[資訊分享] 滬港通概念股分注撈

滬港通脫軌市場未言怕，概念股分注撈！半年時間已過，已埋站的直通車卻未如預期開車，「投資導航」綜合10位專家意見，全數深信計劃不會擱置，並一面倒指對港股影響微，而憧憬持續甚至是大市催化劑，目前是分注低吸優質概念股良機。

本報訪問十位包括基金、學者及股評人的股市專家，一致認為滬港通關乎內地資本開放及人民幣國際化，沒有煞車的條件，惟當中只有兩人相信延期牽涉「佔中」，有四人則認為是技術問題所致，其餘則表示不揣測原因。

獨立股評人陳永陸表示，滬港通長線對中國的好處多於香港，相信延期基於稅務豁免爭議，因優待炒股票人士或引來內地反對聲，「佔中」只是時間上巧合；招銀國際策略師蘇沛豐亦表示，互聯互通關係中國整體改革進程，不應該因香港政治問題受阻礙。不過，前大學教授曾淵滄堅持，政策延期絕對是政治考慮，估計是內地中級官員怕「孭鑊」而叫停，稅務問題只是一些不願講政治的人「攞嚟講」。

明年未開車恐大調整

無論如何，10位專家均相信市況影響不大。騰祺基金投資管理董事沈慶洪表示，脫軌消息後大市回吐一日即反彈兩日，估計負面因素已反映，目前市況已變為跟消息炒；正富資產管理財務總監溫鋼城更相信，延期意味憧憬持續，反而令淡友存戒心，市況沽壓不大；訊匯證券行政總裁沈振盈亦指，目前最重要視乎歐美情況，而港股估值平加上美元強勢，外圍表現配合下，滬港通公佈前亦有機會企穩24000點。

雖然市況前景不淡，但大部份意見均指開車無期意味不明朗因素持續，投資者未宜太進取。中國銀盛財富管理首席策略師郭家耀表示，只要政策可在年底前開車，市場仍會有耐性等待；但溫鋼城亦指，倘今年底至明年初仍未有消息，則要提防市場將有大幅調整的危機。

金融股或拆淡倉挾上

因此，沈振盈建議投資者應在大市接近23900點至24000點食糊，待企穩24000點才再博，現階段不宜太長線；陳永陸亦不認為市況會急速反彈，並預料50日線有阻力，現階段無謂追，有貨應持有，但無謂增持。霸菱資產亞太區股票投資董事方偉昌亦表示，旗下基金目前未因延期而有任何組合變動，並相信市況影響不大。

至於買貨策略，經濟學者關焯照指，大市回落到23600點便可買，現時揸指數股等公佈，二三四線股未必受惠，反而換馬指數股，料見24300點至24500點便會獲利。豐盛金融資產管理董事黃國英則表示，早前太多基金開H股淡倉套戥，延期令食糊無門，要先行平倉，留意金融股及海螺（914）等會繼續拆淡倉挾上。至於港交所（388），不少專家均齊聲建議分段吸納，蘇沛豐指160元水平抵買。

短線受壓　港交所候機入貨

【大行報告】
滬港通雖然開車無期，但大行看法普遍樂觀，認為年底至明年初可以啟動，不過，港交所（388）由受惠股變受累股，大行看法稍有分歧。

德銀睇淡　降目標價

美銀美林指，港交所公佈無限期延遲滬港通，該行有信心年底前可通車，原因是根據過往監管機構的公佈，而滬港通利好中港市場情緒，長線滬港通對中國開放資本市場重要，認為2015年將會是港交所的收成年，滬港通押後雖然令股價下跌，相信股價短線仍會受壓，但下跌都是買入機會，故維持買入評級，目標價195元。

德銀對港交所看法相對較淡，將目標價由202元降至199元，但維持買入評級。該行指港交所日均成交額將削減14%至650億元，加上通車日有不明朗因素，投資者有可能獲利離場，成為主要不利因素。該行預計，港交所會繼續成為「佔中」主要受累股。

雖然港交所未有提供押後的官方答案，但行政總裁李小加提到「佔中」可能是因素之一，相信延期只是短暫，有可能會於今年底前公佈通車，但保守估計明年才出籠。

券商股方面，麥格理指滬港通延遲令市場失望，影響投資者對券商股的興趣，但該行指，滬港通對海通證券（6837）的影響很細，公司管理層預期，通車後12個月可為公司帶來5,000萬至1億元人民幣的收益，少於總收益的1%。麥格理維持海通證券跑贏大市評級，目標價16元。

恆指強勢　較煞停前升0.5%

【不跌反升】
滬港通上週日（26日）突然宣佈煞停，加上佔中運動陰霾，港股翌日即腳仔軟，卻未恐慌拋售，不過好戲谷在後頭，恒生指數其後數日展現強勢，上週五更一度升穿24000大關，創逾一個月高，部份概念股如大折讓H股及中港券商股，亦錄得升幅，令不少股民大跌眼鏡。

中港券商股上週炒上

恆指上週一一度跌近300點，低見23012點，但交投未見活躍，主板成交不足600億元，沽壓明顯不大，其後四日昇了三日，兼且有成交配合，指數更升穿佔中運動前水平，以上週五收市計，滬港通煞停反升0.5%。

至於被指更受惠滬港通的內地股市，反高潮氣勢更勁，滬綜指上週五突破2400大關，再創逾一年半高位，上週累積升幅達8%，完全不受措施暫緩影響。

個股方面，焦點股港交所（388）首當其衝，上週曾失守170元水平，低見165.6元，但未幾已拗腰再上，上週五收報171.9元，全周僅跌1.4%。部份大折讓H股經過一輪洗倉後，亦恢復動力，其中浙江世寶（1057）及京城機電（187）全周升0.3%及1.2%，其餘主要股份跌幅亦僅介乎1.3%至3.6%。

中港券商股的股價表現更勁，內地三大券商股中信證券（6030）、銀河證券（6881）以及海通證券（6837）上週全線報升逾半成；本地熱炒的券商股第一上海（227）全周跌1.3%，申銀萬國（218）則力保不失。

【專家意見】

曾淵滄
AH股有排跌

前大學教授曾淵滄：「滬港通延期對大市影響不大，因為現水平與公佈前相若，無升就無跌，走勢仍然是睇美股表現，但對已炒高的AH股則有排跌，港交所（388）仍高過公佈前水平，當中差距就是溢價，市場不相信會取消，只是無限期等待，仍有憧憬。」

關焯照
換馬指數股

經濟學者關焯照：「滬港通取消成本太大及會引發陰謀論，影響外資投資，市場不相信會取消，若取消中港齊傷，但內地會較傷。大市回落至23600點可買，現時揸指數股等開車，二三四線股未必受惠，反而可沽出並換馬指數股，料見24300至24500點便會食糊。」

【基金點睇】

黃國英
港交所太貴

豐盛金融資產管理董事黃國英：「滬港通延期令食糊無門，要先行平倉，所以近日因拆倉而挾平保（2318）及建行（939）等，港交所（388）市場覺得貴，反而券商股再挾過，而AH折讓股為長倉，拆倉需求不大。金融股及海螺（914）等會繼續拆淡倉挾上。」

方偉昌
大市影響細

霸菱資產管理亞太區股票投資董事方偉昌：「滬港通估計未必可在今年內成行。AH股折讓早前一度大幅收窄後，近日已再次拉闊，反映市場對相關概念的憧憬已經轉淡，惟相信對整體大市影響不大，因此旗下基金目前未有因應政策延期而有任何組合調動操作。」
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說好的滬港通雖然到家陣都未見蹤影，不過，過去半年出盡力狂推滬港通嘅港交所（388）行政總裁李小加仍然未有放軟手腳，繼續為滬港通四出奔走。

華華前日中午12點左右喺香港站巧遇李小加，佢話啱啱開完會準備返上IFC寫字樓，見佢手上無端端揸住一本印有立法會金融服務界議員張華峰個嘜頭嘅小冊子，好明顯係啱啱同張華峰見過面喇，但李小加顧左右而言他，唔認同張華峰gathering。

二人曾鬧不和

李小加唔想張揚，張華峰就好大方咁承認，李小加前日早上親自走去金鐘立法會同佢見面，就滬港通問題傾咗成粒鐘，今次仲係李小加第一次去立法會搵張華峰見面㖭呀。

大家可能唔記得，李小加與張華峰舊年初曾經因為報價機月費問題有些少過節，當時張華峰要求港交所減月費，李小加就土豪上身話，「錢解決到嘅問題，畀晒你囉！」激到張華峰話要向港交所主席周松崗投訴。

雖然之後兩人表面言歸於好，但係大家都估佢哋口和心不和，張華峰上周四仲撰文，叫李小加就滬港通未開通還金融界一個交代。聞說，李小加本周一就約張華峰周二見面，畀足面對方。

兩人見面，當然提及滬港通幾時開車，李小加就叫張華峰畀多啲信心喎。之後，張華峰又要求李小加將本地券商使用港股報價嘅月費調低，李小加捉到路，即場耍太極，推搪話等滬港通開咗，交易所有多啲「水」先至考慮。

雖然今次兩位嘅會面都係各自表述，冇任何成果，但張華峰形容今次氣氛融洽，只係話李小加係生意人，下下都計住條數咁啫。

李華華
mailto:LiWaWa@AppleDaily.com

李華華
LiWaWa@AppleDaily.com
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曾俊華與財金官員結束訪京行程，昨未有提及滬港通的正式通車日期。　資料圖片

財政司司長曾俊華昨日與財金官員結束訪京行程，他指兩地對滬港通準備工作就緒，並已克服中證監的技術問題，可隨時配合內地開通。但他未提及正式通車日期，指滬港通10月通車純屬市場預期，但內地部委對其盡快開車的反應正面，並表示中央政府認同「佔中」影響本港經濟，若佔領持續將影響本港法治根基，令香港經濟由盛轉衰。

另外，證監會主席唐家成昨表示，證監會就滬港通的準備工作完善，指滬港通對國家而言，是重要的市場改革，最後仍需領導人拍板，並期望特首梁振英下周訪京後會帶來相關的好消息。對於市場猜測滬港通未開車與佔中有關，他認為兩件事無關連，但他呼籲佔領的學生要冷靜分析長期佔領帶來的代價。他擔心佔領行動持續會對法治及經濟繁榮等核心價值帶來衝擊。

港PMI指數三年低

與唐家成一同出席活動的恒生銀行（011）執行董事馮孝忠則認為，取消人民幣每日2萬元的兌換上限，對人民幣整體國際化而言，僅是很小一個環節，相反在滬港通開車後則對香港投資者帶來方便。

另滙豐公佈十月香港香港採購經理人PMI指數，報47.7，連續第三個月低於盛衰分界線，數字是2011年9月以來最低。滙豐指PMI欠佳，主要因為佔領行動影響金融中心區域，使消費意欲低迷，延誤運貨時間，連帶影響分銷商表現。滙豐環球研究大中華區經濟師朱日平指，指數確認下行趨勢。
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港股料暫難擺脫上落市格局，反而滬港通概念股或受股民追捧。　資料圖片

滬港通炒作無限復活！滬港通短期或傳來好消息，上周五一度燃起的炒風勢重臨，港交所（388）、券商股及大折讓H股再成為今日焦點。專家相信，互聯互通一日未開車，概念股憧憬均可無限翻叮，惟鑊氣未必持久，對推高指數作用亦不大，恒指23800至24000點水平料續受阻，投資者宜撈不宜追。

記者：林靜

上周五滬港通開車又食詐糊，恒指衝上23800關後旋即回頭，港交所升幅由最多4.5%收窄至不足2%。昨日，特首梁振英在北京會見國家主席習近平後表示，滬港通短期內會公佈開車時間，有望帶來一番新景象。耀才證券研究部經理植耀輝認為，在消息刺激下今日或再掀炒作，並指在欠缺其他利好消息下，在措施正式開始前，會不斷出現零星炒作，但經過多次真真假假消息後，目前「無貨嘅未必買，有貨嘅未必沽」，要提防「炒炒吓又調整」，尤其大折讓H股的上升空間已不多。

絲路基金利好基建股

友達資產管理董事熊麗萍則表示，不少概念股如港交所及券商股現價偏高，追入有風險，宜吼位買貨，如港交所在165至168元水平才具吸納價值。事實上，自10月底港交所公佈滬港通無期後，其股價縱一度累跌逾6%，惟近日已完全收復失地；券商股如中信証券（6030）在10月低以來累計有超過6%升幅；大折讓H股回調後見反彈，浙江世寶（1057）及南京熊貓（553）累計亦有半成進賬。

大市方面，港股美國預託證券（ADR）上周五個別發展，綜合主要藍籌ADR表現，預料恒指今稍微低開。本周大市聚焦內地新增貸款、貨幣供應及通脹等多項因素，股王騰訊（700）將在本周三公佈季績，料左右大市。至於習近平擬設立400億美元「絲路基金」，市場料帶動基建股繼續舞動。

通車前料續上落市

植耀輝指，滬港通概念仍難改變上落市格局，指數料續23200點至24000點上落；熊麗萍則指消息沖喜下指數可上望23800點的上落市頂部，在正式通車前難見明顯方向。本報上周進行的電話調查顯示，看好後市的散戶指標，由前周17.14回落至7.69；有貨在手散戶比例，則由40%，升至50.65%。
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李博衛再三叮囑投資者在入市前要做足功課。　資料圖片
【未雨綢繆】
為了提高公眾的金融知識水平及理財能力，證監會於前年成立投資者教育中心。中心總經理李博衛（David Kneebone）發現，本地投資者雖然熟悉財經知識，但卻往往未能應用在實戰中。面對滬港通即將推出，中心已進行一連串的教育工作，為港人北上買A股做好準備。

已舉辦多場講座

在滬港通開動後，本港及海外的投資者將可通過滬股通投資多達568隻上海A股股份。不過，由於本地投資者對內地市場普遍仍然陌生，投資者教育中心已聯同港交所（388）為公眾舉辦多場教育講座。李博衛表示，現時主要教育公眾明白兩地在監管及投資環境方面均不同，及講解滬港通機制的細節。

對於香港的股民有機會北上玩A股，李博衛再三叮囑投資者在入市前要做足功課，「在考慮買入任何新股票時一定要做足功課，唔好單靠一個消息來源，要參考多幾個不同意見，亦都唔好只係聽家人或者朋友的意見。」他又指中心暫未有就滬港通作出下一輪的投資者教育安排，要視乎滬港通推出後的實際情況再作部署。

雖然李博衛提到的「避險」方法都是老生常談，但他表示本地投資者往往都是知易行難。他指出，「港人嘅財經知識好豐富，但卻未必能夠成為佢哋嘅投資態度。好似好多人都冇恰當嘅止蝕策略，又無進行分散投資減低風險，佢哋知道有咩好處，但都冇去實行。」他表示雖然要成功令港人將財經知識轉化到實戰中並非易事，但相信中心可以透過不同的方法及教育達到目的。
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A股近期屢創多年新高，但本港A股ETF溢價均未有大升。

滬港通開通，A股交易所買賣基金（ETF）廢武功！A股屢創多年新高，但本港三隻交投最活躍的A股ETF——安碩A50（2823）、南方A50（2822）及華夏滬深300（3188）股價未跟足之餘，溢價狂升現象亦不復見，部份更現折讓。基金界解釋，未來可透過滬股通入場，成為ETF溢價縮水主因。

記者︰李嘉麟
以往本港或海外投資者要買A股，只能透過合格境外機構投資者（QFII）配額，或透過追蹤A股指數表現的ETF進行。QFII配額主要由外資大行擁有，未獲QFII的基金或機構投資者借用配額投資涉及高昂收費，故透過A股ETF成為大路選擇。因此，A股ETF過去一直需求強勁，出現高溢價是常態。

華夏滬深300曾折讓

歷史最長的安碩A50，2010年起溢價最高達15.6%，平均溢價也達5.6%；及至2012年，南方A50、華夏滬深300等ETF相繼推出，供應增加令A股ETF溢價明顯收窄，南方A50溢價最高見5.6%，華夏滬深300則見4.3%，可見溢價與供求有直接關係。

自4月份宣佈滬港通出台後，A股ETF吸引力明顯大減，安碩A50今年溢價低見0.3%，昨日則為0.81%；南方A50最低為折讓1.2%，昨日為折讓0.4%；華夏滬深300今年最多折讓2.1%，昨日則有輕微溢價0.1%。

今年表現跑輸大市

此外，由於ETF溢價收窄甚至出現折讓，加上幾隻A股ETF重兵金融股如平保A股，今年表現失色，拖累相關ETF今年大幅跑輸大市，安碩A50今年僅累升2.3%，南方A50及華夏滬深300則分別錄7.9%及12.9%升幅，遠差於滬綜指同期升16.7%。

豐盛金融董事黃國英解釋，以往借用QFII配額使費要1至2厘，除非是本身有QFII配額的基金，否則一般會透過ETF投資，以前缺乏投資渠道下ETF出現「效率溢價」，現在滬港通開通，溢價消失相當正常。旗下基金亦透過滬港通買A股好過，初期買折讓A股是金科玉律，對象如平保、太保、華能等A股。

東驥資產管理董事總經理龐寶林指出，近期基金藉滬港通消息先行沽貨獲利，但相信滬港通中長線有利內地股市，吸引資金流入A股是其次，更重要是增加內地市場信心，單是吸引內地投資者入市，足以令A股進入牛市，故旗下基金已準備好滬港通戶口，待通車後投資。

滬綜指昨日觸及2500點關倒跌收場（見另文），拖累港股虎頭蛇尾，恒指最多升過187點，收報23808點，僅升63點（0.27%），主板成交960億元。H股指數收報10652點，升36點（0.34%）。

部份大折讓H股顯著回吐，馬鋼（323）、重鋼（1053）及儀征化纖（1033）跌逾半成。
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郭思治話，耀才現時不論香港定係內地分析員都請，最緊要夠勤力咁話。　李潤芳攝

滬港通下星期一開車，各間證券行急不及待推出優惠搶客，遲啲可能連股評人都要搶喎。噚日香港分析師協會搞傳媒茶敍，副主席郭思治（郭Sir）認為，滬港通帶挈埋財經分析師做大個餅，預計2至3年後，將會有股評人挖角潮，因為內地股民需要了解多啲點玩港股。

身兼耀才證券（1428）市場總監嘅郭Sir話，公司現時不論香港定係內地分析員都請，最緊要夠勤力咁話。

協會永遠榮譽會長藺常念認為，新入行唔需要有特定背景或才能，「都係要邊學邊做囉！」佢仲話，一批新晉股評人當中，例如蘇沛豐、盧志威、陳鳳珠等等都做得幾好，可謂後起之秀！

藺Sir又提點，現時內地公司造假多，勸大家「太好嘅故事唔好信」，股評人更加要小心，因為世途險惡，周圍都係搵人笨嘅莊家。

李華華
LiWaWa@AppleDaily.com
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