林行止(17/09/2008)-加強監管銀行活動防範再生危機善法
金融海嘯果真橫掃全球，在當前的環境下，預測股市趨向倍感困難，因為目前市場缺乏的不是可以計算的資金（因此，聯儲局「挑戰通脹」減息亦無濟於事）而是不可捉摸的互信不足；要市場參與者恢復對彼此的信任和信心，當在這場風暴平息之後─目前它離平息之期尚遠，因此對前景的預測，不易說得準。
令金融業恢復參與其間的個人及法人彼此信任進而使交易如前暢旺，不是易事；然而，要防止危機再現，卻非難事！非常明顯，面對當前的困局，政府只有二條路可走，其一是金融機構出事便用公帑（發行債券、開動印鈔機）挽救它們出險境，其一是實施更嚴格的監管。雖然與「市場的事歸市場處理」的原則相違背，但筆者認同後一種策略，因為已對市場自律失卻信心；而要令這些全盛期目空一切的投資銀行家（中環人所稱的大鱷）遵守法規及市場法則，「回到從前」，重新引進「格拉斯─史特格爾法案」（Glass-Steagall Act），是替銀行家分工也是對他們進行有效監管的第一步。
金融家（主要是投資銀行家）欲在業內出人頭地，最重要的性格是貪婪無厭，然而，這種性格造就了億萬富翁，同時亦令人一貧如洗；有虧有盈，是經商、投資和投機的常態，問題是當金融家有利可圖時，盈利盡入其口袋，而當出現虧損時，則禍延股東、消費者以至納稅人。筆者最近數度提及有「激進凱恩斯主義者」之稱的故美國經濟學家明斯基（Hyman P.Minsky ;1919-1996），便強調「銀行家、交易商及其他金融家間歇性地扮演火燒經濟的縱火者角色！」明斯基任聖路易馬克吐溫銀行（Mark Twain Bank）董事多年，對金融家不擇手段不顧後果的牟利手段有深刻認識，其看法可說一語中的；事實上，他這種觀察，正好印證了當前的情況，華爾街的金融家「玩火」出事，環球股市急挫，牽連甚廣，效果有如世界經濟着火！
「格拉斯─史特格爾法案」，是禁止金融家縱火的立法。一九二九年華爾街大崩潰，引起銀行倒風及世界經濟蕭條，曾任財長及為聯儲局奠基者的卡達．格拉斯，在參議院提出一項把商業銀行和投資銀行分開的法案，它獲得眾議院議員史特格爾的支持（格拉斯以同意創立存款保險制度作交換），因此才有以他們二人為名的法案。在導致一九二九年華爾街大屠殺的眾多原因中，商業銀行（主要營業範圍是接受存款，融資商貿及房地產）在股票按揭上過分進取，同時積極做上市包銷生意及代客買賣股票，是不可忽略的因素；當股市急挫時，商業銀行便被捲入海底；由於當時尚無存款保險，銀行存戶的儲蓄化為烏有，消費市場大受衝擊，一場曠世的經濟危機因此而起……。格拉斯─史特格爾法案便是禁止商業參與投機性貿易業務，即把商業銀行和投資銀行的業務作嚴格劃分的立法。
數十年來，這項因股市進入大熊市而起的立法，令商業銀行和投資銀行各安本分，金融市場的活動因此甚有秩序，期間雖然有不少升跌循環，但格拉斯─史特格爾法案有如一道防火牆，令商業銀行無恙，總體經濟受創程度因而並不嚴重。到了九十年代，醞釀另一次大牛市，商業銀行見機不可失，躍躍欲在包銷生意及股市買賣這類高邊際利潤生意分杯羹，全力游說議員撤銷此阻其發財的法案；另一方面，證券交易商及投資銀行則看中商業銀行的龐大存戶群，他們正是股票、互惠基金及以後陸續出現的衍生金融工具的最佳準客戶。商業及投資銀行有互補性的好處，在他們「內外夾攻」下，克林頓總統終於在一九九八年四月簽署了《一九九九年金融服務現代化法案》（亦稱格拉罕─李殊─勃萊利法案〔Gramm-Leach-Bliley Act〕），自從之後，商業和投資銀行的業務範圍便不分彼此，其高潮是J.P.摩根於二○○○年收購大通銀行；而金融活動亦在此期內一再創新紀錄。由於聯儲局對投資銀行監管不足─投資銀行家是金融市場的精英，向來自律，因此毋須監管─可惜業者濫用自由，才會引致當前一片倒風。諷刺的是，在這場危機中，投資銀行相繼為商業銀行吞併，今年三月，商業及投資銀行混合體的J.P.摩根大通吸納了貝爾斯登，而現在美國銀行─美國商業銀行的龍頭大哥─正計劃吞併投資銀行美林……。美國金融業似乎在走回頭路，正式回到二十世紀二十年代商業和投資銀行不分的境界。為了防範金融業進入大混亂時代，恢復某種形式的格拉斯─史特格爾法案，已刻不容緩。
和投資銀行能夠從國際市場上集資（數額幾乎是無限的）不同，商業銀行的資金來源主要是儲蓄存戶及向聯儲局拆入，其營業額因此遠遠比不上前者；不過，其穩健性則過之。昨天畢非德的巴郡哈撒韋控股公布今年第二季度業績，升百分之十點八三，看似平平無奇，卻遠勝標準普爾的跌百分之五點二五；巴郡成績再一次跑贏大市的重要原因，除了可口可樂（佔巴郡總投資額百分之十七點三）有百分之六點八升幅，主要還是商業銀行富國（Wells Fargo）（佔總投資額百分之十五點五）升百分之四十二點五。商業銀行若插手投資銀行業務或被投資銀行吞併，意味要承受更大風險，這對金融市場以至總體經濟的穩定性，肯定會產生負面作用。
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由林生文章中及格蛇年頭提過,今次係100年一次既災難.
今年內唔好投入太多資金入股市.30~40%應該係極限了.
唔好話15000點,分分鐘12000點都唔奇怪;未來係點,沒人知.
今年玩法最好即日trade,
1.當大市下跌3日(每日200點以上)時候不妨博第4日昇
2.大市開市下跌1000點以上,不妨入市博下午昇.
當跟自己想像中的不同/一樣,都需要照計劃離場.
長期投資不太合適,因為壓力太大.
[ 本帖最後由 jackylui 於 2008-9-17 16:35 編輯 ]
