在2008年初，中國鋁業（2600）的母公司斥資128億餘美元協同美國鋁業入股澳洲礦業公司力拓9.3%股權後，想不到事隔一年，中鋁母公司再捲土重來，以195億美元龐大資金注資力拓，此事近期頗受歐美傳媒關注。這次中鋁母公司以72億美元購入力拓的可換股債券，及以123億美元購入力拓之鐵礦、銅礦及鋁業等資產的部份權益，合共涉資達195億美元。這項天文數字的交易，原本有助債務沉重的力拓紓解財困，但想不到部份力拓股東寧願供股，或讓必和必拓收購部份力拓資產，也不願讓中鋁母公司入股。此交易已引起力拓的股東及澳洲監管部門關注，令中鋁母公司入股力拓一事增加不少變數。基本上，除了中鋁外，中國的五礦有色金屬股份有限公司亦於日前宣佈以26億澳元收購澳洲第三大礦業公司OZ Minerals 礦業公司，此項五礦的收購價較OZ 去年11月的股價高出50%！從上述兩項龐大資金的交易可見，近期中國趁全球金融大海嘯，引致海外企業估值低殘之際，讓資金充裕的國有企業趁機到海外，以低廉價格收購海外的能源及礦業資產。正如國內傳媒指出，去年初中鋁首次入股力拓，便相等於投資者在6000點（註：當時內地A 股大約6000點）高價入市吸納，這一次則恍如在A 股2000點低位海嘯價入市，肯定更加吸引！
H 股對A 股折讓料收窄
假若這次中鋁母公司成功注資力拓，進一步顯示在中國政府支持下，令中鋁的母公司成為一間真正的環球礦業公司，此乃國企踏入世界礦業的第一步。這次中鋁母公司成功注資，對中鋁H 股的盈利並沒有幫助，但筆者相信，其母公司定必逐步將其資產注入中鋁內，假以時日，中鋁慢慢亦會變成一間環球礦業公司，並將國內同儕大大拋離。早前中鋁發出盈警，表示其2008年盈利有機會倒退50%，主因是金屬價格下跌，需求下降及去年雪災等因素影響所致。雖然這負面因素已局部在股價中反映，但由於其母公司投資力拓一事尚未完成，遑論日後的注資行動，故欲吸納中鋁的朋友，不妨待其業績公佈後才入市也不遲。筆者察覺，內地投資者對中鋁母公司入股力拓一事，遠較本港投資者興奮，甚至可謂亢奮，近日中鋁A 股藉此消息，令其股價由6、7元人民幣，以龐大成交大幅飆升至11、12元高水平，令A 股的價格高出H 股5成以上，筆者相信，如此龐大的折讓情況不會持續出現，稍後定必會吸引個別「有辦法」的機構投資者進行套戥，故中鋁H 股若再大插插，便到吸納時機。作者譚紹興為證監會持牌人士電郵：mailto:ricky@rickytam.com
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