電訊盈科（008）私有化事件，近期越來越受廣大市民關注，而當中一眾電盈的小股東之遭遇最令人同情！筆者察覺不少在97年歷史高位才購入的紅籌、國企股，例如招商局（144）、馬鋼（323）等，基本上在2000、2007年非但已升返97年高位，更一度大幅超越97年歷史高位再創新高，最少讓一眾股東有一個獲利回吐之機會。可是電盈自2000年至今，雖然也曾出現數次反彈，惟整體走勢是跌、跌、跌，至今大幅低於2000年歷史高位139元達97%，小股東的財富可謂無奈地被蒸發了！至於有關電訊盈科所出的4.5元私有化價格，我們不妨一看圖表，附圖乃電盈由2000年至今的每月走勢圖，而從圖中可見電盈的股價在過去9年絕大部份時間高於4.50元私有化價格，僅在去年10月因全球股災金融大海嘯才令其股價低於4.50元，可見大股東「唔遲唔早」在全球金融大海嘯後，才來私有化（雖然不算海嘯價），其捕捉的Timing 真是一「絕」！此外，若有心沽貨的小股東，在過去多年並不難在4.50元出貨，根本不用等到今時今日！
作價低於多年平均價
另一方面，根據電盈在1月12日公佈的私有化文件顯示，這次兩大股東以每股4.50元價格私有化電盈，大約合共出資165.54億元。而更重要是在成功私有化後，電盈將派發不少於181.34億元特別股息給「協議安排後的股東」，即大股東的成功私有化後可享180多億元的特別股息，但一眾小股東卻沒有這特別股息收！基本上，大股東可謂不用一毫便可私有化電盈，同時還有10多億元賬面利潤，真是財技高超！在整個私有化過程中，筆者感到電盈有能力派發180多億元特別股息給大股東們，假如這180億元股息並非僅派給大股東們，而是平均派發給所有股東（所有大小股東），以電盈現時總發行股數67億多股計算，即大約每股可平均分到2.60元股息。
利用融資大派股息
假如一隻3、4元的股票，突然宣佈派發2.60元股息，則筆者預計其股價已大幅飆升，頗大機會高逾4.50元之私有化價格。因此，筆者認為假若大股東不是將這180多億元特別股息放進自己袋，而改為派給一眾股東，相信更可為股東們創造價值！從上述電盈成功私有化後，派給大股東們之180多億元股息，筆者估計這筆龐大資金是由HKT 的238億元貸款融資而來。而在近期金融大海嘯，經濟環境惡劣下，不少中小企融資頗為困難，在銀行落雨收遮的情況下，一眾Banker 仍願意貸款給電盈，此點可反映Banker 對電盈的業務頗具信心，故電盈的實質營運狀況可能並非如市場預期般不濟！作者譚紹興為證監會持牌人士電郵：mailto:ricky@rickytam.com
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