[資訊分享] 葉檀:對社保基金入市不要自作多情

葉檀:對社保基金入市不要自作多情
發表時間:2008-11-2909:34來源:每日經濟新聞
大規模降息沒有引發市場利好預期,全國社保基金理事會發佈的消息成為股市的另一針強心劑,社保基金表示:將著手採取擴大指數化投資規模、以戰略投資者身份入股掛牌後的國開行和農行、向重慶高速等專案提供信託貸款等方式,支援金融改革和經濟發展。
熊市年景,捕風捉影的利好都能成為炒作題材,繼4萬億投資、大幅降息之後,是對社保基金入市的祈盼。
我希望股指能上升,緩解中國經濟的燃眉之急,但我認為社保基金救市不僅屬於緣木求魚,更屬於火上澆油。社保基金在中國股市中,從來就沒有承擔過救市的角色,而是果實的採摘者。之所以沒有投資者揪住這點不放,是因為社保基金系老百姓養命錢的特殊身份,並且,社保基金為害之烈遠遠比不上混雜在大小非、大小限中的“PE式行賄”。
對社保基金入市不要自作多情,社保基金理事會實際上說了三層意思。擴大指數化投資規模,即可能投資ETF基金,目前來看很可能是50ETF基金,拉高50ETF將在指數基金與大盤藍籌股之間拉開差價,給在指數基金與藍籌股之間的套利者提供空間,誘使市場拉高藍籌股,間接起到了托市的作用。另一方面,如果股指期貨跟隨融資融券之後推出,那麼,社保基金就可以埋下伏筆。
至於“密切關注國開行和農行股份制改造進程,準備以戰略投資者身份入股,支持國家金融改革”,說白了,不過是成為將要上市的國開行與農行的大非的另一種表述,這與“加緊制訂有關股權投資基金管理辦法,為進一步擴大股權基金投資奠定基礎”的社保基金既定方針是一致的。以往通過380億元投資,社保基金從交行、中行和工行股改中獲得的淨收益將超過500億元,這就是大非收益。
與其讓美國銀行成為暴利者,還不如讓社保基金獲得厚利。不過,這顯然不是承諾救市,也沒有承諾充當二級市場平准基金的角色。
社保基金所說的“加大對國家重點投資項目的研究,並重點關注與民生問題相關的項目,努力實現中央關於‘促發展’的戰略要求;向重慶高速等5個項目共提供50億元信託貸款,支援基礎設施建設和經濟發展”——這實際上是與銀行分享本輪基建投資的大餐。即便沒有社保基金,在經濟下行週期中,大大小小的銀行也會追隨大企業、大項目。
真正對二級市場有實質影響的是如下比較虛無的承諾——追加部分股票投資,以穩定市場信心,並追求資本市場長期發展中的穩定收益。所謂追加投資,是像匯金一樣追加投資2000多萬,還是追加5000萬?一切都不明朗。我相信,一些投資者會借此題材進行短期炒作,拉高相關個股股價,然後把追高的散戶套在高崗上。
重申一遍,社保基金不是平准基金,不能救市;社保基金無論進入一級市場還是二級市場,都不能解決大小非、大小限的難題。只有改革盤剝式的新股發行制度才能做到。
不過,筆者同意把10%甚至更多的國有股劃歸社保基金,這不僅可以解決10%的國有股大非減持壓力,還可以部分解決股市中國有非流通股過多、中小投資者對國有控股上市公司失語的問題,起碼社保基金可以成為非常重要的市場博弈力量。社保基金最終要通過上市公司業績與股價上升獲利,在這點上,社保基金與普通股民利益一致。
可惜的是,由於社保基金與國資委之間的意見衝突,國有股劃歸社保方案塵埃遲遲未能落定,一度代之以國有資產劃轉,而不是國有股劃轉,對於股權的爭奪方興未艾。近日,中國社會保障基金理事會會長戴相龍接受鳳凰衛視專訪時重提舊事,表示國有股減持充實社保基金的政策正在推進,“相信不久會公佈”。希望如此。
10%的國有股劃入社保基金,意味著這10%的國有股擁有部分市場屬性,意味著這部分國有股最終能夠取之於民,用之於民,這是在向正確的方向上前進。這是基礎制度改革的一部分,而不能視之為承接大小非的特殊基金,進行機會主義的短期救市。