消息人士透露，內地最大藥物分銷商國藥控股（1099）昨開始正式推介，國際配售部份已獲780億元認購額，超額認購9至10倍，反應熱烈。值得留意是，國藥06年至今，每年的毛利率只有8%，市場競爭激烈令毛利受壓，上市賣點是將來透過收購合併擴大市佔率及達到業務增長。 記者：高淑嫻
國藥跟過去兩年上市的大型新股一樣，獲得不少大孖沙垂青，消息稱，恒基地產（012）主席李兆基、東亞銀行（023）主席李國寶、新鴻基地產（016）前主席郭炳湘、阿里巴巴（1688）主席馬雲及廸生創建（113）主席潘廸生均以私人名義透過國際配售認購國藥。
擬藉併購擴市佔率據悉，國藥其中一個上市賣點，是將來透過收購合併達致業務增長。初步招股書顯示，不計收購上海A股國藥股份，06年至今，國藥已投資2.4億元完成九項收購。上市集資所得，其中45%就是透過新建或收購合併來擴充分銷網絡，尤其在中國東部、中部及西北部；另有一成用於擴大零售規模，25%用來購買進口藥物以迎合市場對高端藥物的需求。的確，由於藥物分銷毛利率偏低，公司一定要以量取勝。國藥在初步招股書寫明，市場競爭激烈令毛利受壓，但公司能提高議價能力去控制採購成本，即使售價下跌，過去三年半的毛利率維持8%。公司預測，截至今年12月底止全年純利不少於8.4億元，增長43%。
毛利率低應收賬偏高除了毛利率低，國藥的應收賬亦相當高。國藥08年及今年首五個月營業額分別是382億及180億元（人民幣．下同），截至5月底的貿易應收賬達93.5億元，有一半來自醫院客戶，幸而應收賬總額中，有98%拖數半年以內，只有1.6%需要撥備。國藥最大的客戶是浙江英特藥業，佔營業額約1%，五大客戶合共佔營業額約3%。公司一般給予客戶30至120日找數期，紀錄良好的客戶有90至180天，以醫院為主。
國藥獲5大孖沙捧場•東亞主席李國寶（圖左）•新地前主席郭炳湘•恒地主席李兆基（圖右）•阿里巴巴主席馬雲•廸生創建主席潘廸生
國藥招股詳情一手入場費：6464.58元/400股招股價：12.25至16元09年預測市盈率：27.8至36.4倍發行股數：5.457億H股國際配售/公開發售比例：90%/10%集資額：67億至87.3億元保薦人：中金/瑞銀/大摩公開招股日期：9月10至15日掛牌日期：9月23日資料來源：市場消息
昨起招股全通暫超購14倍中國全通（633）昨起公開招股，綜合五家證券行數據，錄得約6.7億元孖展認購，按公開發售部份約4450萬元計，已錄得約14倍超額認購。由於認購全通資金可趕及認購焦點股國藥控股（1099）與中國冶金科工，料招股反應應不會受到影響。拆息偏低，證券行今次所提供之孖展息率，約介乎1.28%至2.5%。市場人士相信，基於全通業務並不獨特，最終的招股反應可能不會太熱烈。就下周進行招股的國藥與中治金，本報綜合四家證券行數據，總共已準備了逾340億元孖展額度供認購。綜合各證券行數據，預期屆時孖展息率應介乎1.38%至2.5%間，視乎下周拆息情況。另外，計劃於今年第四季於本港上市的國內地產商花樣年，市場消息指，於原有保薦人中信証券外，再加入德銀為另一名保薦人。花樣年計劃集資39億至46.8億元。
