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炒友Blog：調整完成利君上望3.5元
2010年05月17日
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歐洲股市上周五再散過，美股受累，幸而尾段識彈，道指收市挫162點，跌1.51%。恒指同日挫1.36%，由於跌定先，今日偏軟機會雖然較大，但只要A股企穩，恒指跌幅應有限。
內地醫藥股利君國際（2005）上周五逆市而升5.6%，報2.82元。上月12日曾推介利君，當時股價1.93元，短期目標2.40元，其後升抵2.99元，超額完成目標。
本月初，利君調整至2.25元後反覆回升，上周五以大陽燭衝破短期降軌阻力，調整應已完成，料可破頂，短期可望上試3.50元。

惠理西京睇好
利君在內地研製及銷售多種成藥和原料藥，抗生素和靜脈輸液是主要產品，去年業績十分理想，純利2.16億元，每股盈利大幅增加至0.106元，增長111.6%。毛利率提升3.6個百分點至49.4%。今年首季，集團再度取得佳績，營業額按年增長10.5%至4.89億元，受惠於規模效益，期內毛利率按年提升2.7個百分點，高至51.9%。
上次推介後，利君曾配售2.35億股，配股價1.90元，集資4.46億元，接貨者主要是兩大名牌基金惠理及西京。這兩大基金無寶不落，願意入股當有原因。
中國正推行醫療改革，未來3年將投資8500億元人民幣為全國城鄉提供基本醫療服務，城鄉居民的醫療補助額增幅近50%，醫藥行業必然受惠，基金看好並不奇怪。除了大環境有利，利君本身亦有過人之處，集團正處於高增長期，相信未來兩三年可交出亮麗的業績。

有兩大增長點
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利君本以抗生素「利君沙」起家，但集團近年的增長動力，已轉由靜脈輸液提供，去年佔整體利潤的68%。利君產銷的輸液可分為玻璃瓶、PP塑瓶及非PVC軟袋3大類，其中以軟袋輸液售價及毛利最高。集團已是全國最大的軟袋輸液生產商，市佔率為20%，管理層已計劃今年將市佔率提升庄25%至4000萬袋。
軟袋輸液的好處是病人受細菌感染的機會極低，外國的使用普及率高達8成，但內地目前仍以售價最便宜的玻璃瓶輸液為主，普及率達6成。不過隨着內地居民收入增加，管理層相信軟袋輸液的普及率未來幾年會追上外國水平，成為利君的重要增長點。
利君的另一增長點是「派奇」，這種注射用的阿奇霉素主要銷售予醫院、診所和基層社區，是抗生素中增長得最快的業務，去年銷售達1.1億元遠超預期，管理層預期今年銷售增逾36%至1.5億元。
買賣策略：可於2.85元或以下買入，以3.50元為目標，跌破2.54元止蝕。
邱古奇



[ 本帖最後由 ibabkbk 於 2010-5-17 09:15 編輯 ]

今日介紹另一隻可以低吸的好股中國龍工（3339），集團的主業是產銷輪式裝載機、壓路機、挖掘機、起重叉車及其他基建機器，此外亦為基建機器提供融資租約。去年龍工業績相當理想，營業額增長12.3%至69億元（人民幣．下同），盈利則上升20.2%至7.99億元。盈利增幅較大，主要是因為新系列挖掘機及壓路機銷售激增，以及鋼價下跌令毛利率提升。
中央投入大量資源搞基建，今年正是高潮所在，對龍工極之有利。今年首季，龍工銷售成績輝煌，裝載機銷量按年增86%，挖掘機增98%，叉車增161%，壓路機增109%，而且海外市場已見復蘇，首季銷售已超出去年全年。

本月或再加價
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今年鋼價回升，龍工成本難免增加，但由於產品需求殷切，集團可以透過加價把成本轉嫁客戶，維持毛利率於較高水平。集團首季產品平均售價已調升2.5%至3%，美銀美林早前發表的研究報告指出，龍工4月份銷售續有強勁增長，例如挖掘機就按年增長186%，故本月有機會再次加價。
有投資者擔心中央打壓樓市會影響龍工，美林指出來自房產行業的定單只佔龍工整體業務的15%，影響有限，況且中央為壓樓價，將加快興建經濟適用房和廉租房，整體樓房的興建不會大幅放緩。
龍工往績PE不過11.3倍，預測今年每股盈利增長3成，折約0.55港元，預期PE更低至8.7倍，估值甚低，若能在更低價位入貨，防守性更強。
買賣策略：可於4.5至4.6元之間買入，短炒目標看5.3元，中線看6.6元，跌破4.3元止蝕。
邱古奇

to be filled

[ 本帖最後由 ibabkbk 於 2010-5-28 12:35 編輯 ]

點股壇：潤地負債輕有優勢
2010年05月28日
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內地房產稅消息雖不明朗，但內房股仍然反覆上升，不期望行業就此轉好，而股價過低亦足以反彈，華潤置地（1109）昨日升勢雖非同業之冠，亦有頗佳表現。
內地對房產的調控措施，將持續一段時期，作為內房股，將繼續面臨考驗，其中財政狀況更是首要受到考驗，樓市在調控中，成交減少，價格下降，不易套現，而債項有期，手頭的土地亦限期發展，若干內房股已發行十多厘息的票據集資，利息負擔沉重，如未能籌集資金或再融資，後果可能相當嚴重。
潤地去年底總借貸274.59億元，現金及銀行結存195.14億元，淨借貸79.45億元，股東權益378億元，淨借貸比率只是21%，對內房股而言，已是極低，事實上，也是同業最低者。潤地於月初與銀團融資5億元3年期，另57億元為5年期，反映持續融資順利。

今年業績料有增長
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去年底，潤地預售住宅而未入賬額為191.13億元人民幣（下同），今年至3月22日止，繼續預售29.3億元，待入賬數額達220.43億元，其中142.12億元將於今年入賬，餘數78.31億元將於明年入賬。去年入賬銷售額144.5億港元（約126.87億元人民幣），換言之，今年入賬的銷售已較去年增加12%，還未計其後可能的預售。上述的預售，於未有調控措施前簽約，售價較高，毛利率應不低於去年的29%。
至於租金收入，應不受調控所影響，至少可以維持，因此，今年潤地的業績應可稍高於去年。
明年入賬額已有78.31億元，相當於今年入賬額55%（假定其後再無銷售），還有年半時間銷售，暫難確定明年入賬額，看實際情況而定，相信潤地會掌握機會。事實上，目前談論明年業績，為時過早。
潤地的土儲2219萬平方米，由於市道可能有變化，未能確定是否全部均低於市值，相信亦有大部份低於市值，潛在相當利潤，目前的形勢，是市場交投減，個別發展商則在觀望，在財政可支持下，不急於開盤，這種情況或維持若干時間，再定去向，或消化部份急於套現的樓盤後，才能穩定。
潤地昨收15.18元，PB約2倍，其待發展物業賬面值408億元，應升值多少，此際不宜胡亂估計，因而PB是否合理，看樓市實際情況而定，但近期的低位12.71元，即使不是底，也距底不遠，不過近日回升幅度亦不小，如向上突破，相信只利短線，不應期望過高，估計暫時只在10%左右上落，不宜過於樂觀，亦無謂過於悲觀。
齊明

Follow Me：大成生化大超值
2010年07月18日
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１）附屬公司率先報盈喜，消息必屬正面。有此利好因素支持，價殘太甚的大成生化科技（809），大超值，值得炒復蘇，目標1.75元，博升56%。

附屬公司先發盈喜
大成生化持有52.24%的大成糖業（3889），上周四發出盈喜，預期2010年度（12月年結）上半年盈利，較上年度同期顯著增長。
大成糖業解釋，盈利大增是因為上下游產品平均售價及銷量大增，控制成本得宜。公佈後，股價上周五升3.7%。相若處境，料會在控股公司大成生化出現。去年12月與今年4月，大成生化曾兩度發出「盈喜」，結果應驗，由盈轉虧，相信經大成糖業率先公佈盈喜後，大成生化再有盈利預告，也必屬「喜」而不是「警」。
「母憑子貴」概念料會刺激大成生化股價大幅反彈。計及大成生化由今年1月高位2.29元，跌至7月低位0.88元，累跌1.41元或61.6%，其黃金比率0.618倍反彈目標在1.75元。以上周收1.12元計，只是累跌幅度的0.17倍。大成糖業同期累跌1.05元或48.4%，上周收1.42元，為累跌幅度的0.286倍，跑贏母公司。若母子同步，大成生化應已回升至1.28元，可見現價落後程度。

預測PE僅5.7倍
大成生化09年度（12月年結）來自大成糖業的盈利貢獻佔4476萬元，但本身旗下的上下游產品毛利均大幅下降，加上海外市場受金融海嘯影響，致出現虧損1498萬元。股價經大幅下滑後，已完全反映去年欠佳的業績。只要今年否極泰來，轉虧為盈，股價應有正面反映。
其實去年下半年經營環境已開始改善，上下游產品包括氨基酸及玉米甜味劑等售價均見回升，毛利率大幅回升。預期今年進度更佳，恢復獲利可期，料可提供4.6億元利潤，每股盈利0.198元，預測PE仍僅5.7倍，比大成糖業預測PE 7.9倍，有28%折讓。

反彈目標1.75元
導致大成生化7月初創52周新低，主要原因是5供2的供股權掛牌後忽升忽跌，但7月8日最後交易過後，股價即回復平穩，而且重返10日線之上，MACD亦轉回牛差距，走勢開始擺脫公佈供股後弱勢，大有條件上試反彈目標1.75元，屆時只是返回4月時水平。
若與同業預測PE及PB比較，大成生化日後升幅一定不會止於反彈目標1.75元，因與06年高位4.30元及04年歷史高峯6.22元比較，相去仍遠。有關同業比拼，參閱另文。

PB 0.45倍折讓離譜
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大成生化科技（809）產銷以玉米提煉的產品，業務最相近是中國澱粉（3838），但無論以PE或PB比較，都是大成生化最抵買。
大成生化預測PE 5.7倍（參考另文），比中澱預測PE折讓達73%。
預測PE始終是預測，容許或有偏差成份，但PB則已是眼前的事實，平就平，貴就貴。大成生化5供2，每股供0.75元，淨集資6.78億元，NAV提升至81.6億元，股數32.46億股，每股NAV攤薄至2.51元，PB為0.45倍。
比對中澱現價0.76元的PB報3.60倍，大成生化折讓高達88%，實在離譜。即使與子公司大成糖業（3889）PB 0.91倍比較，都是大成生化最抵買！

中冶潛水深博反彈
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２）本周副選揀中國中冶（1618），取其潛水幅度夠深一個理由已足夠，目標4.88元，彈幅41%。
中冶從事冶金及非冶金項目工程承包，母公司中國冶金科工集團為國有企業，1940年代已崛起，為內地「龍頭」企業，去年9月才上市，但生不逢時，H股以6.35元招股，掛牌即破底，由5.86元一直跌至今年5月20日低位3.30元，累跌2.56元或44%，但經7月2日又回跌至3.33元後反彈推算，「雙底」隱現，已見谷底。
以黃金比率0.618倍為反彈目標，中冶試底後回升可見4.88元。現價比招股價仍潛水46%，與其大股東背景、實力及盈利前景，實在十分不相稱。破底可能是客觀因素或形勢比人強，但歸根究柢，衡量投資價值始終會返回基本元素層面。以目前中冶往績PE 10倍及PB 1.56倍比較，遠遠落後基建相關股份，敢信終有一日浮回水面，挽回央企起碼應有的面子。
高彰坡