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1^# 大中小 ibabkbk (IP: x.79.83.x) 發表於 2009-4-8 09:06 發短消息只看該作者

相關主題: 廣州

日前中國頒佈醫療衞生改革意見，雖然有關醫藥定價的詳細方案仍有待出台，但大方向相當清晰，對醫藥行業帶來的最直接影響，是全民醫保擴大對醫療方面的需求。意見重點之一是強調中西藥並重，由省政府統一招標採購，對於內地主要中成藥生產商廣州藥業（874 ），存在較多受惠因素。

受惠內地醫療改革
廣藥08 年營業收入及股東應佔溢利下跌70%，僅賺8769 萬元（人民幣‧下同），最主要原因是按中國新會計準則，兩家主要合營公司王老吉藥業及廣州醫藥不再納入合併範圍。根據08 年年報顯示，合營企業王老吉藥業去年實現銷售12.89 億元，增長31.9%，淨利潤增長56.1%至1.72 億元，而廣州醫藥淨利潤亦達8793 萬元。
按照08 年8 月頒佈的新會計準則，合營公司不再納入集團合併範圍，因此去年度上述兩家公司不計入上市公司利潤，導致廣藥業績大幅下滑。至於旗下子公司如敬修藥業、廣州潘高壽、陳李濟藥廠等盈利能力都相當高，將受惠日後中成藥需求激增，而作為控股公司廣藥亦同樣受惠。

短炒目標3.5 元

在新會計準則之下，廣藥資產負債比率由上年度46%急降至22%，去年度每股資產淨值3.85 元，P/B 0.79 倍，作為控股公司，會受惠子公司及合營公司價值上升，純以PE 為公司估值會有偏差。
廣藥昨以大成交升穿中期降軌，MACD 牛差擴大，候機在2.95 至3.10 元買入3 萬股，短炒目標3.50 元，失守2.80 元止蝕。
邱古奇

[ 本帖最後由 ibabkbk 於 2009-5-17 19:09 編輯 ]

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2^# 大中小 ibabkbk (IP: x.73.117.x) 發表於 2009-4-8 13:33 發短消息只看該作者

回復1# 的帖子

點股壇：盈利能力強建行評價高評分:8.0 (2人)瀏覽人次:4,500 回應:0
建設銀行（939 ）業績增長低於預期，是資產減值損失所影響，相當部份於結算前作出決定，以致第四季業績顯著下跌，僅為首三季平均數的30%。
去年建行資產減值損失增加232.34 億元人民幣（下同）至508.29 億元，增幅達84.2%，其中貸款減值損失增加161.4 億元或80.27%，其他（包括證券）減值增加70.94 億元或94.73%。
建行去年貸款增加15.9%至3.793 萬億元，配合國家的「保、控、壓、退」策略，加強信貸結構調整及風險控制，完善信貸准入退出制度，嚴格選擇優質客戶，內部評級在A 級以上佔貸款餘額89.34%，退出貸款餘額較上年減少644 億元，於作出減值損失後，減值準備對不良貸款比率為131.58%，已符合規管要求的130%，減值準備對貸款總額比率為2.91%，為近年最高，不良貸款比率2.21%，是近年最低。
其他資產減值損失，主要為投資作出減值，特別是為外幣債券計提損失106 億元，主要為美國雷曼債券及次按支持債券計提準備，去年底，雷曼債券已全數撥備，CDO 亦已全數撇銷，次級按揭貸款支持債券及中間級債券賬面價值已降至26.75 億元，而兩房發行債券為81.24 億元，本息償還正常。
去年建行盈利925.99 億元，增長34.1%，每股盈利40 分，已派中期息11.05 分，將派末期息8.37 分，全年股息19.42 分，除資產減值外，其餘收支項目維持正常。

貸款質素改善

存貸比率由61.4%增至59.5%，息差由3.07%升至3.10%，手續費及佣金淨收入佔經營收入比率由14.19%升至14.25%，增加22.78%，增幅高於淨利息收入的16.67%，其他經營收益激增89%，是受滙率及利率的影響，各項目有差異，但可帶來強勁增長。
經營費用只增7.44%，扣除上年的特殊福利支出，實增19%，成本對收入比率由41.83%降至36.77%，是近年的低水平，所得稅費用減少14.4%，是稅率下降的效應。
儘管業績增長低於預期，但建行的盈利能力仍然相當強勁，平均資產回報率由1.15%升至1.31%，平均股東權益回報率由19.5%升至20.68%，於同業中位列前茅，而核心資本充足比率為10.17%，仍高於規定水平。
建行預期今年貸款增加16%，增幅與去年相似，市場擔心息差收窄及資產質素惡化。息差略為收窄會是事實，而貸款主力已集中於基建，特別是去年大量撥備後，今年將有改善，至於外幣債券撥備，去年問題債券面值已降至26.75 億元，對業績已無大影響。
建行現價4.54 元，PE 10 倍，息率4.84 厘，PB 2 倍。預期今年仍有溫和增長，去年是較為特殊一年，不應因此而影響評價，仍可看好中長線。
齊明

[ 本帖最後由 ibabkbk 於 2009-4-8 13:38 編輯 ]

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3^# 大中小 ibabkbk (IP: x.73.117.x) 發表於 2009-4-8 13:37 發短消息只看該作者

點股壇：穩定性高交行可跑贏同儕評分:-- (未有評分) 瀏覽人次:3,067 回應:0

交通銀行（3328 ）揭開內銀股業績序幕，業績達市場預期上限，股價反軟，是憂慮不良資產回增及息差持續收窄的影響。
去年交行盈利283.93 億元人民幣（下同），增40%，每股盈利58 分，中期息10 分，末期息10 分，全年股息20 分，增33.3%，股息比率由36.2%微降至34.5%。
交行貸款增20.29%，存款增19.94%，貸存比率由64.93%升至65.29%，淨息差擴闊10 個基點至2.88%，淨利息收入增22.09%，淨手續費及佣金收入增24.55%，減值撥備增67.55%，其他收入增47%，營業支出增22%，稅前盈利增14.8%，稅項減少32.5%。
有關財務比率，平均資產回報率1.19%（上年1.06%），平均股東權益回報率由18.16%升至20.1%，成本收入比率由40.29%降至39.94%，不良貸款比率由2.05%降至1.92%，撥備覆蓋率由142.5%升至166.1%，核心資本充足比率由10.27%降至9.54%。
去年交行業績按季下跌，但同比仍升，第四季業績只有56.73 億元，為各季最低，除環比跌21.3%，同比也跌2%，亦說明首三季增長56.8%，而全年只增40%的原因。

息差收窄影響業績

07 年多次加息的滯後影響，去年首三季息差持續上升至3.05%，較上年擴闊27 個基點，第四季已明顯收窄，全年只有2.88%，而去年第四季起轉為持續減息，預期息差將進一步收窄。交行所提供的資料顯示，如利率變動100 個基點，淨利息收入一年內將增減51.75 億元，去年淨利息收入是658.62 億元，該項收入亦涉及生息資產的增減。
交行對貸款減值撥備已有相當增幅，特別為金融危機增加特殊撥備20.12 億元。基於貸款額已增，亦遍及各行業，撥備是否足夠，還看經濟情況的發展，今年放寬貸款，相信也影響貸款質素。
去年的淨手續費及佣金收入仍增24.55%，雖然基金銷售手續費收入急跌61%，但銀行卡年費增45.6%，擔保承諾業務增128%，以及財務顧問收入激增343%，今年市場形勢較去年為穩，相信仍有增長。
投資於兩房及雷曼有關證券已了結，去年底所持外幣債券為49 億美元，只佔總資產1.25%，而且有關信用狀況已進一步優化。
去年交行業績增長強勁，主要原因是受惠於稅率的降低，稅前盈利只增14.8%，可以反映稅率的影響，實際稅率由34.43%降至20.24%，今年的稅率不再下跌，失去支持盈利上升的特殊因素。
交行現價5.17 元，PE 7.87 倍，息率4.38 厘，P/B 1.49 倍，現價合理而稍低，但擔心今年業績稍降，形成不利，而滙控（005 ）所持股份無意出售，則有利於股價的穩定性，相信會跑贏其他內銀股。
齊明

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4^# 大中小 ibabkbk (IP: x.73.117.x) 發表於 2009-4-8 13:40 發短消息只看該作者

點股壇：業績理想工行逢低買入評分:7.5 (2人)瀏覽人次:5,800 回應:0
工商銀行（1398 ）公佈業績後，股價急升14.8%，業績增長是利好，而與策略性股東高盛承諾股份解禁新安排，原定4 月及10 月解禁股份164.7 億股，已承諾於明年4 月前最多減持33 億股，並將優先考慮以配售方式出售，即短期不會大量增加流通量，該項壓力即時消失，更為利好。
去年工行盈利1108.41 億元人民幣（下同），增長36%，每股盈利33 分，派息16.5 分，增加24%，派息比率由54%降至50%。
工行貸款增12.1%，存款增19.2%，貸存比56.4%，息差擴闊13 個基點至2.8%，淨利息收入增17.2%，手續費及佣金淨收入增14.7%，佔營業收入比率由14.9%降至14.2%，其他收入由虧轉盈，營業收入增20.4%，營業費用增6.4%，貸款減值增10.4%，投資及其他減值增336%，營業利潤增24.3%，稅項只增3%，是稅率下跌的效應。
上半年工行息差2.88%，下半年收窄8 個基點至2.8%，維持於較高水平，手續費及佣金淨收入續有雙位數字增長，主要是最大的結算及清算業務及現金管理收入增長41%，但個人理財及私人銀行收入則跌35%，是股市的影響，其他收入均有不同增長。
其他收入由虧損53.96 億元轉而獲利31.56 億元，主要是滙兌及滙率產品淨損失減少91%至8.51 億元，即減少損失86.06 億元，以致轉虧為盈，營業費用只增6.4%，增幅遠低於營業收入的增長20.4%，成本收入比由35.02%降至29.84%。

高盛解禁股延遲減持

貸款損失增10.4%，撥備覆蓋率130.15%，已符規定水平，而不良貸款率已由2.74%降至2.29%。
投資減值主要來自美國的問題債券，面值為24.98 億美元，已撥備17.91 億美元，撥備率為71.7%，另有兩房發行及擔保債券面值16.42 億美元，已撥備1.26 億美元，撥備率7.67%，工行投資額30483 億元人民幣，上述問題債券所佔比例極低，即使是全部損失，未來撥備只是7.07 億美元，已影響不大，兩房債券現狀仍然正常收息。
今年首兩個月，已增貸款3300 億元，全年目標增5300 億元，增長約12%，而息差將繼續收窄，從工行去年表現看，相信今年收窄幅度不會大，非利息收入仍然增長，貸款減值亦正常，投資減值將會明顯減少，有利於工行業績繼續增長。
高盛承諾股份解禁後延遲減持，當與高盛財政有關，短期無減持需要，但需要承諾，可能亦獲得若干資料，繼續看好未來。
工行昨收4.11 元，PE 11 倍，息率4.5 厘，PB 2.01 倍，如無意外，預期今年增長仍有雙位數字，中線應有好表現，而股價昨日突升14.8%，短線或有反覆，低位入貨者可繼續持有，無貨者可候低吸納。
齊明

[ 本帖最後由 ibabkbk 於 2009-4-8 13:43 編輯 ]

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5^# 大中小 ibabkbk (IP: x.73.117.x) 發表於 2009-4-8 13:41 發短消息只看該作者

點股壇：息高PB 低中行短線有表現評分:6.5 (2人) 瀏覽人次:4,700 回應:0
中國銀行（3988 ）業績平平，只符市場預測的下限，而股價在逆市中上升，為同業表現較佳者，市場對此評價仍有分歧，而美國正着手處理毒資產，對成效有憧憬，利於中行的表現。
去年中行盈利643.6 億元人民幣，增長14.4%，每股盈利25 分，派息13 分，增加30%，派息比率由45.1%升至51.3%。
中行盈利按季下跌，第四季更為嚴重，盈利只有44.17 億元，同比下跌59%，環比更跌75%，是結算前對資產減值的調整，第四季損失特多。
去年淨利息收入增6.7%，手續費及佣金淨收入增12.4%，其他收入增288%，非利息收入共增56.2%，營業收入增17.4%，營業費用增14.2%，資產減值損失增122%至450 億元，稅前利潤跌3.9%，而利得稅減少25.7%，稅後利潤轉增6.2%，由於少數股東應佔盈利減少73.6%，中行股東應佔盈利因而增加14.4%。
貸款增15.8%，存款增16%，貸存比率64.6%，與上年相似。淨息差則收窄13 個基點至2.63%，主要受外幣利率急跌有關，境內息差受影響不大。資料顯示，如利率變動25 個基點，將影響淨利息收入16.95 億元。

中線看淡馬錫減持意向

受股市影響，代理業務手續費急降41.3%，而其他項目均有不同增長，特別是顧問及諮詢費增加279%，而首要的外滙買賣價總收入仍增16.3%，結算及清算手續費更增63%，其他收入的激增，包括滙兌及滙率產品淨收入由虧轉盈109.7 億元（上年虧損89.9 億元），利率產品淨損失則增313%至53.24 億元，此外，亦包括銷售奧運特許商品及貴金屬銷售收入增108%至86.29 億元。
資產減值損失，包括為貸款作撥備增103%至167.92 億元，為海外證券減值224 億元，增加93%，於貸款減值後，不良貸款撥備覆蓋率為121.72%，仍低於銀監指導性的130%，不良貸款率則由3.12%降至2.65%，信貸成本由0.31%升至0.55%。去年底，中行證券投資賬面值16462 億元，同比跌3.9%，政府及政府擔保債券所佔比例由48.7%升至59.3%，人民幣所佔比例由56.5%升至62.6%，美元則下降24%。
今年截至最近，中行貸款已增3000 億元，全年目標是增5000 億元，增幅17%，而今年息差仍將收窄，證券減值視美國處理毒資產的成效而定。
現價2.42 元，PE 8.5 倍，息率6%，PB 1.167 倍，息率高與PB 低是優點，策略性股東淡馬錫無意於上半年減持，利於短線，如淡馬錫減持，將有反覆，中線待情況明朗再作考慮。
齊明

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6^# 大中小 ibabkbk (IP: x.73.117.x) 發表於 2009-4-8 13:46 發短消息只看該作者

股場放大鏡：大折讓磚頭股莊中可吼評分:4.5 (2人)瀏覽人次:2,967 回應:0
內房股繼續喪升，踏入4 月，內地首季樓房銷售數據陸續公佈，掌握第一手數據的投資者自然落力掃貨，假如在這次內房股超級升浪中錯過第一輪升勢，其實仍有不少追落後對象，例如莊士中國（298 ）在橫行半年之後昨日才初見買盤跟進，要炒落後仍大有水位。
莊中截至08 年9 月止半年度營業額減少17.3%至6245 萬元，溢利下降90%至610 萬元，主要是物業投資及發展營業額減少21.5%至3980 萬元。業績報表顯示，集團將於截至09 年3 月止財政年度推售18.2 萬平方米之樓面面積，包括位於廣州市、東莞市及長沙市項目之單位及東莞市項目之257 個車位，另截至08 年12 月11 日，集團就黃金海岸、濱江豪園及比華利山項目已簽訂合同但尚未列入收益銷售共7900 萬元，可於下半年入賬。

財政狀況可接受

以此計算下半年售樓收益不會太差，而在未計以上銷售收入前，公司也非高負債公司，截至去年9 月30 日止，集團現金及銀行結存為3.49 億元，銀行借貸為5.61 億元，淨負債比率僅11.3%。
另外莊中去年標售旗下中環干諾道中莊士大廈全幢，總樓面6.05 萬平方呎，意向價10 億元，全幢月租金收益回報近5 厘，叫價不算特別高，樓市續回暖的話要出售也非太難，至於國內土儲也不少，達1700 萬平方呎。
中期報告載，公司每股資產淨值1.25 元，以發行股數15.23 億股計即約19 億元，惟其市值僅2.88 億元，折讓85%。由於有磚頭大折讓的股份買少見少，這類財政非太差的資產股萬勿錯過，計質素點都好過昨日急升34%，市值40 億多元的南海控股（680 ）。
歐陽風

[ 本帖最後由 ibabkbk 於 2009-4-8 13:48 編輯 ]

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7^# 大中小 ibabkbk (IP: x.73.117.x) 發表於 2009-4-8 13:53 發短消息只看該作者

Follow Me ：華晨踩油爆升在即評分:1.0 (3人)瀏覽人次:5,900 回應:0

1 ）華晨汽車（1114 ）集有利條件於一身，形勢配合，踩油爆升在即，短期目標0.58 元，博翻半番。
本港上市內地車業股，以市值排列，有「四大天王」之稱是駿威（203 ）、東風（489 ）、華晨與慶鈴（1122 ）。今年以來，無論以起步點或高低位比較，最落後始終是華晨，值博率相對較高。要上車，先搵華晨。
與去年底收市比較，東風升38.4%奪魁，駿威與慶鈴分別升14.5%與10.4%居亞季軍，華晨「梗頸四」，原地踏步。與今年高位比較，回落幅度最小是慶鈴，只跌7.6%，東風與駿威分別回挫8.9%與9.8%，華晨又包尾，跌31%。
升得慢、跌得重，表面是弱勢，但只要能了解其因，亦可提供比同業更佳的低吸機會。
根據聯交所3 月初資料，美國銀行減持2.13 億股，持股量由5%減至0.09%，但以同日資料分析，應是美銀代表美林將這批股份全數轉至黑岩（BlackRock ）名下持有。市場未必深究其中變化，只因美銀減持便視為利淡消息，令股價一度跌至今年以來低位0.37 元。美次按困擾當地銀行業，美銀減持非不得已。華晨股價受壓，相信只屬短暫現象，而且大股東華晨汽車集團較早時才注資4.9 億元，以0.43 元入股華晨13.14 億股，令持股量增至27.6 億股，佔發行股本36.69 億股的75.21%，與08 年6 月底持有14.46 億股比較，大增近倍，可見幕後信心爆棚。

受壓只屬短暫
除母公司外，亦有基金長線看好。第2 大股東鄧普頓過去半年也有增持華晨，由去年6 月底持有13.96%提升至15.04%，加上美銀減持估計只是轉倉行動，不應視作負面因素，華晨應可憑本身的良好基本條件，重踏升途，起碼可追上駿威及慶鈴的年內升幅，繼而逼近東風。
華晨擁有以下優勢，可即時踩油後追：

PE 僅2.3 倍
一、預測PE 最低。華晨08 年度（12 月年結）上半年營業額雖降，但已轉虧為盈，獲利2.83 億元（人民幣．下同），其中有2.15 億元來自可換股債券公平值變動，以去年下半年股價表現推算，此項盈利可續出現，令全年盈利可能高達5.7 億元，每股盈利0.155 元，折約0.176 港元，現價0.40 元，預測PE 僅2.3 倍，比4 大車股平均預測PE 站6.7 倍，有66%折讓。
二、P/B 最低。華晨現價P/B 只有0.23 倍，比4 大車股平均P/B 0.95 倍，也有76%折讓。
三、現金高過股價。華晨08 年6 月底持有淨現金高達15.51 億元，每股約0.48 港元，高出現價達20%。
上周華晨穩守0.40 元，10 日線支持力強，全周成交再增86%，隨時突破，挑戰今年1 月反彈高位0.58 元。

車業有正面變化

華晨汽車（1114 ）內外銷均有利好訊息，有助今年再取佳績。買前景，睇高一線。
中國全力振興經濟，即將推出「汽車下鄉」，總補貼50 億元（人民幣．下同），鼓勵農村購買3 至5 萬元小排量汽車，正屬華晨主要產品範疇，受惠必大。
「汽車下鄉」其實只是內地3 月實施「汽車產業調整振興規劃細則」其中一瓣，另外可產生兩大機遇，一是推動產業兼併重組，一是加速產品結構調整。預測車業有重大而正面變化，華晨是必然得益者之一。
外銷方面，華晨亦有重大突破。根據報道，華晨是真正唯一打入西歐市場的中國車商，去年出口至德國的華晨汽車達800 輛，其德國銷售商HSOMOTORSEUROPE 執行董事H.Sachs ，預計今年銷量增至6000 輛，並擴大市場至英法意等地。

[ 本帖最後由 ibabkbk 於 2009-4-8 13:58 編輯 ]

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