數日前，國內奶業舉行了「中國奶業振興態勢分析會」，會上官員表示，自去年三聚氰胺事件之後，國內乳品市場幾乎已經回復到毒奶事件前的銷量。早前，蒙牛乳業（2319）亦公佈了第3季業績，優於市場預期，筆者當時曾表示看好，但業績似乎未對股價起刺激作用，近日股價反反覆覆，有一些因素仍拖着蒙牛後腿。
資料顯示，自從毒奶事件爆發，幾間主要的奶品企業都被驗出三聚氰胺，消費者對奶品信心頓失，需求驟降。國內奶農當時為了生計，不得不將部份奶牛宰殺圖利，估計前後殺了約100萬隻奶牛，為數不少。官方也即時對牛奶品質進行嚴格監控，取締了不少品質不合規格的原奶供應商。當時對奶品的需求下跌，供應亦減少，整個產業都面臨巨大衝擊。
長線看好短線有顧忌
隨時間過去，毒奶事件慢慢被遺忘，奶品銷量回復到事件前95%，但奶農減產之後，現在卻面對增產難題。一般而言，一頭奶牛由出生到生產牛奶，需要兩年成長期，現在離事件爆發只是一年左右，供應暫時未能追上需求。再者，飼料價格在過去一年穩步上升，亦令原奶成本上升。結果，便導致原奶價格在過去一個月開始急升，抵銷了奶品企業銷售增長不俗的利好因素。
以上資訊並非新聞，筆者在推介之時也知一二，但記得2007年時，當時原奶成本也有顯著升幅，但原奶收購價卻未有按比例上升，反映奶品企業對奶農的議價能力頗高。不過，市場似乎對奶價上漲甚有顧忌，加上市況不穩，投資者對穩陣食品內需股情有獨鍾，但近日大市走勢好轉，食品股似乎被強勢的內房股搶去風頭，士佳估計食品股要再休息一陣。對於筆者曾作推介的中國食品（606）、雨潤食品（1068）等等，讀者應有盈利在手，套利後不妨繼續持有。至於蒙牛，筆者長線仍看好，但士佳也尊重市場顧慮，暫時將其平手賣出，先炒近日內房愛股再算。
張士佳 華富嘉洛證券投資服務部董事
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