林sir訪問撮要:
林sir 今次第三/ 四/ 五隻腳都有買壽仔,買唔到底,$39買了.
現在EV 4倍.平野冇好,好野冇平.客觀環境對壽仔有利左.
07年六月,壽仔有7~8%cash,定期存款22%,債券52%.
雖然內地加息中,債券價跌,但新的債券利息高了.
06年年報第108頁notes 4.2中,可見06年債券回報係低過05年,而05年又低過04年.
佢做的保單,分紅險俾d 客就俾2.5%(冇分紅的俾1.9%,但數量不多),自己的債券就收4.x%,現在去到5%.
RMB 升值,類似上次計941的方法.
股票佔佢組合17%(as at June 2007).
在香港,一般保險公司的股票比例為3x%.
壽仔有好多好靚的資產,如北京-上海子彈火車,基建項目,將來這些東西上市,便會好值錢.
保險的QDII 對佢的影響?
佢拿了QDII,但還沒有動手.分管理費,唔賺得多.
最好賺的是傳統保單.
基金的話,只是賺傭金,管理費.
今次壽仔因A 股下跌而跌了三成,係因為大家對佢有錯覺!原因:
睇番佢的會計制度:2006年報第96頁,2.6A 話.
短期買賣投資(短棍)放在P/L,叫trading,當unrealized profit gain 處理.
長棍(可供出售的證券)用fair market price,估值後放balance sheet 當captial reserve,直接影響EV.
根據年報第98頁,2.6F,呢d 長棍,如果市跌,不會立刻減值.
會先考慮該公司是否有問題？問題會維持幾耐？需要出售嗎？
如果真係連跌兩年,或賣出了,倒閉了,便會減出來.
如果這些長棍升左,就會令reserve 增加.
問:咁EV 會被誇大?
答:下次再講點計EV
長短棍之比例:
04完全沒有股票,只有幫客投資的基金.
05年A 股在1000點左右:長19%,短81%.
06年A 股在3000點左右:長59%,短41%.
07上半年:長86%,短14%.
即係市越高,不斷賣股票.
就今次中石油回A,成本16.7,壽仔已賣8000萬股,賺了25億.
現仍持有9650萬股.
股市一路升,一路賣股,好叻炒股!
十大持股量有中信證券,民生銀行,神華,建行,工商,中銀,平安,上海機場,招商銀行,寶鋼等全是高質素的公司.
這十大持股今年六月時值460億,賺了200多億.
11月底時值910億,賺了500多億.
今年第三季:長棍95%,短棍5%.
壽仔之保險收益係計唔到的,因有好多投資保單.
加息,債券價格下跌,靠股票價上賺回.
如遲點要減息,債券價格上升,又可補番股票.
http://www.rthk.org.hk/rt ... e/20071207.html
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