花旗集團
為什麼大家都緊張不安？上周四美股低位下跌，這些跌幅都歸咎於埃克森美孚及花旗集團，埃克森美孚的溢利不及「分析員的預測」，而另一位地位崇高的分析員亦把花旗集團的評級由「跑贏大市」調低至「與大市同步」。
現在，我已表明推介花旗集團予讀者，我自己亦擁有此股。如果我推介一間公司，我認為必須讓讀者知道我的意見有否任何變動，而當出現廣泛的討論時，我相信我對於這些變動的意見將是恰當的。
因此，我一直反覆推薦著投資組合內的幾隻股票，因為我認為我有責任分擔讀者的感受，或建議他們採取任何我認為有需要的行動。
你必須記住，我在推介任何股票之時，都把它當作終生持有的股票，如果持有較短的時間，我會認為這是炒賣，或者是賭博。正因為這樣，我近期都很抗拒買入很多的中資股份，不論是H股又或紅籌亦然，因為在這些股價水平，我不認為以中線投資來說值得買入。
我對花旗集團特別有興趣，因為我認為此股是長線之選，而溢利以2006/2007年的200億美元為基礎開始，在往後的10年間，公司的溢利將每年增長平均至少10%。這代表2017年的溢利將為至少470億美元，或每股10.40美元。
分析員Meredith的報告令市場響起了警號，究竟這個Meredith是男或女也不相干，重點是花旗集團需要籌措資本。不論是透過減低股息、出售資產、借貸或發行更多股票也好，總之就是急需要籌錢。
我不擔心股息會減少，因為只要待問題降溫，股息就會再次回升，出售生產力較遜的資產可能有幫助，而借貸也是平常不過。但如果要攤薄股權我就頗為反感，因為它的影響比其他選擇更加長久。
似乎主席普林斯(Chuck Prince)的腦袋都長滿了草，你在看這篇評論時，他的請辭也應該被接納了。桑迪∙韋爾(Sandy Weill)退任時提名普林斯為其接任候選人，普林斯也並非完全出於自願的，而他一直被指責減低成本不夠快，賺得的利潤也不夠多。他的下台令人百感交雜，雖然他沒有怎樣改變花旗集團的面貌，但也沒有什麼可惜。
如果花旗集團需要就第三季額外撥備40億美元，對長遠的前景來說沒有什麼影響，雖然可能影響其於美國銀行市場的地位，但當情況穩步復甦時，他們很快可以解決這個資金短缺的問題。
最差的結果是花旗集團破產，但這樣一來貨幣制度會崩潰，因為連全球最大的銀行都要倒閉，大眾對銀行的信心會急跌，寧願把積蓄留在自己身邊。
截至2006年12月底止，花旗集團的總資產值為18,840億美元，而資產淨值為1,190億美元，包括商譽及其他無形資產490億美元。數字並非完全精確，但也相當可信。按現價37.70美元計，花旗集團的市值為1,880億美元。與滙豐(5)比較，截至12月底止的資產淨值約為1,100億美元，市值2,250億美元。
按現價計算，花旗集團的往績市盈率為8.6倍，低得實在有點難以置信。我認為，即使花旗集團真的需要再作40億美元撥備，因而放棄了6個月辛苦賺到的盈利，該股仍是非常理想的買入之選，今日買入的話在未來5年內將肯定可以升值一倍，而且所需的時間可能更短。那時，大家仍可於環球銀行業的其中一家傳奇企業擁有持股。
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