【新股透視】協鑫盈利穩定性依賴國策，長線投資不利

《經濟通通訊社記者鄭偉國、許明麗３１日報道》強調發展綠色能源概念的保利協鑫
（３８００）今日開始招股，招股價為每股３﹒３元至４﹒１元，預測２００７年備考ＰＥ為
５１﹒３至６２﹒４倍。協鑫享有多項國家政策優惠，如可較傳統燃煤發電廠電價高１７％至
３３％、電網調度優先權等，加上其業務性質獨特，包銷商中銀相信該公司於未來數年將有強勁
盈利增長。
　　東泰證券研究部董事鄧聲興向《經濟通通訊社》表示，協鑫業務很大程度受國策影響，倘國
策方向轉變，將會對未來業務有重大影響，一如早前的中糧控股（０６０６），上市後因國策轉
向，令股價備受壓力；故只宜短炒，不宜中長線投資。
　　群益證券研究部副總裁陳培文亦向《經濟通通訊社》表示，由於內地的電力需求持續增長，
及享有稅務優惠，故看好協鑫的發展前景。另外，協鑫的可透過多種方式發電（水力、風力、垃
圾、再生能源如熱力及蒸氣發電），面對近年煤炭價格節節上升，而各發電公司不可隨意上調電
價，協鑫的多元化發電模式有效替其分散成本上漲的風險。不過，該公司預期今年會錄得虧損逾
２﹒1億元（計及換股債券虧損)，故招股訂價相對偏高。
　　匯業財經集團證券部主管熊麗萍更認為，保利協鑫估值不算特別吸引，投機味甚濃，現階段
不建議認購。