投資的天空：勿用耳朵代眼睛
朗咸平教授曾說，中國經濟問題在於局部過熱，大型國企的固定資產投資過份集中，地方建設發展過快，而中小企業卻步入寒冬，若不盡快放寬信貸，幫助這班如履薄冰的企業家，中國經濟必然出軌。早前中央終於解除銀行貸款規模限制，似乎已經意識到問題所在，對症下藥，但遠水不能救近火，直接大搞建設，可能更能解決燃眉之急，所以在上周日再推出4萬億元刺激經濟方案，提出十項措施，力求「保八」。重提大型地方建設，會否令經濟踏上朗教授所講舊路，偏重建設，縱能「保八」卻依然局部過熱，筆者亦不敢斷言。但在前周五（7/11），大市已經預炒救市出台，港股當日甫開便由低位13101節節上升，勢如破竹，市場反應似乎相當正面，但周末方案公佈，港股在上周一卻只是應酬式高開，連早前高位15265亦未能升穿，最終無以為繼，若消息公佈當日即聞風買入基建股如中鐵建（1186），一周下來，仍未回升至周一高位，證明用消息入市，未必是明智選擇。
熊市高追凶險萬分
面對上述情況，筆者並不急於買入，因為消息一出，早已在低位密密買貨的春江鴨必然空群而出，若然計過數真有利好作用，等完成測試，再買入亦不遲，筆者翻看國家統計局的數據，在2003-2007年，中央共投入超過18萬億在各項建設之上，即每年3.6萬億元左右，相較今次提出的4萬億方案，分兩年推行，即每年約2萬億元投資，後者未算天文數字。另一方面，過去5年，交通運輸建設開支一直佔建設總開支的24%左右，若今次救市方案中的4萬億元按比例用於交通基建之上，即每年只有4000多億元救市資金用於交通基建，以08年中期業績計算，中交建（1800）、中鐵建及中鐵（390）的未完工合約大概有1萬億元，再加上其他國內基建企業瓜分，以及經濟放緩之下，原有建設需求增長放緩，拉上補下，當然仍有利好作用，但未必就如市場想像咁大，若盲目跟隨消息買入，容易落入大戶圈套。筆者早前曾說支撐中國經濟的支柱，只有基建最為可取，所以當大市下跌，基建股跟隨回調，有機會成為筆者對象。但士佳希望讀者謹記，切不可以好消息為入市理由，熊市高追，更是凶險萬分，當日中鐵建高開近三成，即無以為繼，不出幾日，已由高位最多回調近兩成，縱有反彈，仍與高位相去頗遠，便是最佳例子。張士佳
