滙豐控股(005)在3月2日公佈業績的同時,宣佈供股集資計劃,令其股價其後幾天接連下挫,拖累恒生指數在3月中亦曾一度下跌。港股及滙控波幅擴大,帶動相關認股證的引伸波幅亦上升至較高水平。對於認股證來說,正股股價升跌固然會影響其價格,但同時引伸波幅的變化,對於其價格亦是重要的因素之一。
市場轉向留意牛熊證
引伸波幅的升跌,代表市場對相關資產後市在某段時間內的波動之預期,由於波幅越大,認股證變成價內的機會亦會增加,故假設其他因素不變,理論上認股證價值亦會上升。這就是為甚麼即使正股價格不變,但當波幅擴大時,亦會令認股證價格上升的原因之一。由於目前認股證引伸波幅相對高企,若後市波動幅度減弱,將可能會令引伸波幅下降,有機會影響認股證價格,因而可能促使部份投資者轉而留意牛熊證。牛熊證的價格組成部份佔極大比例是內在值,故其理論價格受引伸波幅的影響較小。無疑,當市場引伸波幅處較高位置時,牛熊證或可降低因引伸波幅下降造成的跌價風險。然而,若相關資產價格波動,牛熊證本身亦有被提早收回的風險。在牛熊證獨特的強制收回機制下,若相關資產價格觸及收回價,牛熊證就會立刻停止買賣,並被強制收回。因此,若牛熊證的收回價貼近正股價格,雖然可能令槓桿比率提高,但被強制收回的風險亦會相對提高。麥格理資本證券股份有限公司衍生工具部
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