譚紹興-投資學堂：內地若加息等執平貨207-09-12

昨日午後國家統計局公佈了8月份內地的CPI 數據，顯示居民消費價格總水平同比上漲了6.5%，乃1996年12月以來最高增幅，同時亦遠超市場預期的5.8%-6.2%之增幅，因而引致深滬股市應聲下挫，上證綜合指數即時勁跌240多點。至於港股亦難免受拖累，午後 指也一度下挫240多點。
基於國內的通脹數據增幅如此強勁，相信再度調高利率及存款準備金率也無可避免，同時這次的上調幅度應該會加大，而這將會對一眾國內銀行股有一定壓力。此外，可能市場早已估計到這次的CPI 數據將會較為強勁，故此昨日早段「六行」的買盤已有點「放軟手腳」之態，整體上，短期若國內再度大幅調高利率及存款準備金率，粗略計算應該對國內的大型銀行如工行（1398）、建行（939）及中行（3988）等，不會有太大負面影響，反而在資金錯配下對個別大銀行反為有利。但調高利率及存款準備金率，則對較中型的銀行股如招行（3968）、信行（998）及交行（3328）等，相對有一定壓力。可能是基於這因素，昨日招行、信行及交行的跌幅平均較其他3行為高。
順帶一提，昨日在內地A 股市場，銀行股的跌幅以交行A 股最大達7.45%，可能市場預計利率上調對交行有較大壓力之故。此外，平保（2318）及國壽（2628）的A 股雖然亦有隨大市下跌，但跌幅相對輕微，可能是市場預期保險股會是利率上調的受惠者之故。
筆者一向認為，當某些國家或地區因經濟持續強勁而需要調高利率，則應該是趁加息令股市下跌時，趁低吸納該地區的股份，尤其是加息受惠股。
日前跟一些外 業朋友閒談，話題講到近期的美電轉強，由8月初的7.82水平，反覆回升至近日的7.78，曾一度高見7.775水平。由於港元忽然轉強的原因頗多，例如美元轉弱及外資流入等。但據報道近日海外資金並無特別湧入港股，反而有點獲利回吐 象。

港股強勢異乎尋常

因此有些朋友猜測，從港元突然轉強的時間與國內早前宣佈「直通車」試驗計劃的時間，有點相近，故此若進一步猜測，箇中原因可能是有些資金透過特別「快車」，提早來港掃貨之故！
君不見近日個別與A 股有大折讓的H 股，雖然一度回軟，但其股價仍頗「硬淨」，沒有即時「插插」！同時港股自8月中，大插插後，由19000多點反彈，在重上23000點水平後更進一步勁升至24000多點，基本上走勢較歐美股市還強，若無特別資金入市應該不會如此強勁，正如港交所（388）若無大水喉「射住」，又點會升得咁勁！不知會否順便「射埋」地鐵（066）？反正筆者有一點貨！
作者譚紹興為證監會持牌人士