國泰航空（293）第三度為08年業績發盈警。隨著國際油價不斷回落，國泰昨公佈，截至去年12月底，持有的燃油對沖合約賬面虧損76億元，較10月底的28億元顯著增加。國泰去年上半年業績已錄虧損6.63億元，預期全年業績將令人失望。
三度盈警業績料失望
據了解，國泰去年開始主要利用期權進行燃油對沖，買入認購期權及沽出認沽期權，行使價及接貨價介乎90至100美元。隨著國際油價由7月初高位每桶145.29美元持續滑落，國泰因沽出認沽期權，要不斷於高位接貨，油價越跌，虧損越大。國際油價於去年10月底仍在70美元水平，國泰賬面虧損28億元，12月31日油價跌至44.6美元，較7月初高位累計跌幅達七成，國泰的賬面虧損因而增至76億元。其已實現虧損是3億元。國泰強調，76億元是一次過計算的未實現虧損，若把手持合約按到期日攤分3年計，則2009至2011年的賬面虧損依次是49億、22億及5億元。換言之，大部份合約今年到期，國際油價走勢將影響實質盈虧。
對沖合約多今年到期
對沖燃油雖錄賬面虧損，但油價下跌，國泰購買燃油的實際現金開支減少，亦有得著。國泰指出，假設今年平均油價與去年底（40至50美元）相若，按目前預計耗油量計算，今年燃油開支較去年少203億元。若油價維持於去年7月高位，則去年購買燃油的現金成本較目前證實已經支付的成本，高出79億元。為免投資者誤以為公司炒作燃油合約，國泰特別強調，該公司是基於商業用途進行對沖，有政策規定要為未來3年購買的部份燃油進行對沖。不過，金融海嘯去年9月殺到後，油價已不是最影響航空公司前景的因素，市場最關注市場客貨需求急跌，令航空公司收入減少，尤其是貨運需求，全球經濟放緩直接影響各國出入口需求，令貨運首當其衝。國泰承認，中港空運市場疲弱，去年第四季的貨運量及貨運收益率較07年同期顯著下降，貨運收益的跌幅較客運收益大。客運方面，頭等及商務艙的客量大幅下跌，加上貨幣匯率變動，令客運收益率減弱。
國泰就08年業績三度發盈警
02/07/08：上半年航空油平均價料較07年同期高60%，故預期08年業績將令人失望05/11/08：油價雖大幅回落，卻因客貨運量下降而導致收益疲弱，加上燃油對沖合約截至10月預計錄得28億元虧損，故重申08年業績將令人失望07/01/09：燃油對沖合約虧損增加，預計截至去年底的虧損高達76億元，故再發盈警提醒08年業績將令人失望
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