點股壇：新單大減哈動業績難改善評分:-- (未有評分) 瀏覽人次:933 回應:0
哈爾濱動力（1133 ）去年產量為歷史新高，手頭定單也是新高紀錄，但業績遜預期，今年展望不樂觀，股價昨跌7.2%，表現遜於同業及大市。
哈動去年盈利10.42 億元人民幣（下同），較上年下跌31.8%，每股盈利75.7 分，派息7.5 分，下跌17.6%。
完成發電設備產量3.51 萬MW ，為歷史最高，較上年增長12.3%，營業額增加8.2%，內銷增6.3%，佔90.6%，外銷佔9.4%，增長30.5%，毛利跌7.4%，毛利率由上年的15.6%降至13.4%（上半年為15.43%），是鋼鐵價格及人民幣升值的影響，雖然去年後期鋼鐵價已跌，但受存貨影響，未能受惠，其他支出淨額增長10%，稅項只跌12.6%，使盈利下跌幅度達31.8%。
哈動於開發核電市場有突破，已接獲設備定單20.98 億元，只佔去年新單3.66%，全年新單共573 億元，也是歷史新高，仍以火電設備為主，佔半數以上，去年底手頭累計定單為915 億元，並已成功拓展至俄羅斯新興市場。
核電設備業務的突破，對哈動的發展頗具意義，而初期的經營有待產量配合，仍處於負毛利率階段，對業績暫無貢獻。
目前中國市場的電力供需，已呈供大於求的狀況，電廠的持續大事發展，以及經濟的放緩，今年國內新增發電裝機容量預計為7000 萬千瓦，較去年減少23%，因而市場競爭更加劇烈。
產量降影響毛利率
哈動今年的重點，將致力於市場份額的維持，確保大容量機組市佔率達三分之一以上，目前機組國產化率在80%至90%，期望今年完成設計國產化，並確保定單指標（未有透露）不出現大幅下滑，但今年首季新接定單只有79 億元，同比下跌37%，已預計生產量將較去年減少10%至20%。
新接定單減少已是表面化，而手頭定單亦有要求推遲收貨甚至撤銷定單，不限於國內，海外亦有相同情況，哈動未有透露涉及金額。
理論上，去年底定單915 億元，可供3 年生產，推遲交貨可能影響生產計劃及短期業績，但遲早也會交貨，換言之，有關收益只是押後，而取消定單情況不同，雖則表示取消不多，但不披露數字，更不明朗。
今年的經營，產量下跌已有預期，而鋼鐵價跌，毛利可以提升，不過產量降低也會影響毛利率。
哈動現價5.89 元，PE 6.9 倍，息率1.44%，PB 0.88 倍，預期今年PE 在9 倍上下，在新接定單未回升前，不易有較佳升勢，相信跌幅也不致太大，股價不應低於PB 1 倍太多，中線宜觀望，短炒看資金流向。
齊明
