大環境小投資：奧巴馬首要挽救經濟
美國總統大選塵埃落定，新任總統一路以「變革」而獲得美國民眾支持。於大選日，股、匯以及商品市場的表現，均因選前的政治因素不確定性消除而獲大幅提振。此前美股於10月份的跌勢，乃自70年代美國經濟蕭條以來最大的月份跌幅；總統大選的前一周，股市開始一輪強勁反彈，反映股市恐慌程度的美股期權波動指數，已由10月中的有紀錄以來新高89.53，大幅回落至54.56。雖然隨著大選結束，對股市的短暫刺激亦即將過去，但見近來日圓匯價的升勢已受制於日本央行減息，即表示減少高風險部位的匯市拆倉已較之前收斂。實際上，市場流動性狀況是否已獲得實際改善，信貸大門是否已為企業及私人融資重開，才是股市回穩的關鍵。自多國政府於9月中以來先後多次注資金融體系，及為存款及銀行新債務作擔保的情況下，其後美歐政府購入金融機構的股份，為其注入所需的資金，美元流動性緊絀的情況亦正逐步獲得改善。距離10月初全球7大央行聯手減息僅一個月的時間，上周由中、美、日領頭展開了新一輪的共同減息。除韓國、台灣及印度等地呼應以外，澳洲本周再宣佈減息0.75%。各國的陸續減息行動，以及各地政府花費大筆金錢推出刺激經濟的措施，短期內已幫助回復了一部份市場信心；倫敦銀行美元同業拆息（LIBOR ）已從高位5.15%回落至2.51%，反映銀行間互相拆借的意欲提高。借貸成本於亞洲及歐洲地區亦有降溫跡象，除貨幣市場利率回軟，企業的違約風險亦有所降低。之前掀起一輪對新興市場財政狀況的擔憂，引致資金大舉撤離以及這些地區的貨幣貶值；預計現時新興市場政府債的信貸息差已比最高時下跌約四分一，反映市場認為新興市場信貸風險已減少，而對新興國家債務所要求的風險溢價亦隨之降低。雖然當前信貸危機有好轉跡象，惟美國所面對的經濟問題並不是可以在短期內圓滿解決。美國經濟於上一季開始出現收縮，預計奧巴馬正式上任後將宣佈一系列新方案刺激經濟，並主張中產減稅的措施。
美國經濟難題多
此前財政部正研究動用7000億美元拯救方案中的資金，將借貸援助擴展至銀行及保險業以外，購入其他需要緊急款項行業的股份，令他們有能力延續正常借貸，幫助拆借市場進一步解凍。預料奧巴馬亦將支持動用部份救市資金，投入房地產市場，嘗試減低按揭斷供數字上升的威脅。顯然，奧巴馬及新內閣目前面對的最大挑戰，將集中於重振經濟及解決金融難題。奧巴馬選舉政綱中表明對處理好當前經濟的危機抱有信心，因相信有能力為美國籌集有歷史以來最大筆的資金，因此未來兩年美國政府將花費過萬億美元，依其政綱針對中低收入家庭援助，推出所必要的惠民措施的同時，亦需要平衡快速增加的債務及財政赤字。
外交政策轉溫和
根據美國財政部的資料，今年第三季已舉債5300億美元，其中3000億美元是為了應付9月中聯儲局追加的財政方案；而計劃於10至12月將創紀錄舉債5500億美元。未來兩年時間必須大量舉債以應付過萬億美元財赤，因為發行公債需要外國（中國、日本及中東為美國主要債權國）施予援手，所以相信在國際軍事及貿易兩項課題上暫不會採用太強硬及激進手段。富邦銀行（香港）第一副總裁兼投資策略及研究部主管潘國光
潘國光
