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50^# 大中小 ibabkbk (IP: x.79.84.x) 發表於 2009-9-7 09:11 發短消息只看該作者

藍籌盈利全年看升一成
港股四個月內闖22686
2009年08月31日
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【本報訊】藍籌放榜近尾聲，本報統計已公佈業績的37隻成份股，扣除特殊項目及物業重估後，恒指成份股上半年加權平均盈利跌5%。綜合路透及彭博預測，藍籌今年整體每股盈利有一成增長，恒指年底合理值約為22686點，相當於預測市盈率（PE）19倍，較歷史長期平均值高出一個標準差。
記者：黃武榮

根據恒指公司資料顯示，7月底恒指加權平均PE 17倍，而彭博資訊則推算出，恒指現價預測PE為16.8倍，倘港股預測PE達19倍，恒指將升至22686點，相對上周五收報20098點，有13%上升空間。

預測PE有力見19倍
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在藍籌盈利帶動下，港股有望再見22686。

過去30年，恒指平均PE約14.8倍，每個標準差（Standard deviation）為4.3倍。一名美資大行港股策略員指出，根據以往數據，港股在牛市期間PE估值，可高出平均值約1至2個標準差，如07年10月恒指升至三萬點時，當時PE達24.3倍，較平均值高出2個標準差。
42間藍籌中，除新地（016）、招商局（144）、華創（291）、新世界（017）及信置（083）外，37間（約九成）已公佈上半年及09年度業績，佔恒指比重共95%，平均盈利下跌約一成，惟扣除特殊項目及物業重估後，恒指成份股上半年加權平均盈利微跌約5%。

一半藍籌中期純利倒退
以大行預測平均數比較，17間藍籌業績符合預期、13隻勝預期，7隻遜預期。與去年同期比較，13間盈利增幅介乎0.3%至1.25倍，當中以中資股最標青，華潤電力（836）及騰訊（700）中期多賺1.25倍及89%冠藍籌，國泰（293）則轉賺8億。另外，21間藍籌純利下跌，富士康（2038）及中鋁（2600）則由盈轉虧。
雖然第二季企業盈利大躍進，外界亦一致相信，由於去年下半年企業純利大倒退，只要今年第三及第四季保持次季增長勢頭，全年將有可觀升幅。不過獨立股評人陳永陸直言，佔恒指一半比重的金融股，難再擔起升市火車頭角色。十大重磅股中，六隻純利倒退，包括大笨象滙控（005）、中行（3988）及建行（939）。「前者受制歐美業務，明年中前難有起色，內銀股則受累下半年縮緊放貸，局限全年盈利增幅。」
環顧歐美大行，一般估計恒指年底可企穩二萬點樓上，當中以法巴最樂觀，料未來12個月恒指升抵至27000，摩根士丹利估計港股合理值為23161點，標普證券認為年底最多見22000。

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51^# 大中小 ibabkbk (IP: x.79.84.x) 發表於 2009-9-7 09:18 發短消息只看該作者

投資學堂：空軍睇中國企股？
2009年08月31日
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尚有一個交易日，8月才會完結，上周美國股市已急不及待醞釀9月恐懼症，不少歐美財經傳媒相繼報道9月是美股表現最差的一個月份。
過往美國的股災大多在10月出現，令不少投資者誤以為10月是美國股市「平均」表現較差的一個月份，原來事實是9月份才是美股表現較差的月份。根據資料顯示，在過去100年，美股在9月份平均下跌0.96%，是跌幅最大的一個月（註：以美國道瓊斯工業平均指數計算）。
若參考過去50年的數據，9月份也是表現較差的，平均下跌1.23%。即使參考過去20年的數據，想不到也是9月份的表現相對較差，平均下跌了1.49%。可見股災雖然較常在10月蒲頭，但美股的表現，若以過去100年、50年及20年的數據來看，則以9月相對最為不濟。
此外，還有一個剛剛加上的紀錄，就是以點數計算，去年9月29日，道瓊斯指數單日下跌778點，是美國股市歷來最大的單日點數跌幅，跟着引發全球股市下挫。至於促使去年9月股市下瀉的其中一個主要原因，便是雷曼兄弟在去年9月15日申請破產保護令Chapter 11所引發。

交行沽空比率高要小心
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牛市一般可分3期，即牛一、牛二及牛三，但不一定3期全部出現，有些情況可能會以一個大型橫行區代替其中一期。筆者察覺，在牛市3個階段中，每一個階段往往會有其獨特的運行模式，例如在2003-2007年間的大牛市，其牛市一期便是連升11個月的大強勢，隨後兩期便沒有重現類似的大強勢。至於今次，港股由3月至今，在月線圖中已經連升5個月，假如今日恒指能收於20573點之上，便會出現連升6個月的形態，如果收低於20573點，則連升5個月便斷纜了，此情況來看，跟着便會出現「鞏固」。以量度跌幅計算，一旦調整開始，相信要跌至18000水平才「肯停」。
另一方面，上周五港股的沽空比率急增至9.2%，金額高達50餘億元，看形勢空軍已有點急了，幸好焦點暫時以內地金融股為主，反而重磅指數股的沽空量並不算太嚴重。同時，筆者察覺恒指期權的Put/ Call比率只是1.17不算太高，相對地H股指數期權的Put/ Call比率高達1.57，相信這才是空軍追擊的對象。最後，內銀股中，以交通銀行（3328）的Put/ Call比率最高，宜小心。
順帶一提，近日有些朋友指，美國AIG的股價，想唔到咁快就升返50多美元，已升越海嘯前之水平。可是大家切勿搞錯，因為AIG在今年7月進行20股合1股，即現時的1股便相等於以前的20股，故現時的50多美元股價，亦只是以前的2.5餘美元，故與過往40、50美元之股價仍相距很遠很遠，切勿搞錯。
譚紹興
作者為證監會持牌人士

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52^# 大中小 ibabkbk (IP: x.79.84.x) 發表於 2009-9-7 09:27 發短消息只看該作者

投資學堂：候低收集博10月反彈
2009年09月01日
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昨日內地股市再度急挫，上證綜合指數大跌192點，為14個月以來最大的單日跌幅。走勢上，A股自8月中跌破60日平均線3070點後，上周多次反彈仍未能重上此線及3000點大關。在反彈乏力下，昨日再度急挫，滬綜指連2700點亦告失守。
以內地市場的「玩法」，一般在跌破60日線後，頗大機會進一步下試180日線的支持，暫時180日線處於2530點，筆者相信該水平支持較強，應該不會一下子跌破。
港股方面，昨日恒指受內地股市拖累而大幅下跌，20000點亦告失守。由於昨日港股以19724點收市來結束8月份，全月共下跌了849點，而恒指在月線圖中，由3月開始連升5個月的走勢，正式斷纜，並標誌着牛一可能進入調整，或甚至有可能完結（惟這往往要事後才知）。
港股由3月低位11344點大幅飆升至8月高位21196點，其間合共累積上升了9852點，在不足5個月內狂升9800多點，平均每月上升達2000點，相信此乃恒指歷來最快的上升速度。
至於量度調整幅度方面，一般情況筆者會用0.382、0.5及0.618等神奇數字來計算，但近期筆者察覺可能是港股的升勢太強，反而在Fibonacci Number系列中的另一數字──0.236可能更適合。正如在7月港股亦曾出現調整，當時恒指一度跌破20日及50日等多條平均線，幸好隨後在跌至量度調整幅度的0.236水平，便告調整完結。至於今次以恒指由11344點上升至21196點這一大升浪計算，其量度調整幅度的0.236水平便為18870點，調整幅度的0.382水平便為17432點。

大戶大量沽空A50
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由於恒指在6、7月間，曾先後在18800多點造出3個浪頂，而這浪頂在糾纏了兩個多月才能衝破，故筆者估計，這3個小型浪頂，對大市有一定支持作用。剛巧這浪頂與0.236水平也處於相若位置，增加恒指在18800水平的支持力。
再者，10月1日為我國成立60周年國慶，筆者預期內地股市在經一段調整後，在9月中逼近國慶時，應有一番炒作。所以短期不妨靜候大市調整，候低吸納，博10月國慶反彈，好像昨日有個別內銀股漸有不肯跌迹象。
近日筆者察覺，不少朋友對A50中國基金（2823）發行量增加有些誤解，基本上，早前筆者在香港電台「一桶金」的節目及TVB的節目亦已談及。由於沽空股份是需要先行借貨，要在準備了借貨工作後才可沽空。故筆者估計，在近期A50的新增發行量中，有頗大部份是基於大戶沽空A50的需求，所以實際情況並非大戶吸納、資金大量流入A50，反而是大量沽空。好像近期A50差不多每日皆在10大沽空股份榜之列（以金額計算），試問這些沽空貨從何而來？
基本上，類似的情況，在容許沽空的ETF中頗為常見。

作者譚紹興為證監會持牌人士

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53^# 大中小 ibabkbk (IP: x.79.84.x) 發表於 2009-9-7 09:48 發短消息只看該作者

暢談滙債：A股跌勢未變　美滙將爆單邊
2009年09月03日
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股市之中，買者佔多，持貨之士，當然討厭唱淡言論，一旦被淡友言中，一干人等自有落井下石之感。在下有買股票，現亦有貨在手（但很少）；人同此心，心同此理。不過忠言逆耳，目前大市確在下跌，不能面對現實者，就是不能克服貪婪與恐懼中的貪婪心魔，最好還是作性格治療，否則便不宜炒作甚至不宜投資──不入市，是不會輸錢的。

滬綜見2500才見底
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上次已指出，上證綜指已跌穿9個多月的對數上升通道。指數在8月18至28日間於通道底部周旋，當時還未確定是否假穿；但從本周初起的跌勢可見，這是真穿的了，正式宣佈9個多月的升市就此玩完。估頂完畢，下一步自然是開始摸底。如果在說貪婪下的泡沫升速比指數式（Exponential）還快，那末恐懼中的去泡跌速亦自然較指數式要快。
換言之，以對數比例由跌市（8月4日見頂）起計，大抵亦呈直線，觸及通道兩旁應會掉頭（圖一）。固然，這僅屬於必要條件──即掉頭不一定需要觸及通道。目前，通道底頂分別約於2500及2850點，似乎要觸及2500點才會見底，且要升穿2850點才算轉勢。留意，若跌勢一直未能打破，那末通道的頂部、底部亦會隨時間而下移。

待美滙突破再買賣
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花了大量篇幅不務正業，也應轉談美滙。曾經指出過去9個月的美滙指數呈下降旗形，將會爆落。然而，或因股市提早見頂關係，8月下旬的底部相當穩固，形成新的對稱旗形（圖二），只知將有突破，似是一周之內，但未知爆向哪邊。
穩陣起見，宜平好、淡兩倉，待突破任意一邊才追買或追沽。股市一樣，上證綜指跌勢比港、美股市更為鮮明，作區間買賣或待突破追買就是了。
羅家聰

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54^# 大中小 ibabkbk (IP: x.246.150.x) 發表於 2009-9-8 09:01 發短消息只看該作者

另類指標：高踞不下反覆再升上周五港股出現了戲劇性的轉變，走勢上顯示了突破，恒指重上20,200點樓上企穩，配合外圍市況回升，今日港股可望進一步挑戰高位。
今日為「白露」，正式踏入「癸酉」月，酉月為「金」最強的月份，市況將出現大漲小回的局面，升浪一觸即發。若根據筆者的全年推算，今年的股市高位仍未出現，最大可能出現的時間應是癸酉及甲戌月，即新曆九至十月。

本周日子推算：

周一（乙卯日）：天干地支皆屬木，木為財星，秋天有利股市，市況升勢持續。

周二（丙辰日）：天干屬火，地支屬土，但辰土為水庫，大市高開低收。

周三（丁巳日）：天干地支皆屬火，高位反覆，下午回吐。

周四（戊午日）：天干戊土剋水，地支火為用，市況反覆之餘，仍是有支持。

周五（己未日）：天干地支皆為土，土為忌，市況現調整。

訊匯證券行政總裁沈振盈（作者為註冊持牌人士）

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55^# 大中小 ibabkbk (IP: x.250.69.x) 發表於 2009-9-16 19:42 發短消息只看該作者

另類指標：港股本周料反覆再上過去一周恒指再創全年新高，重上21,300點水平，走勢上仍無改大漲小回的格局。上周一轉月，踏入「癸酉」月，市況雖反覆，仍現強勢，相信此狀況可維持至十月初。
本周初的日子市況仍反覆，皆因水較重，踏入下半周則行木火運，相信又是先反覆後高收的走勢。

本周每日預測：

周一（壬戌日）：天干屬水地支屬土，土剋水之局。壬水洩金，戌土剋之，市況反覆上落。

周二（癸亥日）：天干地支皆屬水，市況料偏軟為主，略作調整。

周三（甲子日）：天干屬木，地支屬水，水生木之局。甲木為財星，有助股市回升。

周四（乙丑日）：天干屬木，地支屬土，木剋土之局，大市出現震盪，走勢反覆。丑土為金庫，調整只屬輕微。

周五（丙寅日）：天干屬火，地支屬木，木生火之局，兩者皆為用神，大市將現急升。

訊匯證券行政總裁沈振盈（作者為註冊持牌人士

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56^# 大中小 ibabkbk (IP: x.246.150.x) 發表於 2009-9-21 09:39 發短消息只看該作者

另類指標：癸酉月強勢畢現恒指再現突破，直逼22,000點，走勢如入無人之境，繼續殺淡倉。「癸酉」月的威力已現，大市仍是反覆向上的格局。在技術走勢上，指數已上破三頂阻力，若配合期權盤的部署，上望目標應為22,000-22,500點區間，就算在此月份未能再向上突破，也只會是橫行整固的局面，難望會大幅回落。
去年底筆者作全年預測之時，也是預計今年的高位應在新曆九至十月見到。故此，在投資策略方面仍是宜call不宜put。

本周每日市況預測：

周一（己巳日）：天干屬土，地支屬火，火生土之局，市況向好之勢未改，下午地支巳申化水，尾段回軟。

周二（庚年日）：天干屬金，地支屬火，兩者皆為用神，有助股市做好，升勢持續。

周三（辛未日）：天干屬金，地支屬土，土生金之局，持續向好，繼續挑戰高位。

周四（壬申日）：天干屬水，地支屬金，金生水之局，早段略為偏軟，下午回穩。

周五（癸酉日）：天干屬水，地支屬金，金生水之局，走勢也是先低後高。

訊匯證券行政總裁沈振盈（作者為註冊持牌人士）

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