[資訊分享] 美調高貼現率加息先兆

美國聯邦儲備局昨天突然宣布調高貼現率四分之一厘，由0.5厘加至0.75厘，是聯儲局3年多以來首次調高貼現率。貼現率是聯儲局向銀行提供緊急貸款時所收的利率，市場人士普遍認為，今次調高貼現率是聯儲局加息的前奏，亦是準備退市的最清晰信號；加息引發亞洲多地股市急跌，本港恒指大跌逾528點，但昨晚歐美股市則大致喘定。

聯儲局是在美股周四收市後，突然宣布調高貼現率。自從2007年信貸危機爆發後，美國銀行同業之間，在互相借貸上日趨審慎保留，迫使聯儲局於同年8月中開始減低貼現率，一直減至2008年底的0.5厘紀錄低位，以便急需資金周轉但卻無法向市場同業籌措的銀行，可以用較低的成本，向聯儲局借錢應急。

聯儲局發表的聲明指出，調高貼現率，旨在鼓勵金融機構重新倚重私人市場借貸，而不是倚重聯儲局的緊急貸款，「有關調整，旨在令聯儲局借貸工具正常化，不會導致家庭（消費）及企業信貸收緊，亦不表示經濟或貨幣政策有變」。

「保證聯邦基金利率未來一段長時間超低水平」

聯儲局強調經濟政策不變，將延續「1月聯儲局公開市場委員會的會議結果」，即「保證聯邦基金利率在未來一段長時間維持超低水平」。聯邦基金利率，就是指銀行同業間的隔夜拆借市場利率，目前在近乎0％至0.25%的水平。

信貸危機爆發期間，聯儲局不僅降低貼現率，還在2008年3月把貼現窗貸款期增加至90日，今年1月才決定減至28日。聯儲局官員昨亦決定，貼現窗貸款期將回復至隔夜，亦即金融海嘯前的情。

今次是聯儲局2006年以來首次調高貼現率，令貼現率與現時聯邦基金利率差距擴闊至0.5個百分點。不過，消息一出，市場普遍認為這是華府準備退市和加息的重要一步，刺激美元上揚，兌歐元昨一度由周三的1.3607升見1.3444水平，是自去年5月以來最大升幅。經濟師魯普基（Christopher Rupkey）解釋說﹕「聯儲局正試圖將一切回復正常。今天他們調高貼現率，很快他們亦會調高聯邦基金利率。」

不過，「債券大王」Pimco基金創辦人格羅斯（Bill Gross）認為，聯儲局調高貼現率，並非一連串收緊貨幣政策的開始，更不意味聯邦基金利率快將調升。工銀亞洲董事暨副總經理黃遠輝也指出，市場早已預料美國當局會先上調貼現率，這只反映超級寬鬆貨幣政策將不再持續，昨日亞洲股市、債市的調整反應實屬過敏。至於美元匯價反彈，黃遠輝解釋，或有套息交易盤拆倉，但由於市場預期聯儲局到今年第四季才會加息，交易商若以美元借貸作套息交易，仍可享受一段低息環境，相信美元仍將持續受壓。

由於本港沒有獨立的貨幣政策，香港金管局表示，隨各國政府開始實行退市政策，本港在金融海嘯期間落實的百分百存款保障計劃，也將按計劃於今年底「完成任務」。

對於美國聯儲局突然調高貼現率四分一厘，本港官員認為尚未反映有退市或加息的象。財政司長曾俊華表示，會密切留意市場情，退市的象有很多方面可以看到，但暫時未見美國有此象。

財經事務及庫務局長陳家強亦表示，美國提高貼現率不代表美國加息，他相信美國退市步伐會十分緩慢。他說，政府會繼續留意不同國家的退市安排和步伐以及對經濟的影響。

金管局發言人表示，留意到美國聯邦儲備局調高貼現率。由於美國聯邦基金利率沒有改變，本港的基本利率亦維持不變。該局又說，雖然聯儲局的聲明清楚指出今次調高貼現率，並無改變貨幣政策及經濟前景預測，但投資者仍應就經濟前景的不明朗和貨幣及財政政策的退出時機，保持謹慎，小心管理風險。

香港的基本利率未有變動，主要因為其以聯邦基金利率作為基準。根據金管局資料，基本利率是持牌銀行透過貼現窗借取各種貸款時，金管局計算徵收利率的參考，並以聯儲基金利率作為計算指標。例如，透過貼現窗借取隔夜貸款，會被徵收基本利率；較長時間的貸款，則徵收基本利率加溢價。2008年10月市場出現信貸緊縮、銀行間借貸也出現困難時，金管局將基本利率的計算方程式，由聯邦基金利率加1.5厘改為加50點子，取消以同業拆息計算為基準。

但是到了09年3月底，有關機制已恢復正常，即基本利率以隔夜與1個月銀行同業拆息的5天移動平均數的平均值水平，或聯邦基金利率加50點子的計算方式，選擇較高者為準。

盡管不知何時才開始加息,不過若真的加息的話,代表甚麼?代表相關國家相信經濟己經可以靠社會的力量維持甚至增長,那麼現在若真的可以有大調整出現的話,就是下一次吸納優質股票的好時機了,大家認為對不對?相反,若長時間無法再次加息的話,代表甚麼?代表又一個日本出現了!