投資學堂：收購雖利好平保候低吸
2009年06月09日
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昨日平安保險的A、H股（2318）及內地的深圳發展銀行A股一同停牌，市場傳聞這可能牽涉到平保將以換股方式收購深圳發展銀行。
筆者認為，假若此事屬實，平保最終成功收購深圳發展銀行，則對平保絕對是利好因素。
早年，筆者在本欄講述內地保險股時，便曾指出，不應以保險公司來形容及分析平保，因為它並非一間純保險公司，正如在平保的網頁內，便指出其業務主要分為3大項，保險、銀行及投資，故平保實乃一間內地的綜合金融集團，而不是一間純保險公司。
在平保2007年的業績中可見，在其總收入中，來自保費的收入佔總收入的54%。至於2008年，由於平保的投資收入出現重大虧損，因而大大提高了其保費收入的百分比，至佔總收入的95%，扭曲了其他業務佔收入的分佈。反而在今年首季的業績又再度顯示其保費以外的收入佔總收入的23%。
由於平保旗下有保險、銀行、信用卡、證券及信託等多項不同的業務範疇，可製造不少交叉銷售，據資料顯示，在平保的2008年保費收入中，大約有14%是來自交叉銷售。此外，其信用卡流通量在2008年已突破150萬張，當中50%的新增信用卡亦是來自交叉銷售，可見平保在保險以外的業務對其整體業務起�頗大的貢獻。
大市調整買貨良機
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從平保的業務分佈可見，其銀行業務對整體業務之收入貢獻相對偏低，故若成功收購深圳發展銀行，肯定可增加其銀行業務之收入。同時，平保在2006年7月，以49億元人民幣成功收購深圳市商業銀行，並將其納入平安銀行，故平保早有收購深圳地區銀行之經驗，再加上早年海外投資方面之虧損，相信這一次收購深圳發展銀行，平保應該會較為小心謹慎，應該不會再次買貴貨。
綜合來講，筆者認為，假若這一次平保成功併購深圳發展銀行，將對其業務有頗大幫助，尤其是在進一步擴展「交叉銷售」業務方面。但對平保的股價幫助，則要看其最終收購之定價模式及詳情才可決定。
近日平保H股及A股皆已偷步上升，估計消息一旦落實及正式公佈，屆時可能會有一定沽售壓力。
筆者認為，若平保股價出現回吐，不妨候機趁低吸納作中長線持有。
昨日港股再出現回吐，踏入6月，在過去6個交易日中，港股已先後出現3日下跌，暫時看來18000點之上阻力頗大，尤其是0.382倍18800水平，筆者認為短期宜留意美國企業稍後公佈的盈喜或盈警而調整應是買貨良機。
作者譚紹興為證監會持牌人士
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