觀宏度微：救市措施方向正確
投資市場一直期待的刺激中國經濟措施，終於在周日出台，方案重點集中在扶助民生及幫助農民改善生活，以達到刺激內需支持經濟保持增長的目標。中國政府這四萬億人民幣投資計劃，與歐美政府的救市措施南轅北轍，所動用的資金並非投入資產市場，而是一方面直接促進較廣泛的內需以刺激經濟，另一方面，透過促進及鼓勵銀行貸款，支持中小型企業延續營運。中國政府幫助經濟發展而非直接救股市或房地產市場，從考量經濟長遠利弊的角度上看，其做法可謂完全正確。而在金融市場發展上考量，內地資產市場必須盡快擺脫投資者依賴萬事由政府包底的特色。事實上，除了香港的雷曼苦主可能被銷售機構誤導而招虧損，屬於另一問題外，所有投資者皆須為自己的投資決定及行為負責，而非把負任推諉他人。此外，要留意的是，這十大刺激經濟措施，根本上不會改變中國經濟處於轉型的趨勢，方案內部份刺激內需的安排，縱可幫助中國經濟，抵銷環球海嘯下出口收縮方面的影響，但始終改變不了部份企業不能因應外在環境變化而轉營，而相繼倒閉的命運，因此，若政府著意透過行政指引銀行貸款，來延續本應倒閉的企業壽命，不但增加銀行壞賬上升的風險，對經濟長線發展亦不見得特別有利。
基建建材股直接受惠
無論如何，受消息的刺激，相關行業的股份昨日紛紛向好，惟升幅不同，究其原因，除了是不同板塊的股份因累計跌幅不同，故受不同程度的技術反彈動力推動外，亦是市場對這些政策能替不同行業股份帶來實際的盈利增長效益，有著不同的預期。正如上述，中資銀行股，特別是較倚重中小企業貸款收益的銀行，在壞賬風險亦同時上升的前提下，政策對它們的盈利增長能力不一定全是正面，反而，基建及建材相關的股份，如中國中鐵（390）、中國鐵建（1186）、中國建材（3323）及中材股份（1893）等，未來收益則較直接受惠刺激經濟政策。作者曾永堅為證監會持牌人士電郵：mailto:jaseper_tsang@e-capital.com
