今期《壹週刊》拆解航運股仆直真相
大錢題:拆解航運股仆直真相
早前被外界捧至識飛的航運股，忽然一百八十度轉勢，股價全線仆直，就似鐵達尼號般被淹沒。
航運股還未爆煲前，大行及證券界齊聲唱好，隱憂卻視之而不見，有散戶更搏命溝貨，輸掉二十多萬元。
其實航運股面對種種內憂外患，就連行內人的李嘉誠及淡馬錫，亦睇淡業界前景，頻頻沽貨套現。
航運股全線暴跌
註：中外運航運於11月23日上市，招股價為$8.18。
「最衰都係李嘉誠，個個富豪都唱好，只有佢無厘頭搏命沽貨隊 個市！」散戶郭先生說。
郭先生如此激動，皆因他在十月中，聽了朋友推介，對方說了一大堆波羅的海指數創新高，航運股前景看漲的「偉論」，他遂於十元五角，買入一萬股中海集運，「當其時勁炒回歸A 股概念，兩三日股價就升 一蚊。」
轉眼賬面賺了一萬元的他，完全未有察覺這是場先甜後苦的惡夢。踏入十月下旬，航運股開始全線崩堤，股價每況愈下，他卻不顧一切頻頻溝貨，希望降低買入成本。
但他勢估不到，中海集運股價愈跌愈殘，花了六十萬元多番撈底後，買入了七萬七千股中海集運，平均成本價高達七元八角；以本週二收市價四元六角計算，賬面蝕逾二十四萬元。
中海集運股價每況愈下，郭先生的銀彈卻已耗盡，再無法溝貨。無計可施的他，仍相信中海集運股價終會反彈，惟有自我安慰，認定股價下跌，全因李嘉誠頻頻減持所致。
航運股由兩個月前的高位，普遍跌逾三成以上，但之前卻是當頭熱炒類別，中國遠洋及中海集運這兩大龍頭股，幾乎日日有近一成升幅。時富金融資料研究部董事羅尚沛表示：「當時航運股炒得咁勁，係因為運費的確 近兩年升得好快，主要因為中國呢個世界工廠 地位越來越明顯。」因此出口加快，製造更多運載需求。
股評人和大行，亦加入戰團紛紛唱好航運股。八月初，國際知名的評級機構標準普爾，為當時股價高達九十元的東方海外撰寫研究報告，指航運業前景看俏，建議買入東方海外，並提升其目標價至一百元。
波羅的海指數 瑯瑯上口
一眾散戶如郭先生，便被這股氣氛迷倒入局，紛紛前仆後繼入市，就連以往鮮有人知悉的航運業指標「波羅的海指數」也瑯瑯上口，羅尚沛無奈地說：「好多人根本連波羅的海 邊都唔知，呢個指數只係睇乾散貨，好似中海集運做集裝箱，應該參考中國出口集裝箱運價指數，但唔知點解，全部人都剩係講波羅的海。」
其實，波羅的海位處歐洲東北地區，指數是用來反映運載煤炭等乾散貨的運價指標，去年該指數低位約二千三百點，上月已 升至一萬一千多點新高。一眾航運股紛紛瘋狂掃上，完全忽略基本因素，例如中國遠洋，股價一度炒至四十元，歷史市盈率高達一百倍以上。
但自從十月底，航運股突然轉勢，由屢創新高轉為一路插水，東方海外由九十元的高位，瀉至五十三元；中國遠洋亦由四十元高位跌至只有二十一元。
上月才上市的新股中外運航運，更是甫上市已跌穿招股價，至今仍然潛水，跌幅達三成。而郭先生憧憬回歸A 股的中海集運，終於在上星期兌現。雖然A 股首日掛牌大升七成半，但H 股卻返魂乏術，自高位十一元跌至四元多，跌幅逾五成。
航運股走勢突然一百八十度變，轉捩點是熟悉航運業的李嘉誠及旗下公司，在十月底開始狂沽中國遠洋及中海集運。
一個多月之內，長和系單是沽售這兩隻龍頭航運股，已套現近七十億元。羅尚沛認為，和黃作為全球最大貨櫃碼頭經營商，對業界可謂熟悉不過，因此絕非如輸了錢改姓賴的郭先生所指是無厘頭沽貨；再者，身為全球四大碼頭營運商PSA 大股東的淡馬錫，亦多番減持中國遠洋，套現三十四億元。
大行突然變臉
「李嘉誠同淡馬錫好熟悉航運業，佢 減持，大家都要跟佢，佢 身處行內，好了解航運業的週期發展。」羅尚沛因此認為有理由睇淡航運業前景。
如今航運股仆直，標準普爾上月底隨即改口風，最新的報告中，雖然對東方海外的盈利預測不變，但目標價卻大幅度下調兩成半。
根據英國船舶研究機構Clarkson 資料顯示，按載重量計算，明年乾散貨船及集裝箱船供應，將比今年分別增加一成半及兩成半。而截至十月底，各航運公司已落訂的乾散貨新船，總載貨量相等於目前整個行業的四成八；集裝箱新船的總載貨量，更相等於目前的六成。換句話說，未來兩至三年，運載力供應至少激增五成。
九月底仍唱好航運股的高盛，早前卻突然變臉，認為集裝箱航運供應急速上升，勢令運費受壓，至於乾散貨船運費，更會於後年下調三成二。香港付貨人協會總幹事何立基說：「預期至一二年，每年運載能力會增加一成七，但需求方面，最大的亞洲去美洲航線，增長只得約一成。拉勻全球，應該多 約半成運載力。」
油價高企 雪上加霜
運費減之餘，國際油價持續高企，更令航運業雪上加霜，敦沛金融研究部主管郭家耀說：「明年油價應該在高位徘徊，甚至有機會升穿一百蚊美金一桶，因為油組 增產能力有限，而且挪威及墨西哥等油田開始老化，雖然仍然開採到，但開採成本只會越來越高。」
羅尚沛認為航運業好景時，油價可以轉嫁給消費者，但如今時移勢易，船公司為了爭客，惟有從自己的利潤中補貼，因此航運業盈利會持續放緩。
除了內憂外，航運業還有外患，美國次按嚴重影響經濟，對經濟週期極為敏感的航運業定必遭殃。現時美國佔中國的出口額度約兩成半，郭家耀說：「美國入口消費品多，如果美國經濟衰退，消費減少，入口自然減少，出口消費品 國家，唔需要咁多原料生產，原料 入口又減少，會形成一個連鎖效應，航運業會越縮越細。」
「航運業 頂峰己經過 ，相信未來一年都無運行！依家個價其實跌得好殘，到現時水位，唔會再跌好多，但要有心理準備守一年。至於想買 ，就唔使依家買， 股價仍然會在低位徘徊一段時間。」羅尚沛笑言， 記者一年之內，都無需再跟進航運股了。
航運股分三類
航運股一般按所載貨物分為三大類，分析運費趨勢時，應參考不同指標。中外運航運及太平洋航運屬運載煤炭的乾散貨運輸，指標為波羅的海乾散貨指數（BDI ）。
中國遠洋、東方海外及中海集運則以貨櫃形式運載為主（如圖），運費可見於中國出口集裝箱運價指數（CCFI ）；至於泰山石化及中海發展則屬石油運輸類別，可從原油運價指數（BDTI ）了解行業前景。
新船頂爛市冇人講
事實上，航運股早有隱憂，只是以往被勝利沖昏頭腦才視而不見。最明顯例子，是近年齊齊唱好航運股的原因，大多圍繞貨船供不應求，以及運費年年遞升。
但其實各航運公司，早已一窩蜂訂造新船搶市場，羅尚沛說：「造一隻船要兩至三年，之前經濟好，大家就不停落單造船，所以依家多 好多新船落水。」但在航運股爆煲前，卻鮮有人提及大家搏命造船一事。
如果您喜歡這篇文章，請按「讚」或分享給您的朋友，以示鼓勵。
