馬場落飛，可能是職業賭徒的傑作，未必和騎練有關，同樣在股市中的春江鴨異動，也可以是投機者看值博率的集體行為，沒有特別的內幕貼士。恆指檢討組合，被捧成染藍大熱的華潤電力（836），在公佈前並無特別異動，「飛數」冷落，似乎市場早知名落孫山。其實市場的冷靜，也應是主要從值博率出發而已。今次恆指變動，有三大金融股的比重，要因應流通系數而調升，如果恆指服務公司再加入華潤電力一隻新貴，對其他藍籌所受的被動式沽盤會更加大。指數檢討會擾亂市場短期秩序是無可避免，但大原則應是將影響最小化，所以今次放棄加入新貴是有其道理。而下次檢討組合之時，是不用回應流通系數來調節，屆時加入新貴才是好時機，有心撈指數基金油水，三個月後不妨密切留意華潤電力。上述理據，是源自一份證券行的研究報告，很感激那位分析員，邏輯清晰眼光準確，令自己慳了冤枉注。其實當股市步入熊市之後，市場明顯多了怨氣，對研究報告以陰謀論視之，認為分析員懷有鬼胎，堆砌理由以達到某些目的。這種以小人之心出發的閱讀理論，會窒礙自己的進步。當然分析員的功力各異，力不從心的例子比比皆是，但整體而言分析員的鬥心極強，都是想博上位，所以我們值得細味他們所提出的邏輯理據，看看是否有靈感衝擊。當然可以不認同，例如筆者便不認為黃金的主題再是對抗通脹，仍是堅守自己的立場，看好金價會是去年底國債的翻版，但開放眼光並無成本可言，最後投資決定仍是自己的。
小注博農產品
市場走勢仍是非常模糊，暫時並無心水，個人則小注投入農產品，純粹是防守性比能源及基本金屬較佳，一旦投資情緒好轉時，理應是率先反攻的資產類別之一，但也不外是基本注。黃國英作者黃國英為證監會持牌人士電郵：mailto:alex@amplecap.com
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