歐美先後推出量化寬鬆政策，市場憧憬經濟復蘇在望，長遠來看通脹有上升的風險，導致國際市場原料價格造好，股市氣氛亦大為好轉，當中商品價格以及資源類股份的表現均十分突出。美國積極印鈔及發債，為美元長期走勢構成隱憂，加上多國同步採取類似的措施，實物資產遂成為了對冲通脹的另類投資工具。近期大豆、玉米、小麥、棉花、原糖等農產品，以至期銅、期鋁都出現一陣急升，而全球最大投資於黃金的交易所上市基金的持金量近日再創新高亦反映投資需求上揚，另外原油期貨價近日亦曾一度升越50美元水平，自年初低位反彈5成。3月份美股錄得不錯的升幅，環球股市普遍亦得到提振，雖然總結09年首季道指仍下跌了13.3%，但覆蓋企業規模較小、行業包括科技及消費的納指同期只下跌3.1%，避險情緒於美股連續6個季度下跌之後已逐漸好轉。若股市強勢能夠延續至第2季，則無論投資於商品期貨或資源類的相關企業股份均可受惠。
納指明顯跑贏道指
繼2月份中國公佈的採購經理指數明顯回升後，剛公佈3月上旬的用電量數據再次引證經濟有回暖的迹象。各國經濟基本因素有所改善，可望使整體資源需求上升，此外，中國趁低價增加天然資源的策略儲備部位、以及國內企業近日積極對外的收購及入股活動，亦為相關股份的升勢構成誘因。去年原油期貨自高位的調整幅度比能源股更甚，過去多個月全球經濟不景氣，需求減少的幅度與速度都較供應大，惟近期需求的下降漸有緩和趨勢，預期OPEC 的減產動作可望發揮效用逐漸令庫存減少，原油價格因而可望受到支持。目前能源股的估值仍相對處於低位，在全球包括消費、能源、金融、保健、工業、科技及電訊的7大行業分類當中，於09年至今除了科技股錄得輕微的正數回報之外，其餘的就以能源股下跌8%的幅度較小，比金融股下跌22%及整體環球股票指數下跌11%，已顯示出較強的抗跌力。
金礦股表現勝金價
當前全球股市前景正處於牛熊分界的爭論當中，如前述若經濟復蘇逐漸形成，則資源需求上升將帶動有關商品及其股份類別造好。相反，若股市升勢只屬熊市反彈，未來月份跌勢重現，則資源類當中的貴金屬及能源亦可扮演避險角色。此外，若未來季度美元弱勢進一步形成，金價將獲得進一步的支持。過去當美元下跌，金礦股的表現較金價優勝，以今年首季為例，當時金價上升4.2%，而金股的升幅便達到6.6%。至於當股市逆轉的時候，例如在過去9個月，環球股市下跌4成，同期金價走勢持平，但金股則受全球股市拖累而下跌兩成。資源股及商品各有特色，前者有高風險高回報的味道，其走勢同時受股市與商品市場左右，投資者該因應個人風險胃納及投資目的而小心選擇。富邦銀行（香港）第一副總裁兼投資策略及研究部主管 潘國光
潘國光
http://appledaily.atnext. ... art_id=12604652
