預祝各位在2009年無論順境逆境，皆能安然度過，說得瀟灑，但對於筆者而言，執筆之時內心不免有交纏之緒。不經不覺，替黃國英兄行文本欄已過三個月，剛好除夕之日，亦是筆者在此告別大家之時，無論讀者對過去「觀宏度微」拙文是一直默默支持，或是感到有所不足，我皆衷心感謝各位的閱覽。始終本欄的誕生，是來自偶然，正如天空里的一片雲，偶爾投影在你的眼簾，因此，別離不必訝異，重逢毋須歡喜。言歸正傳，2009年港股的展望及預測，筆者預期恆指在未來12個月將出現先低後高的格局，而明年恆指的低位最大機會在第一季出現，惟估計恆指跌破10000點的機會不大，因各主要國家吸取過去多次金融危機的經驗，已掌握救市竅門，故市場最恐慌的時刻理應已過。不過，明年第一季的股市，受企業盈利倒退所影響，另外，經濟環境及相關的數據，繼續削弱投資者對股票的買入意欲，更重要的是，金融機構的去槓桿化持續，不但令資產市場的承接力今非昔比，更令實質經濟的信貸活動大大收縮，特別在美國這個過去數十年一直為帶動環球經濟的火車頭，次按泡沫爆破前，美國以至環球經濟的欣欣向榮，很大程度得力於歐美金融系統的影子銀行活動。過去5年，影子銀行在經濟體系產生前所未有的高倍數乘數效應，未來數年應不復見，因此，各主要國央行極力採取擴張性貨幣政策，以圖抵銷影子銀行劇烈收縮，對實體經濟帶來的破壞。總括而言，貨幣政策對經濟的效用，需時反映（一般最快9個月左右），而美國新總統上任後隨即推行的刺激經濟措施，相信其效用最快亦要在下半年才在經濟表現反映。
救市效用需時反映
目前市場對經濟及企業盈利前景，普遍持十分悲觀的態度，明年下半年，兩者的實際表現，不難優於這種極度看淡的預期，因此，以09年較保守的藍籌企業盈利基礎計算，恆指09年不難重上20000點水平。作者曾永堅為證監會持牌人士電郵：mailto:jaseper_tsang@e-capital.com
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