陶冬:壞銀行當救星　弱歐洲顯破綻

2009-01-31

　　上周市場先升後跌。美國傳出財政部打算設立壞銀行，將有毒證券從銀行體系中剝離出來，金融股大漲，風險胃納有所改善。但是之後美國的就業和房屋資料、日本的工業生產資料、歐洲的消費信心資料紛創歷史新低，企業盈利陡降，市場氣氛隨之轉差。

　　連續有銀行因鉅額虧損而再次要求政府緊急救援，上一輪注資的成效開始倍受關注。筆者認為，成立新的機構（通常稱“壞銀行”）將困擾銀行的“有毒”證券剝離出去，應該是下一輪政府行動的主導思想。分離不良資產，在過去幾次大的金融危機中，被證明是行之有效的對策，有利於恢復銀行信心、重建其金融仲介的作用。不過這一思路仍面對兩大難題：１）成立“壞銀行”的鉅額資金由何而來，２）“有毒”證券轉讓的公平價值如何厘定。據傳美國在星期四公佈設立“壞銀行”的具體方案。

　　這次危機源自美國，那裏的經濟矛盾方興未艾，不過歐洲的情況似乎更壞。西班牙、葡萄牙的主權評級已被調低，法國也岌岌可危，這威脅到歐元的未來。與國力相比，英國的金融危機、房地產危機更甚過美國。新興歐洲許多國家則面臨資本外流和舉債困難。

　　本周市場焦點是周五的美國就業報告，預計非農業就業再大減500K（vs 上月-524K），失業率跳升至7.5%（vs 7.2%）。周一美國一月ISM預測為33.5（vs 上月32.9）。本周四歐洲央行議息，預期利率維持在2%不變，同日英格蘭銀行則可能減息0.5%至1%。周二澳洲央行預計會減息0.5%至3.75%。