Michael Preiss 筆記：巴西股市值得留意

今年以來，全球大多數股市的表現均差強人意，可是巴西股市仍能獨善其身，Bovespa 股票指數累積升了5%。
作為「金磚四國」（BRIC ）的一分子，巴西股市鶴立雞群，俄羅斯股市自年初至今跌去15%，印度股市滑落40%，而中國大陸股市更暴瀉五成。其間，香港 生指數跌了16%。
根據彭博社的調查，儘管巴西股市跑贏不少其他市場，惟PE 只有9.5倍，低於美股道瓊斯工業平均指數的11.1倍和 指的12.9倍。

雷阿爾今年表現佳
為此，在今年餘下日子，巴西股市仍是最值得重視的市場之一，尤其是當地貨幣雷阿爾今年來兌美元升了13%，屬全球表現最佳的貨幣。
我在1991年首次踏足巴西里約熱內盧和聖保羅，在那個年頭，巴西可說是一團糟。當地餐廳的餐牌不會標上價錢，因為通脹率超高；總統德梅洛又面臨彈劾；人們棄雷阿爾「搶」美元；而由於街上治安太差，一些銀行家選擇乘坐直升機往返工作地點。

跑贏其他金磚四國
12年之後的2003年，工會領袖盧拉當上巴西總統，加上我分析了早前與前任巴西央行行長Arminio Fraga 的一席話，我意識到巴西金融業將會復興。
其實早在2002年，當Bovespa 指數還不過是7000點左右的時候，我已經連續撰寫多篇文章，建議投資者吸納巴西股票和巴西長期債券。Bovespa 指數上周五收市報57199點，至於長債這些年來的累計回報達25%。
就算國際油價屢創新高、華爾街爆發信貸危機、中東局勢緊張，以及國際銀行體系轉弱衝擊環球股市，巴西的Bovespa 指數仍能在今年5月攀上73000點的歷史高 ，直到最近才由高位下調。反觀印度和中國大陸股市，如今兩者都已陷入熊市的魔爪中。
回看02年的時候，巴西還要向國際貨幣基金組織（IMF ）「伸手」借400億美元的經濟緩助，但雷阿爾兌美元自此至今已升值一倍。此外，巴西的「貪污指數」更是金磚四國中最低。
鋼鐵工人出身的盧拉，既沒有大學學位，首任妻子更因營養失調而一病不起。不過，他成功把巴西打造成為一個資本國家。與此同時，委內瑞拉總統查韋斯和古巴總統卡斯特羅的獨裁手段，把國家經濟推向低谷。
盧拉改革稅制，又欣然接受國基會和世界銀行提出的一套貨幣政策，同時整頓司法制度，種種舉動都是為了確保巴西不會走上阿根廷的舊路，不致於陷入債務危機。
鐵礦、大豆、穀物、鋼材和天然氣等商品價格飛升，也扶助了巴西一把。巴西首屈一指的能源公司Petrolbras ，是全球增長最快的石油企業之一，其產量增長的成績，令一眾大型油公司如蜆殼（Shell ）、英國石油公司（BP ）和雪佛龍（Chervon ）汗顏。

商品價格升受惠大
在全球面臨食品供應緊張的年代，巴西擁有全球最大片未開墾的土地，以及全球最大的肉牛群。
難怪自盧拉接任總統以來，淡水河谷公司（Vale ）的股價勁揚達1700%。我是淡水河谷公司的忠實支持者，這家全球第二大礦業公司的鎳、銅、鐵鋁氧石和鐵礦砂業務，在業界稱王稱霸。
那麼從未沾手巴西股票的投資者，是否應該在這時候入市？要準確把握最佳的入市時間，老實說並非易事。在市況不明朗的大環境下，我們應該以可行性作基礎，去做出投資決定。
不管怎樣，巴西市場短期走下坡的風險，遠不及因長線放棄投資巴西市場而失去的潛在利益。看好巴西市場長遠表現的投資者，不妨考慮Unibanco 、Petrobras 、Bunge 、淡水河谷公司或EWZ 的美國預託證券（ADR ）。