欄：中移動始終是老大哥

去年底，美國次級貸款問題惡化後，聯邦儲備局毫不猶豫地馬上減息，減息的結果是美元貶值，然後是石油期貨價格狂漲，各種各樣的資源商品價格也跟大幅上升，熱錢從美元市場撤退，從股票市場撤退，投入商品市場、貨幣市場，新的泡沫形成。

終於，在美國政府努力的拯救之下，美國經濟有穩定的象，除了金融市場依然在為過去的賭博行為付出代價之外，餘者相對於歐洲、澳洲、加拿大等地區，表現已更加好，其他地區在美元減息期間，依然在加息以對抗通脹，越是加息，熱錢更快速的流入。

但是，突然之間，泡沫爆破了，樹倒眾人挫，於是資源商品、歐元、英鎊、澳元、加元……無不快速貶值。熱錢流入資源商品及貨幣市場不是1元對1元的交易，而是以大比例的槓桿來交易，因此，100億熱錢的撤退產生的效果估計等於1000億，甚至5000億，人人看風駛。辛苦的是各類分析員，得不斷地找理由來解釋。

美國最早發現經濟衰退的象，馬上果斷地採取行動，歐洲及其他西方國家的政府則仍在對抗通脹，到他們發現到衰退已來到他們的國家，為時已晚，第一個為經濟衰退下台的是日本首相福田康夫。

大行唱淡炒冷飯

昨日港股奇地在午後由指下跌300點變成上升136點，以搶貨式的最高點收市。香港大戶似乎預知昨晚美股一定彈，帶動今日全球股市也上升？
中移動（941）昨日跌至最低的85.65元，後反彈至88.75元收市。上個星期，中移動的業績的的確確是亮麗的，但是，大戶已決定踩低中移動股價，於是眾多證券行突然不約而同（？）一起出報告唱淡中移動。甚麼理由唱淡？正是炒冷飯，說甚麼中國電訊市場重組，中移動面對競爭，龍頭地位不保……這根本是胡說八道。

今日大行分析員已淪落到成為大戶的打手，中移動一向都面對競爭，面對聯通（762）的競爭，是聯通不爭氣，中移動才變成壟斷式的龍頭老大。改組後如果競爭的遊戲規則不變，中移動依然是老大。

昨日，市場突然又傳出中電信（728）與聯通聯手向中央遞交一份文件，要求中央採取「非對稱管制」來對付中移動。何謂「非對稱管制」？當然是政策傾斜，偏幫中電信與聯通啦！
我不知道上述消息是真是假，若是真的，而且的確為中央所接受，則中移動是否還值得超長期持有就得重新考慮。

作者為城市大學MBA 課程主任