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點股壇：津發豐厚資產待反映
2009年05月04日
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天津發展（882）業績遜於預期，股價搶升在先，業績公佈後有相當大跌幅，集團內部在重整業務中，如有效益，也待顯現。
津發去年盈利5.05億元，跌26.7%，每股盈利47.7仙，中期息6仙，末期息3仙，全年股息9仙，減少18.2%。
盈利已包括特殊項目，去年收購兩間酒店，資產超過成本進賬2.03億元，但又為酒店土地減值1.5億元，還有出售資產權益收益淨額1341萬元，應付少數股東貸款利息回撥2035萬元，以及多提費用回撥2285萬元，於作出調整後，去年核心盈利應為3.96億元，較前減少約29%，每股盈利37.1仙。
津發佔王朝酒業（828）44.82%及天津港（3382）62.78%，除兩間上市公司外，直接經營及投資業務包括公路、公用事業、酒店及電梯以至財務投資。

權益回報率偏低
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去年王朝業績增長13.2%，天津港業績倒退45.8%，天津港已協議發股收購上海上市的天津港股份權益56.81%，完成後，天津港的控制權將由津發轉至津聯，津發佔天津港的股權將降至20%水平，但津發並無實際收益，只計入視作出售權益的進賬，而應佔業績的影響，視天津港收購後業績變動而定。
高速公路的投資，去年業績增9%，但已定出售主要的外環東路，日後貢獻有限。
公用事業包括於天津開發區經營電力、自來水及熱能業務，3項銷量均有增長，分類業績維持上年水平1.98億元，各業務仍獲政府補貼，去年補貼3.157億元（上年2.602億元），如無補貼，各業務均有虧損，反映該區的發展仍未達理想水平。
去年開始投資於香港及天津酒店，去年的平均入住率為57%及47%，錄得經營虧損共2430萬元，未如理想，天津凱悅酒店計劃於今年下半年進行改造工程，相信今年不易獲利。
電梯及升降機業務穩定增長，去年貢獻1.84億元。
於扣除王朝及天津港的影響，津發只錄得淨借貸2.4億元，已定出售外環東路權益，預計今年內完成，未知售價，而去年底的賬面淨資產達22.2億元，津發的意向，仍是繼續投資於商業物業市場，相信仍以酒店為主，但短期內未能成為盈利來源。
津發資產值高，但回報率低，以總盈利計，去年權益回報率僅5.45%，今年的變動，相信天津港的重組，可帶來賬面增值，則回報率更低，是津發的缺點。
津發現價3.24元，PE（不計特殊項目）8.73倍，息率2.77%，PB 0.374倍，預期業績仍不穩定，而PB低，亦存在發展概念，可惜回報率低，股價難反映資產值，走勢反覆，只宜伺機炒短線。
齊明

股路縱橫：力華突發力新概念惹憧憬
2009年05月06日
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港股連續大升3日後，噚日在高位反覆，但承接力好強，恒指收市16430，仍進賬49點，上升正股更超過610隻，股仔大受追捧，遍地開花，頭10大升幅由26%至100%不等。
力寶華潤（156）連升兩日，噚日高收14.2仙，兩日累積上升28%，但在呢個大旺市中，只算係小兒科，同每股資產淨值相比，仲係大幅折讓，大偏低股發力，升一倍唔難。
力華08年度（12月年結）蝕本，主要係為投資物業減值，09年內地房地產業好轉，加上新加坡兩個地產發展項目落成入賬，恢復盈利已可肯定。
集團主要做地產同零售，去年營業額3.79億元，微升100萬元，股東應佔虧損3.96億元，而前則有盈利6.56億元。期內，有投資物業公平值虧損2.45億元（07年有收益3.19億元）。公司雖虧蝕，但管理層對前景有信心，大手筆派末期息1仙，以4月中宣佈時的股價計，息率高達10厘，現時股價升了，仍有8.4厘。
集團擁有中港兩地的投資物業保持理想租用率及續租租金，去年收入達1.8億元；零售業務包括在天津及成都兩間以「樂賓」為名的百貨店，由於剛剛起步，去年虧損1.74億元，今年進入第2個營運年度，已逐步提升表現。持有49.3%的新加坡上市聯營公司Auric Pacific Group Ltd.（APG）則錄得應佔虧損9100萬元；APG專營食品製造、批發及分銷，今年業務可跟隨經濟環境而有所改善。
資產升值料可觀

08年底，力華資產淨值31.67億元，每股NAV 34仙，現水平股價大折讓58%。中國大力刺激經濟，物業市場已見回暖，力華資產今年會有可觀升值。
市場有消息，話力華將會有大動作，加快在內地特別係在福建省的投資步伐，配合福建建設海西經濟區的計劃。力寶系已沉寂一段長時間，今次有新概念，相信可以再發光芒。
力華連升兩日，已升破250日線（12.8仙），確認長達大半年的圓底收集已完成，上升目標21仙，有50%上升空間，短期股價若見調整，正係低吸大好機會。
勵晶太平洋（575）衝上16.1仙收市，大升12.5%，創出反彈高價，此股每股資產值高達70仙，現時仍有大折讓，短線可以250日線（29仙）為目標，博升8成。
郭兆誠


[ 本帖最後由 ibabkbk 於 2009-5-28 18:49 編輯 ]

點股壇：業績難估中糧宜短炒
2009年05月06日
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中國糧油控股（606）假期前後的表現，遠遜於大市，其升勢早於4月上半月出現，上月下旬出現回吐，近數天表現亦未能追貼大市。
中糧主要業務為農產及食品加工，08年盈利26.25億元，增138%，每股盈利73仙，派息13.6仙。
油籽加工為最大收入來源，生產食用油及油籽粕，去年需求強勁，銷售額增42%，大豆價格上升，產品價格相應調升，亦通過套期保值減低原材料價格波動影響，毛利率由4%升至11.5%，包括聯營公司提供的業績（未除息稅）達33.4億元，增長310%。

期貨合約存風險
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大米加工及貿易於內地拓展零售市場，使利潤提升，銷售額雖只升8.7%，而業績則增152%至4.8億元。小麥加工的麪粉業務，分銷業務有進展，錄得10倍以上增長，扭轉劣勢，業績已逾億元；啤酒原料麥芽產量及銷售均增，業績維持於2億元水平，毛利率由27.6%跌至17.1%，是原料價格波動的影響。
生物燃料及生化業務銷售增長125%，而成本上升幅度亦大，毛利率由13.1%降至10.4%；乙醇業務仍受惠於政府補貼，有關補貼6.08億元，增加168%，連同聯營公司貢獻，業績約6億元，增160%。
值得注意的，是業績中已包括衍生工具已變現及未變現收益淨額27.5億元（上年虧損12.23億元），主要來自大豆及豆油，於去年底，商品期貨合約承擔達57億元，其中銷售大豆28.2億元及銷售大豆油18.6億元，是淡倉安排，而現時國際大豆價已較去年底上升約14%，因此，所謂套期保值，亦存在盈虧，去年盈上年虧已是例證，最終亦會影響業績。
中糧多項計劃發展中，主要包括油籽加工以至生物燃料及生化業務，去年資本支出10.6億元，去年底承擔16.8億元，淨負債比率為10.4%，處於健康水平。

乙醇概念已消失
中糧去年的大米及麪粉業務的明顯增長，頗具意義，是經營模式的轉變，獲得良好效益，而啤酒原料的毛利率下跌，是原料成本下降的滯後影響，今年可望改善，而啤酒消費增幅放緩，行業競爭轉趨激烈。曾受市場追捧的乙醇業務，由於售價與市場油價掛鈎，售價已降，雖有補貼，但詳情並無公佈，毛利率下跌已非好現象。至於主要業務油籽加工，受大豆價格變動影響甚大，基本上業績難以預測，市場共識是今年業績下跌。
中糧現價4.10元，PE 5.6倍，息率3.3%，看似PE偏低，但展望不太明朗，應稍作保留，且走勢反覆，應以短線為主，與大豆價格關係大，走勢或有別於大市，過去的乙醇概念已消失，不宜再有憧憬。
齊明

股路縱橫：街貨只數千萬　華瀚投機短炒
2009年05月08日
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港股越升越有，噚日更以950多億元的大成交，以雷霆萬鈞之勢，衝破17000點大關，收市17217，再升383點，期指尾段更挾到最高17155收市，大升520點。
大市已連升6日，由上周二低位14457起計，到噚日高位17327，已大升2870點，升幅近20%，升勢之急、升幅之大，甚至好友亦覺得茫然。大升之後勢必然要進行調整，況且恒指亦已逼近250日線（17486）水平，短期調整難免，但後市仍看好，16000點的阻力被衝破後，已變成重要支持位。
上升正股530多隻，下跌正股亦有460多隻，近期升得急嘅要回氣，而落後嘅則急步從後趕上，噚日50大上升股，升幅由12.4%到94%不等。大市預期的技術性調整若完成，將會繼續百花齊放，而大落後的股仔升勢會更急，升幅更會以倍計。
華瀚生物製藥（587）升後回氣，平收0.85元，可收集，短線阻力在0.90元，衝破後第一個目標係250日線的1.08元，整固後再上，可見1.50元。07年中，華瀚最高價3.10元，現時股價相等於高價27.4%。
集團主要業務在內地產銷婦科藥品及女性藥用護理品，09年度（6月年結）的上半年，營業額5.46億元，升50%，股東應佔盈利8008萬元，升9.4%，每股盈利9.1仙。中期結算日，每股資產淨值1.57元，股價折讓45%。

醫藥行業前景樂觀
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中國進行醫改，推動市場需求，雖則金融風暴令經濟增長放緩，但醫藥行業仍然保持上升勢頭，2008年中國醫藥總產值就達到8000億元人民幣，上升27%。新醫改總體可能增加藥品市場需求達2000億元，未來中國醫藥市場會不斷擴大。
醫藥行業前景樂觀，華瀚擁有獨特的產品資源，在市場競爭中佔有一定優勢，預期盈利可保持穩步上升。09年度全年，估計盈利可達1.65億元，每股盈利18.7仙，以PE 8倍計，股價已可見1.50元。下年度，醫改覆蓋範圍持續擴大，人數增加，集團盈利可再進一步上升。
華瀚係基金股，大股東、策略投資者，連同需要申報的4個基金，合共持股已近89%，街外流通貨量唔夠1億股，市值只8500萬元，一有資金埋位，升勢可以好急。
郭兆誠

Follow Me：麗豐目標價0.3元
2009年05月10日
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(1)前周推介深圳國際（152），累升18%；上周叫買勝獅貨櫃（716），以最高價0.84元計，爆升75%！上周五收0.75元，三扒兩撥，升破短期目標價0.66元。今周揀手貨是「平、靚、正」兼備的麗豐控股（1125），目標0.30元，博升58%！
消費市場1分錢1分貨，但股市受心理因素左右，很難做到1分錢1分貨，有時1分錢10分貨，有時10分錢1分貨。麗豐現正處於1分錢4分貨時段，當達到1分錢1分貨時，麗豐股價已升至0.86元以上水平！

P/B僅0.22倍
麗豐「平」在09年1月底中期結算（7月年結）時，NAV達69.38億元，每股值0.86元，現價0.19元，P/B只有0.22倍，等於1分錢可以買到4倍的麗豐，你話抵唔抵？
麗豐「靚」在手上地盤與物業地點一流，肯定係「皇帝女唔憂嫁」，租得又賣得。計至1月底，麗豐全資或控有絕大部份權益發展中物業或土儲，總樓面面積達1000萬平方呎，其中廣州東風廣場與海珠廣場皆座落市內旺區，而收租物業上海香港廣場，更是上海地王之一，位於淮海中路黃金地段，為黃陂南路地鐵站上蓋雙塔式大廈，名氣蒲點「新天地」僅在咫尺，每年租金收益已達1.8億元。

進入收成期
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麗豐另擁有上海凱欣豪園商場、上海閘北廣場1期與廣州五月花商業廣場，連同香港廣場，全年收租達2.54億元，相對麗豐目前市值僅15.3億元，已為市值的17%，可見麗豐「靚爆鏡」程度。
麗豐「正」在發展中物業開始進入收成期。手上靚盤如東風廣場第5期與海珠廣場、東華東路與大沙頭路新盤、廣州金洲商住項目等，工程進展順利，將陸續在今明兩年內落成入伙，刺激盈利大增可期。
麗豐更「靚」在NAV根本唔止值賬面每股0.86元，因為單是上海香港廣場，以呎價3000元計，已值45.3億元（樓面面積151萬平方呎），但09年1月底，麗豐旗下投資物業只以50.61億元入賬，只要以市價重估，單是香港廣場已佔賬面淨值90%，反映出麗豐實際NAV起碼超過0.86元。
盈利方面，表現平穩。09年度上半年營業額1.48億元，增15%。盈利1.41億元，勁增65%，其中2.56億元來自終止貨幣掉期協議收益，但董事局強調再無任何未平倉衍生金融工具，假如下半年不賺不蝕，每股盈利維持1.75仙，現價PE 10.8倍。
勿忘麗豐手有現金17.84億元，租金收入且佔營業額80%以上，現金流充沛，只待收成期來臨，盈利即可大幅增長，資產潛力浮現，即使1分錢4分貨，股價亦可水漲船高，短期走勢已開始反映此趨勢，周線圖更顯示升浪展開，直指08年3月反彈高位0.295元。

鱷魚恤私有化惹遐想
麗豐控股（1125）控股權相對林氏家族同系股，屬簡而清，最大股東是麗新國際（191），持有40.58%。林氏家族最近將鱷魚恤（122）私有化，難免令人有所遐想
麗豐第2大股東為星洲CapitaLand（星：CAPL，市值729億港元），大股東是新加坡投資旗艦淡馬錫，現持有20%麗豐，成本價0.40元，06年才入股，至今從未減持，可見信心十足。
第3大股東是歐洲大型基金Veer Pal the Voute，持有6.9%。3大股東合共持有67.48%，街貨市值4.9億元。
以上海香港廣場1項物業已等於麗豐市值的3倍計，將麗豐私有化極符合經濟原則。
麗豐97年11月以每股2.80元招股，其間曾4度供股，現價0.19元，只及招股價6.8%，跑輸大市一條街，即使重返P/B 1倍，股價升至0.86元，仍只及招股價30%。

飛毛腿媲美導彈
副選唔係次貨，前周推介的首長國際（697），兩周內升幅43%，升破1.30元目標價，收1.33元。今周副選，飛毛腿集團（1399）上升潛力同樣不可忽視，升勢重現，可望媲美飛毛腿導彈，直指1.60元，上升量度78%！

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飛毛腿上周升至0.94元，收0.90元，周線圖顯示，10周線不但早已升越20周線，上周且剛剛升破50周線，出現黃金交叉，形成圓底向上突破佳勢，短期目標1.58元。
飛毛腿績佳兼有3G概念，現價落後同業比亞迪電子（285）成條街，後者由3月底2.65元升至5.49元，大升107%，但飛毛腿只由0.66元升至0.94元，累升42%。若同步而行，應站1.37元！
飛毛腿產銷電池，用於手機與電腦，08年度（12月年結）盈利大增7.5倍至1.32億元人民幣，現價PE 6倍，相對比亞迪電子PE 13倍，折讓54%，有理由追落後！
高彰坡

股路縱橫：食正滬渝大浪　中國地產發力追
2009年05月11日
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大市升勢停不了，連升7日後，好友仍有大把在手，若升破250日線（17452），以升破上月底大型三角形，及歷時近半年的長方形徘徊區頂部計，量度上升目標分別為19600及20220點。
落後股全面發力，首長國際（697）在上月中推介，當時在80至90仙時，可以球球聲任買，上周五就大發神威，一日可以大升近20%，高收1.33元。
筆者另兩隻愛股，福山能源（639）果然大發光芒，升到3.35元，比上月20日推介時的2.04元，大升64%。另一隻係在1.37元（3月18日）已推介的中渝置地（1224），話佢可倍計上升，上周中最高升到3.60元，升幅162%。
今日推介嘅中國地產（1838），亦在3月中介紹過，當時股價1.12元，近日升勢轉急，上周五更搶到1.86元高收，大升15.5%，比推介時只升66%，比同期推介的中渝大落後，仍然係超抵買。中國地產只要發力，一樣係倍倍咁升。
中國地產基地在上海和重慶，剛好就「食正」兩地未來10年高速發展嘅大浪。上海將會打造成金融及航運中心，而重慶亦會投入以千億元計資金，打造成西部最大的花園城市。重慶人口逾3000萬，城市化勢令房地產需求大增，市場發展潛力極大。以上海或重慶為主力發展地區的內房股，例如瑞安房地產（272）、上置集團（1207）及中渝等，個多月來已大升逾倍。

股價折讓逾八成
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中國地產更吸引之處，係股價偏低到只有每股NAV一成多，內地房地產回暖，資產價值回升，中國地產勢會急升，追回「失地」。08年底，中國地產每股NAV 10.42元，股價大折讓82%；以仍屬偏低的折讓60%計，中國地產已值4.16元，升一個開有多。
集團08年（12月年結）獲利6.14億元，大跌92%，每股盈利0.33元，若不計物業公平值變動，去年稅前利潤8.07億元，減幅只係16%。09年，售樓利潤主要來自上海兩項目，至於重慶曼哈頓城及協和城已動工，樓面達2942萬平方呎，曼哈頓城住宅單位年中預售。中國地產發展項目地價成本甚低，利潤好可觀。
中國地產上周五以大陽燭升破250日線（1.782元）及大圓底的頸線阻力，且連續多日有大成交支持，大升浪已確認，急起追落後，短線目標2.70元，中線可重上4元水平。

郭兆誠



[ 本帖最後由 ibabkbk 於 2009-5-14 16:46 編輯 ]

振興規劃出台　促重組併購
中央挺有色金屬巨企
2009年05月12日
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【本報訊】國務院昨日頒佈《有色金屬產業調整和振興規劃》，不但要求淘汰銅、鉛、鋅、電解鋁的落後產能，並訂明今後3年原則上不再核准新建、改建或擴建電解鋁項目，嚴控銅鉛鈦鎂的新增產能；同時推動透過企業重組，形成3至5個具較強實力的綜合性有色金屬企業，優惠政策將向這些重點骨幹企業傾斜。　記者：龍婉嫻

市場人士估計，該規劃將利好中鋁（2600）、江銅（358）及湖南有色（2626）的長遠發展。


中鋁江銅長線可望受惠
為令有色金屬行業恢復正常生產水平，改善經營效益，今年將淘汰30萬噸冶煉銅、60萬噸冶煉鉛、40萬噸冶煉鋅的落後產能；到明年底，淘汰80萬噸小預焙槽電解鋁落後產能。
為培植3至5家具較強實力的綜合性集團，令2011年國內排名前10位的銅、鋁、鉛、鋅企業產量能，分別佔全國總產量90%、70%、60%及60%，除透過貼息支持他們技改，淘汰小型落後產能，及鼓勵有色金屬行業跨業（如煤鋁共生資源利用、鋁電聯營）、跨區跨國聯營或兼併，更會調整技術含量和附加值高的深加工產品出口退稅，並根據形勢需要，研究擴大有色金屬國家收儲規模的方案，建立國家收儲機制。
日後將加大國內短缺的有色金屬資源地質勘探力度，增加資源儲量和礦產地儲備，大型有色金屬礦區更會列入國家礦產資源開發規劃，優先分配給重點骨幹企業，提高其原材料自給率。

大礦優先配予骨幹企業
《規劃》到2011年，銅、鋁、鎳原料自給比率分別提高至40%、56%及38%，並提出加強煤鋁共生礦資源開發，形成100萬噸氧化鋁生產規模，再生銅、再生鋁佔銅鋁產量比重分別較去年提高6及4個百分點，至35%及25%；同時容許大型銅冶煉企業開展加工貿易試點。
《規劃》要求重點骨幹電解鋁廠將噸鋁直流電耗，降到1.25萬度以下（目前一般為1.3至1.4萬度，即減3.9至12%），並支持開發噸鋁電耗低於1.2萬度的新技術開發，同時會根據情況逐步擴大直購電試點（目前只有15家）企業範圍，降低其用電成本。

有色金屬產業振興內容
1.研再擴國家收儲規模，建立國家收儲機制
2.淘汰銅、鉛、鋅冶煉及電解鋁落後產能
3.3年內不再核准新建、改建及擴建電解鋁項目
4.培育3至5個較強實力的綜合企業，鼓勵跨區跨國併購
5.推動煤鋁、電鋁的跨行業兼併聯營
6.提高重點骨幹企業的原材料自給率
7.鼓勵高附加值產品出口，研調整出口退稅政策
8.推行大型銅冶煉企業開展加工貿易試點
9.要求大型電解鋁廠降低電耗
10.推動再生金屬行業發展，建立回收及拆解市場