上周港股交投相當淡靜，雖然周四為期指結算日，但亦未有為大市帶來太大波動，全周 指波幅不足500點，反映市場缺乏新因素刺激，投資者入市意欲不大。但交投淡靜料亦與認股證成交減縮有關，加上三隻中資電訊股──中國聯通（762）、中國網通（906）及中國電信（728）繼續停牌，亦影響整體成交金額。
不過，正當大家以為大市淡靜之際，上周五收市競價時段卻出現成交大增，個別股份股價更出現急升急跌現象。大家即時忘記放假心情，並就這一場競價時段的買賣問題議論紛紛。究竟該制度是否存有漏洞而需作修訂，又或純粹是適逢MSCI 指數成份股變動的特殊因素，港交所及監管機構需盡快了解問題所在，並作出預防及相應措施，否則，新 指成份股組合於本周十日正式生效，而本周五收市延長交易時段是否會重蹈覆轍，實在更值得關注。
重組細節市場焦點
但作為投資者所關心的是相關股份明天的表現如何？有人期待中鐵建設（1186）可維持14元水平，中電可保住70元水平。筆者認為大家不應有太多聯想，不論在上周五競價時段急升或急跌的股份，明天的股價表現將回復正常情況，由於上周五外圍市況變動亦不大，因此中鐵建、中電、百麗國際（1880）、遠洋地產（3377）及湖南有色（2626）等之股價，料與上周五競價時段前的水平相若。
相反，市場仍聚焦於內地電信業重組的細節出台，政府於前周六晚公佈的重組架構內容，基本上與市場傳聞相近，但目前尚待公佈的餘下細節是各電訊企業之間資產轉換的條款，包括聯通出售CDMA 網絡的估值，以及其購入網通的股份作價。另一方面，中電信買入聯通的CDMA 網絡，是先由母公司購入然後再逐步轉移至上市的中電信，抑或直接由上市公司購入？這個不同的方式對中電信造成的資金壓力亦有分別，若屬於前者，對上市的中電信短期的資金壓力較小，若屬於後者，對其資金及股價壓力則較大。
交行工行博升一成
另一方面，筆者認為在三家電信企業的資產轉讓上，都不會偏離市場價值太遠，由於涉及的三家公司均屬上市公司，任何一方也需考慮其股東的意向，過高或過低均會令另一方反對，因此，聯通在出售網絡上亦不會太偏離市場估值，否則亦不易獲股東通過。因此，上周本欄對於四家電信企業（包括中移動（941））的投資評級及策略，暫仍未有任何需作修訂。
聯通料仍為最大得益者，中移動經過上周消化重組對其不利的消息，加上期指結算因素已去除，短期股價可望逐步回升。若聯通的網絡作價高，也間接令中移動的估值需作調高，因此，中移動仍是候低作中短線的買入對象。
與此同時，資金輪流炒作的個別股份的現象仍明顯，航運、電力股經過一輪調整，如今又再有資金追捧，內地銀行股調整至現水平已具吸引，焦點料又返回這類股份身上，交通銀行（3328）及工商銀行（1398）短線可博一成升幅。
熊麗萍 業財經集團證券部主管
作者熊麗萍為證監會持牌人士，目前持有中鐵建設（1186）股份。
