金融股資訊(每天更新)

財智語陸：保險股財險最可取
2009年07月09日
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保監會副主席李克穆早前表示，內地首5個月保費收入為4947億元人民幣（下同），較上年上升7.6%，反映內地的保險業近期回暖。有些保險公司更開始併購活動，近日平安保險（2318）就提出收購深圳發展銀行，搶攻銀行業務。
不過，雖然整個行業的保費收入能平穩增長，但內地保險業競爭卻非常激烈，尤以壽險市場為甚。近日多年不變的壽險企業排名格局，突然出現變化，除中國人壽（2628）、平保仍能穩佔第一、第二位外，一向穩居第三的太保壽險，位置已被泰康人壽奪去，同時新華人壽及去年開始發力的人保壽險，亦跟隨其後。我相信在未來一段時間，內地壽險公司會有一場激烈的市場爭奪戰。
就算能夠保住一哥地位的國壽，首5個月的保費收入較上年下跌3.9%至1456億元；而平保的保費收入，雖仍能獲得34.7%的同比增長，至769.8億元，但其壽險保費的增速已開始回落。此外，內地近日批准銀行參股保險公司，亦加劇了壽險業競爭。從首4間銀行的提請中可以看到，銀行欲參股的保險公司，多為中小型人壽公司。如交行（3328）和北京銀行，分別提請參股中保康聯人壽及太平洋安泰人壽，工行（1398）擬參股太平系保險公司（如太平人壽、太平保險等），建行（939）則擬入股保險新貴幸福人壽。中小型人壽公司通過銀行龐大的銷售網絡，市佔率有望提升，對大型人壽公司可能會構成一定的負面影響。當中國壽的銀保業務，佔集團總保費收入近40%至50%，相信受影響較大；平保亦有約15%的比重，影響亦不小。

受惠汽車銷售增加
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相反，財險卻受車險帶動，保持了良好的增長勢頭。內地汽車業是中央十大振興產之一，汽車銷售增加，車險自然能夠受惠，加上近日保監會又發布《關於促進汽車消費貸款保證保險業穩步發展通知》，高度重視發展汽車消費貸款保證保險業務，相信有7成以上車險比重的中國財險（2328），前景不俗。
雖然中國財險上年純利倒退超過99%，但主要是受累於雪災及地震的賠償開支。公司首5個月保費收入，同比增長了13.8%，至535.73億元，料今年業績表現看俏，現價合理可入。
陳永陸



[ 本帖最後由 ibabkbk 於 2009-7-30 08:59 編輯 ]

工行上半年新貸遜中行
2009年07月28日
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【本報訊】面對上半年嚴峻的經濟金融形勢，內地各大商業銀行均配合中央政策，加大信貸投放力度，以資產總值計，在四大商銀中排名首二位的工商銀行（1398）及農業銀行，昨分別透過官方網站公佈上半年貸款新增餘額，分別為8255億元（人民幣．下同）及8589億元，金額均較中國銀行（3988）已公佈的9019億元為低。
農行是唯一尚未公開上市的四大商銀，該行行長張雲在網站發言稱，農行要進一步改善公司治理結構，為「早日成為公眾上市銀行」奠定基礎，接下來要做好「IPO（首次公開發售新股）的技術準備工作」，為首發上市鋪路，但該行並未就上市計劃列出具體時間表。

半年僅放水8255億
截至6月底，農行的本外幣各項貸款餘額為3.93萬億元，上半年新增貸款餘額8589億元，較去年同期增加6396億元（2.9倍）；期內該行中小企貸款餘額1.63萬億元，佔全行各項貸款餘額41.5%，較年初增幅達24.6%。
工行亦在網站披露，上半年人民幣各項貸款新增餘額為8255億元，增幅達19.3%，創該行有史以來同期貸款增量之最。
首季度工行信貸投放明顯加快，各項新增貸款達6366億元，較去年同期多增4577億元；隨着內地經濟在第二季穩步回升，工行亦調整信貸投放進度，保持貸款平穩增長，6月份其新增貸款僅640億元。

工行、建行下半年緩放水
新貸空間料各不足2000億
2009年07月29日
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【本報訊】內地經濟及金融形勢嚴峻，令上半年各大商業銀行均積極大量投放新增信貸，惟業界普遍預期，隨着經濟開始回穩，下半年各行貸款空間將收窄。《財經網》引述建行（939）及工行（1398）消息稱，今年全年該兩行貸款增量控制目標，將分別為1萬億元（人民幣．下同）及9000億元，意味下半年新增貸款空間收窄。　記者：劉美儀

鑑於上半年工行及建行的新增貸款餘額，已分別達8255億元及7090億元，換言之，未來半年內，兩行的貸款空間僅餘1745億元及1910億元。
在已公佈上半年新增貸款餘額的4間國有商銀中，中行（3988）居首，達9019億元，農行為8589億元排第二，工行排第三，建行最少。

7月內銀新貸難逾5000億
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工行及建行下半年貸款空間料僅餘1745億及1910億元人民幣。

外電及媒體引述接近建行高層指出，如無意外，7月份商業銀行新增貸款總額應不逾5000億元，建行下半年信貸投放以穩定存量及調整結構為主，即使新增貸款比上半年減，相信仍能滿足客戶需要。
上半年票據融資量較建行為多的工行則指出，會透過壓縮約1000億元票據融資的策略，騰出規模作新增信貸。
內地金融機構上半年累計新增信貸已達7.37萬億元，銀行界普遍擔心，當局會於下半年或年底再次進行宏調，故使用收益率偏低的票據來「撐大」規模，若需要壓縮，放售票據亦不會造成太大損失。

中行維持新增貸款目標
外電引述中行發言人王兆文表示，該行全年將維持新增貸款規模，在全國攤佔比重達10%的原定目標，但不排除會根據政策變化微調策略。
另外，路透社引述農行副行長羅熹表示，該行引入戰略投資者的談判仍在進行中，首次公開發售新股（IPO）的主承銷商仍未確定；至於有關引入戰略投資者的進一步消息，他則拒絕透露，惟以目前資本市場走勢而言，他相信適合大型IPO活動，投資者亦會歡迎。農行董事長項俊波曾稱，該行對海外戰略投資者的鎖定年期會適當延長，並制訂更合理的持股比例。

[ 本帖最後由 ibabkbk 於 2009-8-8 12:04 編輯 ]

受累中期撥備大增
滙控今放榜料少賺38-70%
2009年08月03日
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【本報訊】滙控（005）今日公佈中期業績，但上周五本港尾市股價表現凌厲，美國預託證券收市價更升破78元大關。雖然證券界預測，集團上半年未能擺脫倒退軌迹，中期盈利將較去年同期下跌38至70%，至介乎23.4億至48億美元。
記者：劉美儀

雖然預計業績倒退，但與去年下半年市場最嚴峻時相比，滙控中期業績料已見改善，加上憧憬拖累滙控3年的美國消費融資，減值撥備有望見頂回穩，故除非今日公佈的數據大幅偏離預測，否則市場會傾向以正面或中性角度消化。
德銀及麥格理估計，若計入因年初供股，而要按國際會計準則（IFRS）將供股與市價差距列為衍生工具，並反映一次性47億美元虧損，滙控上半年將出現稅後虧損。不過，有關虧損純屬會計制度下的賬面虧損，無損集團現金流或資本儲備；德銀更預期，明後年滙控盈利將大幅反彈。

計及供股恐現稅後虧損
瑞銀及里昂一貫被視為分別最看俏及最看淡滙控業績的代表，里昂認為，因IFRS虧損的變數，會令滙控上半年「無錢賺」或最多只賺20億美元。證券界料期內集團減值撥備介乎141億至157億美元，增長40%至56%；其中一直是集團撥備包袱的北美業務，麥格理估計，上半年度北美撥備支出為93.4億美元，高於去年同期的71.7億美元，但低於去年下半年的96.3億美元。
儘管減值支出巨大，惟摩根大通相信，「美國消費融資信貸狀況呈復蘇迹象」；高盛亦認為，滙控旗下重災區滙豐融資，不良貸款及減值撥備在第2季應見頂回穩。不過，摩根士丹利看法則審慎保守，認為撥備或要到明年才見頂，若信用卡及商業貸款壞賬增加，未來兩年滙控更要向滙融及美國滙豐銀行額外增資約60億美元。
上半年滙控盈利增長引擎之一，是環球銀行及資本市場（GBM）業務勁升，受惠外滙及利率工具交易轉趨活躍，德銀估計，有關業務的稅前盈利將飆升1.24倍至60.3億美元，是集團唯一錄得正增長的業務支柱，下半年業務料會獲利約46億美元。

香港區表現看好
另一增長動力來自亞洲及本港，其收益及信貸前景樂觀，以及滙豐在內地高速增長的優勢。
摩通估計，上半年滙豐香港稅前盈利增長8%，是唯一獲正增長的主要業務區域，但里昂指英國撥備支出可能令人「詫異」，歐洲表現疲弱；摩通則預測歐洲中期稅前盈利，會大跌56%。
麥格理亦估計，期內歐洲減值撥備將達24.38億美元，較同期急升逾九成。
滙控上周五股價大幅上揚，收77.1元，升4.6%；投資者情緒樂觀，美國預託證券收市價折合報78.586元，較港收市高1.486元。

滙控09年上半年業績預測
證券行：里昂
盈利/（虧損）：23.44億美元　增減幅度：-70.0%　目標價：42元

證券行：摩根大通
盈利/（虧損）：28.79億　增減幅度：-63.0%　目標價：52元

證券行：高盛
盈利/（虧損）：30.22億美元　增減幅度：-61.0%　目標價：84元

證券行：美銀美林
盈利/（虧損）：36.29億美元　增減幅度：-53.0%　目標價：61.06元（4.77英鎊）

證券行：法巴
盈利/（虧損）：36.72億美元　增減幅度：-52.0%　目標價：80.65元

證券行：麥格理
盈利/（虧損）：44.9億美元　增減幅度：-42.0%　目標價：68元

證券行：瑞銀
盈利/（虧損）：48億美元　增減幅度：-37.8%　目標價：無提供

證券行：瑞信
盈利/（虧損）：48.12億美元*　增減幅度：-53.0%　目標價：85.67元（6.7英鎊）

證券行：大摩
盈利/（虧損）：56.63億美元**　增減幅度：-43.0%　目標價：58元

證券行：德銀
盈利/（虧損）：（24.03億美元）#　增減幅度：盈轉虧　目標價：70.4元（5.5英鎊）

註：*乃稅前盈利，滙控08年上半年稅前盈利為102.47億美元
**大摩採用的滙控08年上半年稅前盈利為經調整後的99.5億美元
#已計入滙控因供股出現一次性的47億美元賬面虧損因素
滙控08年上半年稅後盈利為77.22億美元

將公佈業績的藍籌股
•日期：03/08　公司：滙控（005）、恒生（011）
•日期：05/08　公司：港燈（006）、國泰（293）
•日期：06/08　公司：太古A（019）
•日期：11/08　公司：港鐵（066）
•日期：12/08　公司：港交所（388）、騰訊（700）
•日期：13/08　公司：長實（001）、和黃（013）、利豐（494）
•日期：14/08　公司：平保（2318）

內銀交叉持有次級債　擬需從資本扣除
銀監曲線收緊放貸
2009年08月04日
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【本報訊】中國銀監會正研究新例，擬將銀行交叉持有其他銀行的次級債，從附屬資本中扣除；分析認為，此舉將令銀行資本充足比率受壓，而尋求「多元化」補資渠道。
記者：尹燕麗

路透社消息稱，中銀監昨日向市場發出諮詢，建議將銀行交叉持有的次級債從附屬資本扣除，有分析指，這對資本充足率較低的銀行發行次級債和放貸影響更大，更多銀行或考慮以其他管道開拓「財路」，例如民生銀行將來港發行H股，深發展則向平保（2318）定向增發以補充資金。

令內銀資本充足率受壓
市場相信，儘管適度寬鬆貨幣政策並未改變，惟中銀監的舉動似向銀行表明，下半年將加強監管力度，令銀行的整體放貸收緊。事實上，今年為銀行發行次級債的「黃金期」，工行（1398）、中行（3988）、建行（939）及農行已經或即將在銀行間發行不同規模的次級債，初步估計發行量達2000億元（人民幣．下同）。
目前銀行業金融機構發行的次級債，有51%由各銀行交叉持有，雖然發行次級債可提高個別銀行的資本充足率，但大幅度的交叉持有，對銀行業整體而言並無增加實際資本，銀行系統風險並未分散到系統以外，因此銀行抵禦風險能力亦沒有加強。

四大行上月新貸料急跌
交行首席經濟師連平表示，此舉表明下半年監管將趨緊，銀行相應的放貸行業亦隨之趨緊，從而引導更多資金流向實體經濟。有分析估計，中銀監或要求銀行在09年底的資本充足比率達10%，到2012年更升至12%，故不會採取「一刀切」方法實行，反而有可能逐步調整。
此外，四大國有銀行上月新增貸款恐難超過1800億元。當中仍以中行最勁，貸款約800億元，增幅連續三個月位居四大行之首，但按月下降54.8%；排第二的建行貸款約550億元，按月跌14.1%；而工行只在300億以下，跌幅逾五成。有消息指，農行7月新增貸款為負增長。廣發證券銀行業分析師表示，7月份新增貸款大幅下降，主要與3月份銀行大量的票據融資絕大部份在7月到期有關。

點股壇：困難仍在　滙控長線看好
2009年08月05日
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滙豐控股（005）業績勝預期，股價事前已在上升，業績公佈後表現更佳，與年初供股時比較，判若兩股。
滙控上半年盈利33.47億美元（下同），較上年同期下跌56.6%，但較上年下半年的虧損19.94億元明顯轉佳，每股盈利21美仙，半年兩期息共派16美仙，減55%。
滙控於3月供股集資178億元，由於滙控的功能貨幣為美元，但供股以英鎊及港元計值，根據國際會計準則規定，無法證明供股是固定數目股份以籌集固定數額現金，因而不應列入股東權益，應視作衍生工具金融負債，以反映股價與供股價的差異，應計的虧損為47億元。滙控認為如採用此規定，將會造成誤導，未能真實及公正地反映財務狀況，因而未計入該項虧損。有關會計準則，已使滙控的長期債務及衍生工具公允值減23億元，已予入賬，此為已發長期債務利率的差異。滙控表示，如撇除此項影響，稅前利潤應與上年同期相若。

歐洲業務有壓力
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應注意的，是期內貸款減值及信貸風險準備達139億元，較上年同期增加38.5%，但已較上年下半年減少6.4%。該項準備源自北美業務85.3億元（較上年同期增19%，較上年下半年減11.3%），源自歐洲業務為28.13億元（較上年同期增121%，較上年下半年增13.3%），反映北美業務已在改善，而歐洲仍有一定壓力。
6月底客戶貸款較去年底微減0.9%，存款增4.3%，貸存比率79.5%，淨利息收入較上年同期跌3%，較上年下半年跌4%，是貸存比率及息差變動的影響。費用收益淨額較上年同期跌23.3%，較上年下半年跌6.7%。交易收益43億元，較上年同期增573%，較上年下半年增加19.6倍。不包括有關利息收入，而交易活動的淨收益則顯著減少，但以交易收益淨額計，仍達62.55億元，較上年同期增63%，較上年的下半年增加129%。如說是炒賣，是涉及利率及滙率，貢獻甚大。期內環球銀行及資本市場的貢獻，佔稅前總盈利125%，達到62.98億元，較上年同期增134%，較上年下半年增694%，分類業績以此為最。

有A股上市概念
歐洲盈利為各地之冠，香港次之，亞太區位列第三，北美洲是唯一虧損地區，虧損37億元，較上年同期增28%，較上年下半年減少70%。歐洲較上年下半年減少47.3%，而香港則增4.7%，是唯一增長地區。
滙控對經濟何時復蘇仍審慎，未能確定復蘇及力度，但表示或許已度過或即將度過金融市場的谷底。
滙控收83.10元，暫時只能肯定PB 1.61倍，估計PE 16至18倍，預期息率3%至4%，困難雖未完全解決，相信逐漸向好，從供股後的表現，滙控仍給予股東信心，可看好中長線，管理層的英明決定，是不接受國有化的資助，而期望於上海A股上市，則有概念。
齊明

滙控滬上市委保薦人
中信、中金為安排行　料最多集資569億
2009年08月05日
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【本報訊】滙控（005）到A股上市再向前邁進一步。滙控集團執行董事兼滙豐亞太區行政總裁霍嘉治表示，集團已為在上海掛牌委任顧問，但拒絕透露詳情。市場消息稱，滙控已委任中金和中信證券為內地上市的賬簿管理人，集資額料最高達73億美元（569億港元）。
記者：李培瑛

外電引述消息指出，滙控兩周前委任中金和中信證券為其內地上市的安排行，前期準備工作的首次啟動會議擬於下周二進行，初步計劃明年掛牌，實際上市時間有待監管機構批准。
道瓊斯通訊社引述消息稱，滙控集資規模介乎30億至50億美元，路透社的消息則指，是次集資最多73億美元。

計劃明年掛牌
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滙控執行董事兼滙豐亞太區主席鄭海泉稱，集團已啟動內地掛牌計劃，同時該行在內地成立投資銀行的合營公司已成功物色目標，現正進行磋商。
霍嘉治則表示，亞洲將繼續是集團的增長動力，預期下半年區內的貸款增長將於優於去年同期，內地將是增長佔比最大的板塊，以及是未來25至50年的投資重點，但由於去年中央連番減息，導致該行內地貸款息差受壓，不利集團盈利能力。
彭博資訊引述滙控集團主席葛霖表示，美國業務表現較預期為佳，同時對縮減業務的各項進度感滿意。他又指，只要英國的通脹率控制在5%水平，相信壞賬不會對當地銀行構成嚴重問題。
滙控周一公佈的中期業績，減值撥備低於證券界預期，市場憧憬壞賬撥備呈穩定迹象，帶領股價報捷。
本報綜合10間證券行最新分析，其中7間提高滙控目標價，其中摩根大通大幅提高目標價92.31%至100元，以反映壞賬重災區滙豐融資的負面影響漸漸遠離。
摩通指出，滙控逐步告別滙融，預期「舊滙控（old HSBC）」將重現，意即一間平穩、沉悶、無驚喜、股本回報率介乎17至18%的銀行，給予滙控的評級由「中性」調高至「增持」，至未來12個月目標價100元，較昨日收市價有接近兩成水位。該行預期至2011年底，滙控股價可升至125元。

摩通調高目標至$100
高盛研究報告指，由於滙融核心稅前虧損減少、撥備水平下降、集團核心業務收入上升但支出減少、首6個月集團信貸成本減少而且較預期穩定，調高滙控目標價19.05%至100元，維持「買入」評級。
不過，大和證券認為，由於滙控股價已全面反映資產質素日漸回穩的因素，加上中期業績表現遜於該行預期，故將評級由「持有」降至「跑輸大市」，目標價由73.25元調低至65元，是少數降滙控評級及調低其目標價的證券行。

證券界對滙控最新目標價
證券行：摩根大通　評級：由中性調高至增持
舊目標價：52元　新目標價：100元　變幅：+92.31%

證券行：美林　評級：由跑輸大市調高至中性
舊目標價：62.68元（477便士）　新目標價：89.35元（680便士）　變幅：+42.56%

證券行：法巴　評級：中性
舊目標價：61.76元（470便士）　新目標價：78.84元（600便士）　變幅：+27.66%

證券行：星展　評級：持有
舊目標價：64元　新目標價：81.5元　變幅：+27.34%

證券行：高盛　評級：買入
舊目標價：84元　新目標價：100元　變幅：+19.05%

證券行：德銀　評級：持有
舊目標價：72.27元（550便士）　新目標價：79.50元（605便士）　變幅：+10.00%

證券行：瑞銀　評級：買入
舊目標價：88.70元（675便士）　新目標價：91.98元（700便士）　變幅：+3.70%

證券行：瑞信　評級：跑贏大市
舊目標價：84元　新目標價：84元　變幅：不變

證券行：大摩　評級：增持
舊目標價：58元　新目標價：58元　變幅：不變

證券行：大和　評級：由持有降為跑輸大市
舊目標價：73.25元　新目標價：65元　變幅：-11.26%

*以每100便士兌13.14港元計

證券界對恒生最新目標價
證券行：星展　評級*：買入
舊目標價：123.00元　新目標價：140.00元　升幅：13.82%

證券行：美林　評級*：買入
舊目標價：122.75元　新目標價：135.50元　升幅：10.39%

證券行：摩根大通　評級*：增持
舊目標價：121.00元　新目標價：129.00　升幅：6.61%

證券行：花旗　評級*：沽售
舊目標價：103.00元　新目標價：107.00元　升幅：3.88%

證券行：德銀　評級*：持有
舊目標價：105.00元　新目標價：108.00元　升幅：2.86%

證券行：大摩　評級*：增持
舊目標價：135.00元　新目標價：138.00元　升幅：2.22%

證券行：里昂　評級*：跑輸大市
舊目標價：104.30元　新目標價：106.40元　升幅：2.01%



[ 本帖最後由 ibabkbk 於 2009-8-5 09:36 編輯 ]