[資訊分享] 摩根士丹利的雙保險

談到摩根士丹利(Morgan Stanley)跌勢慘痛的股價﹐多空雙方各有各的理。但該行信用違約掉期合約價格的大幅飆升似乎就有點說不通了。

信用違約掉期合約是投資者防範債券違約而購買的保險合約。自上月中旬以來﹐摩根士丹利的違約保險價格就一直大幅上揚﹔這反映出一些投資者認為該行償債能力將會遭遇麻煩。

從表面上﹐這是可以理解的。過去一週摩根士丹利股價暴跌近60%﹐市場正在為最壞的可能做打算。但考慮到雷曼兄弟(Lehman Brothers)申請破產引發了信貸危機以來這波最為嚴重的沖擊﹐美國政府幾乎肯定不會任由摩根士丹利違約。

當然﹐公眾或許不想看到又一項大規模華爾街救助計劃。但摩根士丹利的所作所為似乎比美國國際集團(AIG)要稍負責一些﹐後者的危險頭寸導致政府向其提供了700多億美元貸款。

而且﹐日本的三菱UFJ金融集團(Mitsubishi UFJ Financial Group)還承諾向摩根士丹利投資90億美元﹐交易定於週二完成。這筆錢本身或許不足以穩定摩根士丹利﹐但美國政府有充分理由挺身相助。

摩根士丹利股價可能還會遭受打擊。但投資者需要支付240萬美元的先期款項再加上每年付款﹐才能為該行1,000萬美元債券購買未來5年的違約保險﹐這個價格似乎也太昂貴了。在最近幾日各國政府為穩定銀行體系不惜開出空白支票的情況下﹐美國政府似乎不太可能任由又一顆炸彈在華爾街上爆炸。